India EM Star: ग्लोबल फंड्स का मोहभंग, बिकवाली से शेयर बाजार में गिरावट

इमर्जिंग मार्केट्स में भारत की चमक फीकी

इमर्जिंग मार्केट्स (EM) में 'द डार्लिंग' के तौर पर भारत की पहचान तेजी से धुंधली पड़ रही है। इसका मुख्य कारण कई नेगेटिव फैक्टर्स का एक साथ असर दिखना है, जिनमें बिगड़ते मैक्रो इकोनॉमिक हालात, बढ़ती ऊर्जा कीमतें और कंपनियों के नतीजों की विजिबिलिटी का कम होना शामिल है। इसी वजह से गोल्डमैन सैक्स, नोमुरा, एचएसबीसी, यूबीएस और जेपी मॉर्गन जैसी दुनिया की दिग्गज फाइनेंशियल फर्मों ने हाल ही में अपने EM पोर्टफोलियो में भारतीय इक्विटीज को डाउनग्रेड किया है।

मैक्रो हेडविंड्स का असर

इस सेंटीमेंट में बदलाव का सबसे बड़ा ट्रिगर एनर्जी कीमतों में आई भारी तेजी है। भारत जैसे बड़े एनर्जी इम्पोर्टर देश के लिए, क्रूड ऑयल के बढ़ते दाम सीधे तौर पर महंगाई बढ़ाने वाले हैं। इससे करंट अकाउंट डेफिसिट (CAD) बढ़ेगा, करेंसी कमजोर होगी और कंपनियों के प्रॉफिट मार्जिन पर दबाव आएगा। उदाहरण के लिए, गोल्डमैन सैक्स ने निफ्टी 50 (Nifty 50) के लिए अपना टारगेट प्राइस कम कर दिया है और जीडीपी ग्रोथ फोरकास्ट में कटौती करते हुए इंफ्लेशन प्रोजेक्शन बढ़ा दिया है, जिससे रुपए के कमजोर होने की आशंका है।

प्रतिस्पर्धी मार्केट्स में तेजी

इस बीच, ग्लोबल कैपिटल का फ्लो तेजी से उन मार्केट्स की ओर बढ़ रहा है जो कमोडिटी की बढ़ती कीमतों या आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) बूम का फायदा उठा रहे हैं। ब्राजील जैसे कमोडिटी एक्सपोर्टर देशों ने शानदार तेजी देखी है, वहीं ताइवान और दक्षिण कोरिया जैसी टेक्नोलॉजी-केंद्रित अर्थव्यवस्थाओं में भारी उछाल आया है। ये देश ग्लोबल सेमीकंडक्टर और AI सप्लाई चेन में अहम भूमिका निभाते हैं। इसके विपरीत, भारत को 'AI हैव-नॉट' माना जा रहा है और इसे महंगाई के प्रति अधिक संवेदनशील समझा जा रहा है।

वैल्यूएशन प्रीमियम पर सवाल

चिंताओं को बढ़ाने वाली एक और बात यह है कि हालिया गिरावट के बावजूद, भारतीय इक्विटीज अभी भी कई इमर्जिंग मार्केट साथियों की तुलना में काफी महंगे वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रहे हैं। एनालिस्ट्स का कहना है कि भारत में अर्निंग्स ग्रोथ तो ठीक-ठाक है, लेकिन इसका हाई प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टीपल उन देशों की तुलना में इसे महंगा बनाता है जो तुलनात्मक या बेहतर ग्रोथ की संभावनाएं और कम वैल्यूएशन पेश कर रहे हैं। ग्लोबल फंड्स के लिए अब इस प्रीमियम को जस्टिफाई करना मुश्किल होता जा रहा है।

लॉन्ग-टर्म उम्मीदें, नियर-टर्म चुनौतियां

इन वर्तमान चुनौतियों और डाउनग्रेड्स के बावजूद, कई इंटरनेशनल ब्रोकरेज फर्म भारत को लेकर लॉन्ग-टर्म में पॉजिटिव रुख रखती हैं। वे मजबूत डेमोग्राफिक्स, घरेलू मांग और इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट जैसे कारणों का हवाला देते हैं। हालांकि, उनका जोर इस बात पर है कि नियर-टर्म में रिटर्न वैल्यूएशन-ड्रिवन नहीं, बल्कि अर्निंग्स-ड्रिवन होंगे। एनर्जी कीमतों में लगातार नरमी, कॉर्पोरेट अर्निंग्स ग्रोथ में वापसी और ग्लोबल सप्लाई चेन में गहरी पैठ बनाना भारत की अपील को फिर से बहाल करने के लिए महत्वपूर्ण होगा, खासकर ऐसे कैपिटल मार्केट में जो तेजी से सेलेक्टिव और थीम-ड्रिवन होता जा रहा है।