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मैन्युफैक्चरिंग का सपना, ट्रेड का इम्तिहान!
भारत का ग्लोबल मैन्युफैक्चरिंग सुपरपावर बनने का बड़ा लक्ष्य अब अंतर्राष्ट्रीय ट्रेड की मुश्किलों से जूझ रहा है। सरकार की फ्लैगशिप प्रोडक्शन-लिंक्ड इंसेंटिव (PLI) स्कीम, जिसे 14 अलग-अलग सेक्टर्स में प्रोडक्शन बढ़ाने और ₹1.91 लाख करोड़ ($21 बिलियन) का फंड दिया गया है, अब अंतर्राष्ट्रीय स्तर पर निशाने पर है। 25 फरवरी, 2026 को वर्ल्ड ट्रेड ऑर्गनाइजेशन (WTO) की डिस्प्यूट सेटलमेंट बॉडी ने चीन की शिकायत पर एक पैनल बनाने पर सहमति जताई है। बीजिंग का आरोप है कि भारत की ऑटोमोटिव और रिन्यूएबल एनर्जी जैसे सेक्टर्स में PLI स्कीम्स घरेलू प्रोडक्ट्स को अनुचित लाभ पहुंचाती हैं, जिससे चीनी प्रोडक्ट्स के लिए मुश्किलें पैदा होती हैं। यह सब तब हुआ है जब अमेरिका के डिपार्टमेंट ऑफ कॉमर्स ने भारत से इंपोर्ट होने वाले सोलर सेल और मॉड्यूल पर 126% की शुरुआती ड्यूटी लगा दी है। अमेरिका का कहना है कि भारतीय मैन्युफैक्चरर्स को मिलने वाली सबसिडी, अमेरिकी प्रोड्यूसर्स के लिए नुकसानदायक है।
सोलर एक्सपोर्ट्स पर गहराता संकट
अमेरिकी सोलर टैरिफ भारतीय सोलर पैनल मैन्युफैक्चरर्स, जिनमें Waaree Energies Ltd जैसे बड़े नाम शामिल हैं, के लिए अमेरिका जैसे बड़े मार्केट के दरवाजे लगभग बंद कर सकते हैं। यह कदम अमेरिका की ट्रेड एक्शन्स की पुरानी कड़ी का हिस्सा है, खासकर 2016 के WTO रूलिंग के बाद, जो भारत के सोलर लोकलाइजेशन रूल्स के खिलाफ था। अमेरिका ने यह शुरुआती ड्यूटी इसलिए लगाई है क्योंकि उसका मानना है कि सबसिडी का फायदा उठाने वाले भारतीय एक्सपोर्टर्स मार्केट की कॉम्पिटिटिवनेस बिगाड़ रहे हैं। भारत, इंडोनेशिया और लाओस मिलकर 2025 की पहली छमाही में अमेरिकी सोलर मॉड्यूल इंपोर्ट का 57% थे। वहीं, भारत से एक्सपोर्ट 2024 में नौ गुना बढ़कर $792.6 मिलियन तक पहुंच गया था। इसका असर दिखना शुरू हो गया है। रिपोर्ट्स बताती हैं कि एक्सपोर्ट के लिए कोई बड़ा मार्केट न मिलने की वजह से, भारतीय सोलर PV मॉड्यूल मेकर्स को डोमेस्टिक मार्केट में ही अपना माल बेचना पड़ सकता है। इससे डोमेस्टिक मार्केट में ओवरसप्लाई हो सकती है, क्योंकि देश की इंस्टॉल्ड कैपेसिटी (160 GW से ज़्यादा) डोमेस्टिक डिमांड (40-45 GW) से काफी ज़्यादा है।
डब्ल्यूटीओ पैनल का फोकस क्या?
चीन की मांग पर बने WTO पैनल की जांच का मुख्य फोकस यह होगा कि क्या भारत की PLI मेजर्स, खासकर डोमेस्टिक वैल्यू एडिशन (DVA) से जुड़े इंसेंटिव्स, ग्लोबल ट्रेड रूल्स के मुताबिक हैं। भारत का कहना है कि DVA से इकोनॉमिक वैल्यू बनती है और यह WTO-कम्प्लायंट है। लेकिन, चीन का तर्क है कि यह परोक्ष रूप से लोकल कंपोनेंट्स के इस्तेमाल को अनिवार्य करता है, जो नेशनल ट्रीटमेंट प्रिंसिपल्स का उल्लंघन है।
ट्रेड टेंशन के बीच कंपनियों का वैल्यूएशन
भारत की PLI स्कीम के जिन बड़े बेनेफिशियरीज पर दांव लगा था, वे अब इंटरनेशनल स्क्रूटनी झेल रहे हैं। भारत की सबसे बड़ी सोलर मॉड्यूल मैन्युफैक्चरर और एक्सपोर्टर, Waaree Energies (फाइनेंशियल ईयर 24 में 21% मार्केट शेयर), का शेयर 24 फरवरी, 2026 को ₹2,708.50 पर था। इसकी मार्केट कैपिटलाइजेशन ₹87,017 करोड़ और पी/ई रेश्यो 38.8 था। पिछले एक साल में 35.41% की बढ़ोतरी के बावजूद, पिछले छह महीनों में इसका शेयर 5.18% गिरा है। Waaree के लिए एनालिस्ट की राय बंटी हुई है, जहां 69.23% 'बाय' (Buy) की सलाह दे रहे हैं, वहीं 30.77% 'सेल' (Sell) की। Adani Enterprises, जिसका शेयर लगभग ₹2,210.70 के आसपास ट्रेड कर रहा था और मार्केट कैप ₹2.5-2.8 लाख करोड़ के बीच था, जिसका पी/ई रेश्यो 21 से 44 के बीच घट-बढ़ रहा था, उसने पिछले एक साल में 4.78% की मामूली बढ़ोतरी दिखाई है, लेकिन पिछले छह महीनों में 3.09% की गिरावट दर्ज की है। देश का सबसे बड़ा ग्रुप Reliance Industries (मार्केट कैप लगभग ₹19.35 लाख करोड़), ₹1,398.50 पर ट्रेड कर रहा था, जिसका पी/ई रेश्यो 22.7 से 48.9 के बीच था। इसमें पिछले साल 16.15% की बढ़ोतरी हुई है, पर पिछले छह महीनों में 1.00% की गिरावट आई है। Reliance के लिए एनालिस्ट्स का सेंटिमेंट काफी पॉजिटिव है, 91.18% 'बाय' की सलाह दे रहे हैं।
स्ट्रक्चरल कमजोरियां और हकीकत
तात्कालिक ट्रेड डिस्प्यूट्स से परे, भारत के मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर में स्ट्रक्चरल चुनौतियां और असमान परफॉरमेंस भी लगातार बनी हुई है। भले ही फ्लैगशिप स्कीम्स ने ₹2.16 लाख करोड़ से ज़्यादा का निवेश आकर्षित किया है, लेकिन कुछ सेक्टर्स, जैसे सोलर मॉड्यूल, अपने लक्ष्यों से पिछड़ गए हैं। रिपोर्ट्स बताती हैं कि एक जैसी इंसेंटिव स्ट्रक्चर, सेक्टर-स्पेसिफिक ज़रूरतों, खासकर कैपिटल-इंटेंसिव इंडस्ट्रीज़ के लिए, शायद काफी न हो। इसके अलावा, मोबाइल मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर में, कई डोमेस्टिक PLI फर्म्स अपने परफॉरमेंस थ्रेशोल्ड को पूरा नहीं कर पाई हैं, जिससे आउटपुट-लिंक्ड इंसेंटिव्स की एफिकेसी पर सवाल उठ रहे हैं। भारत की ऐतिहासिक मैन्युफैक्चरिंग एक्सपोर्ट ग्रोथ मज़बूत रही है, जहां इंजीनियरिंग एक्सपोर्ट्स ने फाइनेंशियल ईयर 24-25 में रिकॉर्ड $116.67 बिलियन का आंकड़ा छुआ, और कुल मर्चेंडाइज एक्सपोर्ट्स फाइनेंशियल ईयर 24-25 में $374.1 बिलियन थे। हालांकि, ये बढ़त अब प्रोटेक्शनिस्ट मेजर्स और जारी ट्रेड डिस्प्यूट्स से खतरे में है।
इंडस्ट्रियल पॉलिसी का बदलता नज़रिया
भारत का मकसद मैन्युफैक्चरिंग का GDP में हिस्सा मौजूदा लगभग 17% से बढ़ाकर 25% करना है, और यह एक क्रिटिकल मोड़ पर आ खड़ा हुआ है। ग्लोबल ट्रेडिंग पार्टनर्स का बढ़ता दबाव नई दिल्ली की इकोनॉमिक स्ट्रेटेजी को और जटिल बना सकता है। जहां PLI जैसी स्कीम्स को मैन्युफैक्चरिंग रिवाइवल के लिए ज़रूरी माना जाता है, वहीं ट्रेड इकोनॉमिस्ट्स वैकल्पिक सपोर्ट मैकेनिज्म, जैसे टेक्नोलॉजी और इनोवेशन में ज़्यादा निवेश, जैसे उपायों को एक्सप्लोर करने की सलाह दे रहे हैं। सरकार फैक्ट्री कंस्ट्रक्शन सब्सिडीज़ जैसे ऑप्शंस पर भी विचार कर रही है, जो इंडस्ट्रियल पॉलिसी में एक संभावित बदलाव का संकेत देता है। भारत के मैन्युफैक्चरिंग सरज का लॉन्ग-टर्म सक्सेस इन कॉम्प्लेक्स ट्रेड वॉटरज़ को नेविगेट करने, ग्लोबल वैल्यू चेन्स में गहरी इंटीग्रेशन को बढ़ावा देने और सेक्टर-स्पेसिफिक डायनामिक्स के हिसाब से पॉलिसीज़ को अडैप्ट करने पर निर्भर करेगा।