IBC Reforms Fail? भारत में कंपनियाँ खो रहीं वैल्यू, क्रेडिटर झेल रहे भारी नुकसान

वैल्यू बचाना अभी भी एक बड़ी चुनौती

भारत का फाइनेंशियल सेक्टर भले ही मजबूत दिख रहा हो, जहाँ सितंबर 2025 तक ग्रॉस नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स (एनपीए) घटकर 2.15% पर आ गए हैं और निफ्टी फाइनेंशियल सर्विसेज इंडेक्स ने 2025 की पहली छमाही में 15.5% का उछाल दर्ज किया है, लेकिन इनसॉल्वेंसी एंड बैंकरप्सी कोड (IBC) कंपनियों की वैल्यू को बनाए रखने में अब भी चुनौती महसूस कर रहा है। IBC का मुख्य फोकस अक्सर बिजनेस को फिर से खड़ा करने (Revival) की बजाय कर्ज वसूली पर ज्यादा रहता है। इस वजह से, क्रेडिटर को अभी भी स्वीकार्य दावों पर औसतन लगभग 68% का भारी नुकसान उठाना पड़ रहा है, जो दिखाता है कि वैल्यू का एक बड़ा हिस्सा रेज़ोल्यूशन प्रक्रिया के दौरान ही खत्म हो जाता है।

एसेट-लाइट फर्मों के लिए मुश्किल खड़ी

IBC का तरीका उन कंपनियों के लिए बेहतर काम करता है जिनके पास स्पष्ट फिजिकल एसेट्स होते हैं, जिन्हें बेचा जा सके। लेकिन, कम टेंजिबल एसेट्स वाली कंपनियाँ, जैसे सर्विस या टेक्नोलॉजी फर्म्स, इस कोड के तहत नुकसान में रहती हैं। इनकी वैल्यू अक्सर इनटैजिबल एसेट्स, जैसे इंटेलेक्चुअल प्रॉपर्टी या ब्रांड रेपुटेशन में होती है, जो लंबी दिवालिया प्रक्रियाओं के दौरान जल्दी बेकार हो सकती हैं। ऐसी कंपनियाँ अक्सर लिक्विडेशन की ओर बढ़ जाती हैं, जिससे क्रेडिटर को कुछ खास नहीं मिल पाता। इसका मतलब है कि भले ही फाइनेंशियल सेक्टर की बैलेंस शीट कम एनपीए के कारण बेहतर दिख रही हो, यह सिस्टम कई तरह के व्यवसायों के लिए वैल्यू को प्रभावी ढंग से नहीं बढ़ा पा रहा है। मार्च 2025 तक NCLT में करीब 15,000 कॉर्पोरेट इनसॉल्वेंसी केस लंबित पड़े हैं, जिससे समस्या और गंभीर हो जाती है।

नए संशोधनों पर संदेह

IBC के 2025 के संशोधनों में क्रेडिटर-इनिशिएटेड इनसॉल्वेंसी रेज़ोल्यूशन प्रोसेस (CIIRP) जैसे उपाय शामिल हैं, जिनका मकसद क्रेडिटर को कोर्ट के बाहर कार्यवाही शुरू करने की अनुमति देकर रेज़ोल्यूशन को तेज करना है। हालांकि, इस नए दृष्टिकोण पर संदेह बना हुआ है। आलोचकों को चिंता है कि कंपनी का नियंत्रण खोने के डर से बिजनेस मालिक रिवाइवल प्लान के साथ प्रभावी ढंग से सहयोग नहीं कर सकते हैं। इन सुधारों को केवल छोटे-मोटे बदलाव के तौर पर देखा जा रहा है, न कि उद्योग के अंतर, NCLT के संसाधन की कमी, या इनटैजिबल एसेट्स के वैल्यूएशन की मुश्किल जैसी मुख्य समस्याओं का समाधान। छोटे और मध्यम आकार के व्यवसायों (MSMEs) के लिए IBC अभी भी महंगा है और अक्सर लिक्विडेशन की ओर ले जाता है।

लिक्विडेशन की ओर झुकाव की चिंता

गंभीरता से देखें तो, IBC वैल्यू को बचाने की बजाय लिक्विडेशन को प्राथमिकता देता है, खासकर कम पारंपरिक बिजनेस मॉडल वाली कंपनियों के लिए। भले ही समग्र रिकवरी दर 31-36% के आसपास है, वैल्यू को अधिकतम करने का लक्ष्य पूरा नहीं हो रहा है। CIIRP, हालांकि नया है, यदि बिजनेस मालिकों और क्रेडिटर के परस्पर विरोधी हितों को संबोधित नहीं किया गया तो यह और अधिक कदम जोड़ सकता है। बैंक और वित्तीय संस्थान, कम एनपीए और अच्छे मार्केट प्रदर्शन (जैसे निफ्टी फाइनेंशियल सर्विसेज का 14.8x P/E) के बावजूद, संघर्षरत एसेट-लाइट फर्मों या MSMEs से धीमी, कम रिटर्न का सामना कर सकते हैं। दिसंबर 2025 तक 76% से अधिक चल रही प्रक्रियाओं में 270 दिनों से अधिक लगने के साथ, लंबित NCLT मामलों की बड़ी संख्या यह दिखाती है कि रेज़ोल्यूशन में कितना समय लगता है, जिससे वैल्यू का विनाश होता है और भविष्य के वित्तीय जोखिम छिप सकते हैं।

आगे का रास्ता: कार्यान्वयन पर निर्भर

IBC में 2025 के संशोधनों की सफलता, विशेष रूप से CIIRP की, इस बात पर निर्भर करेगी कि उन्हें कितनी अच्छी तरह लागू किया जाता है और क्या वे वास्तव में सहयोग को बढ़ावा दे सकते हैं और सभी संघर्षरत व्यवसायों के लिए रेज़ोल्यूशन को तेज कर सकते हैं। जबकि फाइनेंशियल सेक्टर वर्तमान में कम एनपीए और अच्छी आर्थिक स्थितियों के कारण मजबूत है, इसकी दीर्घकालिक सेहत IBC के कर्ज वसूलने से आगे बढ़कर, विशेष रूप से भारत की बढ़ती एसेट-लाइट कंपनियों की अर्थव्यवस्था में, व्यवसायों को वास्तविक रूप से ठीक होने में मदद करने की ओर शिफ्ट होने पर निर्भर करती है।