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रिजर्व में आई तेजी, पर दबाव क्यों?
भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में हालिया बढ़त ने एक तरह से राहत दी है, लेकिन यह देश की बाहरी वित्तीय सेहत पर पड़ रहे दबाव को पूरी तरह से ढक नहीं पाती। भले ही ये आंकड़े एक मजबूत बफर दिखा रहे हों, पर आर्थिक कारक अभी भी बड़ी कमजोरियों की ओर इशारा कर रहे हैं, जिनके लिए सावधानीपूर्वक प्रबंधन की आवश्यकता है।
सोने और डॉलर ने बढ़ाया रिजर्व
8 मई 2026 को समाप्त हुए सप्ताह में, भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में $6.295 बिलियन का इजाफा हुआ और यह $696.988 बिलियन के स्तर पर पहुंच गया। यह पिछली बार $7.794 बिलियन की गिरावट के बाद एक महत्वपूर्ण सुधार है। इस रिकवरी की सबसे बड़ी वजह सोने के भंडार में $5.637 बिलियन की बड़ी वृद्धि रही, जो अब $120.853 बिलियन पर पहुंच गया है। फॉरेन करेंसी एसेट्स (FCAs), जो भंडार का सबसे बड़ा हिस्सा हैं, में भी $562 मिलियन की वृद्धि हुई और यह $552.387 बिलियन पर आ गया। स्पेशल ड्राइंग राइट्स (SDRs) और अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) में भारत की स्थिति में भी मामूली बढ़ोतरी देखी गई। यह उछाल 27 फरवरी 2026 को $728.494 बिलियन के रिकॉर्ड उच्च स्तर से आई गिरावट को कुछ हद तक कम करता है। वह पिछली गिरावट पश्चिम एशिया संकट के दौरान रुपये को सहारा देने के लिए भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के हस्तक्षेप के कारण हुई थी।
वैश्विक चुनौतियों के बीच रुपये पर दबाव
भले ही रिजर्व में वृद्धि हुई हो, लेकिन भारतीय रुपया अभी भी काफी दबाव में है। यह अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड निचले स्तर के करीब, लगभग 95.95-96.00 पर कारोबार कर रहा है। इस साल रुपया लगभग 5% कमजोर हुआ है। कुछ विश्लेषकों को आगे और कमजोरी की आशंका है, और उनका अनुमान है कि देश से धन के बाहर जाने (money outflow) और भुगतान संतुलन (balance of payments) की चिंताओं के कारण यह अगले 12 महीनों में 95 तक जा सकता है। पश्चिम एशिया में जारी संकट के कारण वैश्विक तेल की कीमतें $100 प्रति बैरल से ऊपर बनी हुई हैं। भारत, जो अपनी लगभग 90% तेल की ज़रूरतें आयात करता है, पर इसका सीधा असर पड़ रहा है और व्यापार घाटा (trade deficit) बढ़ रहा है। सोने के भंडार में हालिया वृद्धि सिर्फ नए निवेश के कारण नहीं, बल्कि सोने की बढ़ी हुई कीमतों के कारण भी हुई है। रुपये की सुरक्षा के लिए RBI के उपायों में बड़े पैमाने पर बाज़ार में हस्तक्षेप शामिल रहा है। इससे यह सवाल उठता है कि RBI के पास कितना 'यूज़ेबल' रिजर्व बचा है, खासकर उसके आगे के प्रतिबद्धताओं (forward commitments) को देखते हुए। अन्य उभरते बाज़ार भी इसी तरह की चुनौतियों का सामना कर रहे हैं, जहां भू-राजनीतिक घटनाओं के कारण विकास के अनुमान कम हो रहे हैं और मुद्रास्फीति (inflation) की भविष्यवाणी बढ़ रही है। फिलहाल, भारत के फॉरेक्स रिजर्व में लगभग 11 महीनों के आयात को कवर करने की क्षमता है और यह अप्रैल 2026 तक इसकी जीडीपी का लगभग 3% है। यह पिछली निम्न स्थितियों की तुलना में स्वस्थ स्तर है, लेकिन इसे बढ़ती बाहरी मांगों और संभावित वैश्विक आर्थिक मंदी के संदर्भ में देखा जाना चाहिए।
अंदरूनी तनाव से भंडार की मजबूती पर खतरा
विदेशी मुद्रा भंडार में हालिया तेज उछाल बाहरी क्षेत्र के जोखिमों के खिलाफ एक सीमित सुरक्षा प्रदान करता है। भारतीय रुपये में लगातार गिरावट, जो अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड स्तर के करीब है, लगातार बने हुए दबाव को दर्शाती है। पश्चिम एशिया संघर्ष के कारण $100 प्रति बैरल से ऊपर चल रहे वैश्विक तेल की ऊंची कीमतें इस स्थिति को और खराब कर रही हैं, क्योंकि इससे भारत की आयात लागतें काफी बढ़ जाती हैं। भारत अपनी लगभग 90% कच्ची तेल की ज़रूरतों को आयात करता है। डॉलर के बहिर्वाह (outflows) को कम करने के लिए सरकार के उपाय, जैसे कि सोना और चांदी के आयात पर उच्च शुल्क और ईंधन की कीमतों में वृद्धि, स्थिति की गंभीरता को रेखांकित करते हैं। इसके अलावा, भारत के बड़े वार्षिक सोने के आयात, जिसका अनुमान वित्तीय वर्ष 2025-2026 में $72 बिलियन लगाया गया है, डॉलर भंडार को काफी कम कर देता है। यह RBI के रिजर्व प्रबंधन से अलग है और चालू खाता घाटे (current account deficit) को बढ़ाता है। हालांकि भारत का फॉरेक्स रिजर्व अभी भी बड़ा है और लगभग 11 महीनों के आयात को कवर करता है, लेकिन इस उछाल से पहले जिस गति से इसमें गिरावट आई थी, साथ ही RBI द्वारा बाज़ार में सक्रिय हस्तक्षेप, लंबी अवधि की वैश्विक अस्थिरता के दौरान इसकी प्रभावशीलता को कम कर सकता है। पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक तनाव कोई अस्थायी घटना नहीं है, बल्कि एक महत्वपूर्ण चुनौती है जो स्थायी मुद्रास्फीति, आपूर्ति श्रृंखलाओं में बाधा और देश से अधिक धन के बाहर जाने का कारण बन सकती है, जो मौजूदा भंडार स्तर से अधिक हो सकता है।
रुपये का भविष्य क्या?
विश्लेषक रुपये के भविष्य के पथ को लेकर सतर्क हैं। उन्हें उम्मीद है कि रुपया कमजोर बना रहेगा और अन्य एशियाई मुद्राओं से पिछड़ जाएगा। RBI के हस्तक्षेप की सफलता और भारत में नए निवेशों के आने की गति भविष्य में रिजर्व के स्तर को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करेगी। भले ही हालिया रिजर्व वृद्धि कुछ आश्वासन देती हो, लेकिन चल रहे भू-राजनीतिक जोखिमों, उच्च वस्तु कीमतों और संभावित वैश्विक आर्थिक मंदी के संयोजन का मतलब है कि बाहरी आर्थिक कमजोरियों का प्रबंधन भारत के नीति निर्माताओं के लिए एक प्रमुख चुनौती बना रहेगा।