India Fiscal Target: 4.7% तक पहुंच सकता है घाटा, तेल की कीमतें और सब्सिडी बनी बड़ी मुसीबत!

राजस्व में बड़ी कमी का खतरा

नई दिल्ली में वित्तीय अनुशासन की बातें, वैश्विक कमोडिटी की कीमतों में उतार-चढ़ाव की हकीकत से टकरा रही हैं। भले ही सरकार ने खर्चों में कटौती करके FY26 के घाटे को ₹15.2 ट्रिलियन पर लाने में कामयाबी हासिल की, लेकिन FY27 के लिए आगे का रास्ता मुश्किल नजर आ रहा है। पर्सनल इनकम टैक्स (Personal Income Tax) में 17.7% की भारी बढ़ोतरी पर निर्भर रहना महत्वाकांक्षी है, खासकर जब कॉर्पोरेट टैक्स (Corporate Tax) का प्रदर्शन अब तक सामान्य रहा है। ऑटोमोटिव फ्यूल (Automotive Fuel) पर एक्साइज ड्यूटी (Excise Duty) में कटौती को देखते हुए, राजस्व के पास अचानक बाहरी झटकों को झेलने की पर्याप्त क्षमता नहीं है।

जियो-पॉलिटिकल तेल का टैक्स

बाजार की निगाहें क्रूड ऑयल (Crude Oil) के $95 प्रति बैरल के स्तर पर टिकी हैं, जो वित्तीय अस्थिरता का मुख्य जरिया बन सकता है। पश्चिम एशिया में चल रहा संघर्ष सिर्फ एक कूटनीतिक चिंता नहीं है; यह सीधे सरकारी खजाने पर भारी पड़ रहा है। पिछले चक्रों के विपरीत, सरकार राजनीतिक मजबूरी के कारण इन बढ़ी हुई लागतों को सीधे उपभोक्ताओं पर डालने की स्थिति में नहीं है। नतीजतन, इसका बोझ ऑयल मार्केटिंग कंपनियों (Oil Marketing Companies) पर पड़ता है, जिनके मार्जिन में कमी से लाभांश (Dividend) भुगतान और राज्य को कॉर्पोरेट टैक्स का योगदान कम हो जाता है। यह एक ऐसी स्थिति पैदा करता है जहाँ सरकार को ऊर्जा सब्सिडी (Energy Subsidy) बढ़ाने की ज़रूरत है, वहीं उसका राजस्व घट रहा है।

सब्सिडी के भारी बोझ का आकलन

खाद (Fertilizer) और ईंधन सब्सिडी (Fuel Subsidy) से जुड़े आंकड़े, शुरुआती बजट की रूपरेखा से काफी अलग होते जा रहे हैं। विश्लेषकों का अनुमान है कि खाद की ज़रूरतें आवंटन से कम से कम ₹0.5 ट्रिलियन अधिक होंगी, और इस घाटे को अतिरिक्त उधार (Borrowing) या आपातकालीन पुन: आवंटन (Emergency Reallocation) के माध्यम से पूरा करना होगा। जबकि आर्थिक स्थिरीकरण कोष (Economic Stabilisation Fund) ₹1 ट्रिलियन का एक नाममात्र बफर प्रदान करता है, यह अंतर्निहित वित्तीय असंतुलन का एक संरचनात्मक समाधान होने के बजाय एक बार का नकदी समाधान है। कीमती धातुओं (Precious Metals) पर तदर्थ सीमा शुल्क (Ad-hoc Customs Duty) पर निर्भरता यह दर्शाती है कि सरकार दीर्घकालिक देनदारियों के बढ़ते रहने के बीच अल्पकालिक समाधानों की तलाश कर रही है।

संस्थागत जोखिम प्रोफाइल

निवेशकों के लिए मूल चिंता पिछले साल हासिल किए गए वित्तीय समेकन (Fiscal Consolidation) की गुणवत्ता है। नॉमिनल जीडीपी (Nominal GDP) और व्यय दमन (Expenditure Suppression) पर निर्भरता ने सरकार को विकास की गति धीमी होने पर कोई खास गुंजाइश नहीं छोड़ी है। ऐतिहासिक रूप से, वे अवधियाँ जब सब्सिडी की आवश्यकताएं बजट प्रावधानों से अधिक हो जाती थीं, तो सॉवरेन बॉन्ड यील्ड (Sovereign Bond Yields) में वृद्धि और रुपये पर दबाव पड़ता था। विदेशी संस्थागत निवेशक (Foreign Institutional Investors) भारत की मैक्रो-स्थिरता के प्रति संवेदनशील बने हुए हैं, ऐसे में 4.3% के लक्ष्य का कोई भी निरंतर उल्लंघन सॉवरेन जोखिम के पुनर्मूल्यांकन को ट्रिगर कर सकता है, खासकर यदि मुद्रास्फीति (Inflation) की चिंताएं केंद्रीय बैंक को उम्मीद से अधिक समय तक उच्च ब्याज दर बनाए रखने के लिए मजबूर करती हैं।