भारत की विकास दर तेज़, भू-राजनीतिक अनिश्चितता में रुपया हुआ कमज़ोर

भारत के नवीनतम आर्थिक सर्वेक्षण में मजबूत आर्थिक वृद्धि का चित्र प्रस्तुत किया गया है, जिसमें वित्त वर्ष 2027 के लिए 6.8% और 7.2% के बीच वास्तविक जीडीपी वृद्धि का अनुमान लगाया गया है, जो अनुमानित 7.4% (वित्त वर्ष 2026) पर आधारित है। इस वृद्धि का मुख्य चालक घरेलू मांग, विशेष रूप से निजी अंतिम उपभोग व्यय (private final consumption expenditure) होने की उम्मीद है, जो 2011-12 के बाद जीडीपी में अपनी उच्चतम हिस्सेदारी तक पहुंचने वाला है। सेवा क्षेत्र (Services sector) वित्त वर्ष 2026 में 9.1% वृद्धि के साथ आपूर्ति पक्ष का नेतृत्व करने की उम्मीद है, जिसे विनिर्माण (manufacturing) क्षेत्र में 7.0% की अनुमानित वापसी का समर्थन प्राप्त है। हालांकि, यह आंतरिक शक्ति भारतीय रुपये को प्रभावित करने वाले बाहरी दबावों के बिल्कुल विपरीत है। 1 अप्रैल, 2025 से 22 जनवरी, 2026 के बीच मुद्रा अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगभग 6.5% कमजोर हुई है, जो जनवरी 2026 के अंत में 92 के आसपास रिकॉर्ड निम्न स्तर पर पहुंच गई। यह गिरावट, जनवरी 2026 के पहले 16 दिनों में ₹22,500 करोड़ से अधिक के महत्वपूर्ण विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (FPI) बहिर्वाह के साथ मिलकर, भारत के मैक्रोइकॉनॉमिक फंडामेंटल्स और निवेशक भावना के बीच एक बड़े अंतर को उजागर करती है। जबकि 2026-2027 के लिए वैश्विक वृद्धि लगभग 2.7% से 3.3% रहने का अनुमान है, भारत का पूर्वानुमान इससे काफी अधिक है, जो इसे सबसे तेजी से बढ़ने वाली प्रमुख अर्थव्यवस्था बनाता है। लेकिन यह बेहतर प्रदर्शन स्थिर पूंजी को आकर्षित नहीं कर रहा है, जिसमें FPIs ने 2025 में $18 बिलियन से अधिक की निकासी की और 2026 में भी यह सिलसिला जारी रखा।

सर्वेक्षण का मुख्य विषय "रणनीतिक अनिवार्यता" (strategic indispensability) हासिल करना, भारत के उन महत्वपूर्ण भूमिकाओं को सुरक्षित करने के लक्ष्य को दर्शाता है जिन्हें साझेदार आसानी से बदल नहीं सकते। इस रणनीति का उद्देश्य तेजी से खंडित हो रहे वैश्विक अर्थव्यवस्था में, जहां "आर्थिक कूटनीति" (economic statecraft) नियमों को निर्धारित करती है, जबरन व्यापार और वित्तीय उपायों से जोखिमों को कम करना है। इस स्थिति में, देश सुरक्षा लक्ष्यों के लिए व्यापार और प्रौद्योगिकी नियंत्रण का उपयोग कर रहे हैं, जो अमेरिकी टैरिफ नीतियों और व्यापक भू-राजनीतिक अनिश्चितताओं से प्रभावित है। हालांकि भारत ने यूके, न्यूजीलैंड और ओमान के साथ व्यापार समझौतों और यूरोपीय संघ के साथ एक बड़े मुक्त व्यापार समझौते (FTA) के माध्यम से निर्यात गंतव्यों में विविधता लाने के कदम उठाए हैं, लेकिन इन रणनीतिक चालों ने अमेरिकी टैरिफ जैसे बाहरी झटकों के प्रभाव को पूरी तरह से ऑफसेट नहीं किया है, जिसमें 25% के आधार टैरिफ और कुछ वस्तुओं पर अतिरिक्त शुल्क शामिल हैं। S&P ग्लोबल रेटिंग्स ने मई 2024 में भारत के आउटलुक को सकारात्मक कर दिया, 'BBB-' रेटिंग की पुष्टि करते हुए, मजबूत वृद्धि और राजकोषीय प्रबंधन को स्वीकार किया। हालांकि, फिच ने स्थिर आउटलुक के साथ अपनी 'BBB-' रेटिंग बनाए रखी, जिसमें अमेरिकी टैरिफ जोखिमों को एक मध्यम, अनिश्चित नकारात्मक कारक के रूप में नोट किया गया। 29 जनवरी, 2026 को बाजार की तत्काल प्रतिक्रिया में महत्वपूर्ण बिकवाली देखी गई, जो सर्वेक्षण के अनुमानों से तत्काल आशावाद के बजाय बढ़ते अमेरिकी-ईरान तनाव और रुपये की कमजोरी से प्रेरित थी।

घरेलू स्तर पर, भारत का आर्थिक इंजन मजबूत दिख रहा है। निजी अंतिम उपभोग व्यय वर्तमान वित्तीय वर्ष में जीडीपी का 61.5% रहने की उम्मीद है, जो 2011-12 के बाद सबसे अधिक है, जिसमें पहली छमाही FY26 में 7.5% की उपभोग वृद्धि है। सेवा क्षेत्र के वित्त वर्ष 2026 में 9.1% बढ़ने का अनुमान है, और विनिर्माण क्षेत्र में 7.0% की वृद्धि का अनुमान है। एक इन-हाउस नाउकास्टिंग मॉडल बताता है कि Q3 FY26 जीडीपी वृद्धि 7% तक पहुंच सकती है। सर्वेक्षण ने मध्यम अवधि की संभावित विकास दर का अनुमान 6.5% से बढ़ाकर 7% कर दिया है। इस घरेलू लचीलेपन को नियंत्रित मुद्रास्फीति का भी समर्थन प्राप्त है, जो अप्रैल से दिसंबर 2025 तक औसतन 1.7% हेडलाइन सीपीआई रही, जो खाद्य कीमतों में गिरावट के कारण है। भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक सहजता, फरवरी 2025 से 125 आधार अंकों की रेपो दर कटौती के साथ, उधारकर्ताओं के लिए ऋण दरों में कमी लाई है, जिससे बैलेंस शीट कम एनपीए के साथ मजबूत बनी हुई है। हालांकि, बाहरी मांग और पूंजी प्रवाह महत्वपूर्ण बाधाएं प्रस्तुत करते हैं। अमेरिकी टैरिफ, जिसमें संभावित बढ़ोतरी और रूसी तेल पर विशेष उपाय शामिल हैं, निवेशकों की चिंताएं बढ़ा रहे हैं। भू-राजनीतिक अस्थिरता, विशेष रूप से बढ़ते अमेरिकी-ईरान तनाव, बाजारों को डरा रहा है और FPI बहिर्वाह में योगदान दे रहा है, क्योंकि निवेशक सुरक्षित आश्रय की तलाश कर रहे हैं या विकसित बाजारों में पूंजी का पुन: आवंटन कर रहे हैं जो बढ़ती अमेरिकी बॉन्ड यील्ड के कारण उच्च जोखिम-समायोजित रिटर्न प्रदान करते हैं।

राजकोषीय समेकन के प्रति सरकार की प्रतिबद्धता स्पष्ट है, वित्त वर्ष 2026 में 4.4% जीडीपी के घाटे का लक्ष्य रखा गया है, जो वित्त वर्ष 2025 के 4.8% से कम है। इस सावधानी ने बाजार के विश्वास और संप्रभु रेटिंग में सुधार में योगदान दिया है। मौद्रिक मोर्चे पर, केंद्रीय बैंक ने तरलता और नीतिगत दरों को कम किया है, बैंकों ने लाभ हस्तांतरित किया है, जिससे कम एनपीए के साथ बैलेंस शीट मजबूत बनी हुई है। ये मैक्रो-वित्तीय स्थिरता के एंकर महत्वपूर्ण हैं। लेकिन वे लगातार FPI बहिर्वाह का मुकाबला करने के लिए पर्याप्त नहीं रहे हैं। विश्लेषकों का कहना है कि भारतीय इक्विटी में FPI का स्वामित्व ऐतिहासिक निम्न स्तर के करीब है, और जबकि आय का दृष्टिकोण और मैक्रो फंडामेंटल मजबूत बने हुए हैं, मूल्यांकन और भू-राजनीतिक अनिश्चितता के बारे में चिंताएं कई वैश्विक निवेशकों के लिए इन सकारात्मकताओं पर हावी हो रही हैं। मुख्य आर्थिक सलाहकार द्वारा "वजन से कम" (punching below its weight) के रूप में वर्णित रुपये का मूल्यांकन, इस पूंजी उड़ान और वैश्विक व्यापार नीति परिवर्तनों के प्रति मुद्रा की संवेदनशीलता को दर्शाता है।

आगे देखते हुए, विभिन्न संस्थानों के अनुमान भारत की निरंतर विकास गति को दर्शाते हैं, हालांकि सूक्ष्म दृष्टिकोणों के साथ। गोल्डमैन सैक्स 2026 में 6.7% और 2027 में 6.8% वृद्धि का अनुमान लगाता है, जो वैश्विक औसत से काफी ऊपर है। संयुक्त राष्ट्र 2026 के लिए भारत की वृद्धि 6.6% रहने का अनुमान लगाता है, जिसका मुख्य कारण मजबूत घरेलू मांग और रणनीतिक निवेश है। डेलॉइट FY26-27 के लिए 6.6% और 6.9% के बीच वृद्धि का अनुमान लगाता है। इन आशावादी विकास पूर्वानुमानों के बावजूद, रुपये और FPI प्रवाह के लिए तत्काल अल्पकालिक दृष्टिकोण सतर्क बना हुआ है। कुछ विश्लेषक 2026 के अंत तक रुपये के 87.00 तक मजबूत होने की भविष्यवाणी करते हैं, जबकि अन्य इसे मार्च 2026 में औसतन 92.94 के साथ कमजोर जारी रहने का अनुमान लगाते हैं। 29 जनवरी, 2026 को बाजार की प्रतिक्रिया में उल्लेखनीय गिरावट देखी गई, जो दर्शाती है कि भू-राजनीतिक जोखिमों और मुद्रा के अवमूल्यन के बारे में तत्काल निवेशक चिंताएं वर्तमान में सर्वेक्षण की दीर्घकालिक विकास कथा पर हावी हैं। "रणनीतिक अनिवार्यता" की खोज दीर्घकालिक दृष्टि प्रदान करती है, लेकिन वर्तमान खंडित वैश्विक व्यापार और निवेश जलवायु को नेविगेट करने के लिए पूंजी को आकर्षित करने और बनाए रखने के लिए केवल मौलिक शक्ति से अधिक की आवश्यकता है।