भारत की मुद्रास्फीति शांत, वैश्विक जोखिमों के बीच विकास का दृष्टिकोण मजबूत।

महंगाई की शांति और विकास का इंजन

भारत की अर्थव्यवस्था उल्लेखनीय रूप से शांत मुद्रास्फीति के दौर से गुजर रही है, जिसमें दिसंबर 2025 का औसत 1.3 प्रतिशत है। यह आंकड़ा न केवल भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के 2-6 प्रतिशत लक्ष्य बैंड से आराम से नीचे है, बल्कि अनिवार्य सीमा से नीचे एक सतत अवधि को भी चिह्नित करता है। खाद्य कीमतों में लगातार अपस्फीति (deflation) देखी गई है, जो दिसंबर में -2.71 प्रतिशत दर्ज की गई, यह प्रवृत्ति सात महीने से जारी है। इस दबी हुई मुद्रास्फीति के माहौल को आपूर्ति-पक्ष की स्थितियों में सुधार और माल और सेवा कर (GST) दर युक्तिकरण के स्पष्ट प्रभाव से समर्थन मिला है, जिसने उपभोक्ता कीमतों को प्रभावित करना शुरू कर दिया है। ऐतिहासिक रूप से, वर्तमान मुद्रास्फीति स्तर 1960 और 2023 के बीच भारत की औसत वार्षिक मुद्रास्फीति दर 7.37% के बिल्कुल विपरीत हैं। 2024 के आधार वर्ष के साथ एक नई उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) श्रृंखला में आगामी बदलाव, जो 12 फरवरी को निर्धारित है, एक अद्यतन उपभोग टोकरी को शामिल करके मुद्रास्फीति मूल्यांकन को और परिष्कृत करने की उम्मीद है। आर्थिक सर्वेक्षण चालू वित्तीय वर्ष के लिए मुद्रास्फीति को लगभग 2 प्रतिशत और अगले वर्ष 4 प्रतिशत से अधिक नहीं रहने का अनुमान लगाता है, जो IMF और RBI जैसे अंतर्राष्ट्रीय निकायों के अनुमानों के अनुरूप है।

GST का मूल्य-नियंत्रण प्रभाव

GST दरों का चल रहा युक्तिकरण एक महत्वपूर्ण अपस्फीतिकारी शक्ति के रूप में कार्य कर रहा है। समायोजनों के कारण उपभोक्ता इलेक्ट्रॉनिक्स और ऑटोमोबाइल जैसे क्षेत्रों में कीमतों में तेज गिरावट आई है, जिसमें औसत कीमतों में सितंबर और दिसंबर 2025 के बीच उल्लेखनीय गिरावट देखी गई है, जो पिछले वर्षों की तुलना में कहीं अधिक स्पष्ट पास-थ्रू है। इस रणनीतिक कर सुधार से खपत में सीधे वृद्धि होने की उम्मीद है, अनुमान बताते हैं कि यह अगले 4-6 तिमाहियों में GDP वृद्धि में 100 से 120 आधार अंक जोड़ सकता है और मुख्य CPI मुद्रास्फीति पर लगभग 30 आधार अंकों का निचला दबाव डाल सकता है। सरलीकृत संरचना, जिसमें आवश्यक वस्तुओं और उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं के लिए कम दरों पर ध्यान केंद्रित किया गया है, का उद्देश्य मांग को प्रोत्साहित करना और घरेलू वित्तीय बोझ को कम करना है, जिससे उपभोग-संचालित विकास मॉडल में योगदान मिलेगा।

आर्थिक जोखिम की बदलती रेत

हालांकि मुद्रास्फीति एक प्राथमिक चिंता के रूप में कम हो गई है, आर्थिक दृष्टिकोण तेजी से बढ़ती वैश्विक अनिश्चितताओं से छाया हुआ है। अर्थशास्त्रियों के एक पूर्व-बजट सर्वेक्षण में वैश्विक अनिश्चितता - जिसमें व्यापार संरक्षणवाद, प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में धीमी वृद्धि और बढ़ी हुई भू-राजनीतिक तनाव शामिल हैं - को आगामी वित्तीय वर्ष के लिए सबसे बड़ा जोखिम बताया गया है। ये बाहरी कारक बाजार में अस्थिरता बढ़ाने के लिए जाने जाते हैं और बाधित आपूर्ति श्रृंखलाओं, विदेशी प्रत्यक्ष निवेश में कमी और संभावित आयातित मुद्रास्फीति के झटकों के माध्यम से आर्थिक विकास पर नकारात्मक प्रभाव डाल सकते हैं, खासकर यदि कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि होती है। क्षेत्रीय संघर्षों और व्यापार विवादों जैसी भू-राजनीतिक घटनाओं ने ऐतिहासिक रूप से निवेशकों की चिंताएं बढ़ाई हैं और लंबे, अधिक महंगे व्यापार मार्गों की आवश्यकता पैदा कर सकते हैं। नीति निर्माताओं को इन बाहरी दबावों को कम करने के लिए राजकोषीय बफर को बहाल करने और वित्तीय स्थिरता बनाए रखने पर ध्यान केंद्रित करने की सलाह दी जाती है।

वैश्विक headwinds के बीच मजबूत विकास अनुमान

आसन्न वैश्विक जोखिमों के बावजूद, भारत की घरेलू आर्थिक गति मजबूत बनी हुई है। FY2026 और FY2027 में GDP वृद्धि के अनुमान लगातार वैश्विक औसत से अधिक हैं। गोल्डमैन सैक्स जैसी संस्थाओं के पूर्वानुमानों में 2026 में भारत की वास्तविक GDP वृद्धि लगभग 6.7% और 2027 में 6.8% रहने का अनुमान है। BMI और EY सहित अन्य अनुमानों में FY26 के लिए विकास दर 7.4% और 7.4% के बीच रखी गई है। यह मजबूत प्रदर्शन लचीली घरेलू खपत, महत्वपूर्ण सार्वजनिक अवसंरचना निवेश और चल रहे संरचनात्मक सुधारों द्वारा संचालित है, जो भारत को दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में से एक के रूप में स्थापित करता है। इसके विपरीत, वैश्विक विकास स्थिर लेकिन अधिक मामूली रहने का अनुमान है, IMF ने 2026 के लिए 3.3% का अनुमान लगाया है। निर्यात-भारी अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में वैश्विक व्यापार व्यवधानों के प्रति भारत का अपेक्षाकृत कम जोखिम, इसकी विकास लचीलापन को और मजबूत करता है।

मौद्रिक नीति मार्ग

लगातार कम मुद्रास्फीति और मजबूत विकास दृष्टिकोण का संयोजन एक निरंतर उदार मौद्रिक नीति रुख का सुझाव देता है। फरवरी 2025 की शुरुआत से नीतिगत दर में 125 आधार अंकों की कटौती कर 5.25% तक लाने के बाद, अर्थशास्त्री FY27 में आगे की दर कटौती की उम्मीद करते हैं, जिसमें कई बजट घोषणा के बाद फरवरी की बैठक में एक कदम की उम्मीद कर रहे हैं। यह नरमी चक्र मुद्रास्फीति के RBI के आराम क्षेत्र में रहने और वैश्विक वस्तु मूल्य दबावों के बीच मुख्य मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र की बारीकी से निगरानी पर आधारित है।