भारत का करंट अकाउंट सरप्लस: क्या यह स्थिरता कायम रहेगी?

व्यापार संतुलन से परे

वित्तीय वर्ष 2025-26 की आखिरी तिमाही में 7.1 अरब डॉलर का अप्रत्याशित सरप्लस, लगातार बने रहने वाले मर्चेंडाइज ट्रेड डेफिसिट (माल के आयात-निर्यात में घाटा) के बीच एक सांख्यिकीय विसंगति (statistical anomaly) जैसा दिखता है। हालांकि यह आंकड़ा बाहरी स्वास्थ्य में सुधार का संकेत देता है, लेकिन अंदरूनी समीकरण सर्विस-आधारित इनफ्लो (आने वाले पैसे) पर अत्यधिक निर्भरता की कहानी कहते हैं। माल व्यापार के भारी घाटे की भरपाई के लिए सूचना प्रौद्योगिकी (IT) और बिजनेस प्रोसेस मैनेजमेंट (BPM) एक्सपोर्ट पर बहुत अधिक निर्भर होकर, अर्थव्यवस्था वैश्विक कॉर्पोरेट खर्च चक्रों में बदलाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशील बनी हुई है।

इनफ्लो का गणित

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के आंकड़ों के अनुसार, रेमिटेंस और सर्विस आय में वृद्धि ने उच्च आयात मात्रा के संरचनात्मक दबाव को प्रभावी ढंग से बेअसर कर दिया है। अक्टूबर-दिसंबर की 13.2 अरब डॉलर की डेफिसिट की तुलना में, तिमाही में 20 अरब डॉलर से अधिक का यह बदलाव प्रभावशाली लगता है। हालांकि, पिछले प्रदर्शन के आंकड़े बताते हैं कि ऐसे सरप्लस शायद ही कभी लंबे समय तक टिकते हैं। पिछले वित्तीय वर्ष की इसी तिमाही में, सरप्लस मौजूदा आंकड़े का दोगुना यानी 13.7 अरब डॉलर था, जो दर्शाता है कि अर्थव्यवस्था हाल की डेफिसिट अवधि से उबर तो गई है, लेकिन अभी तक अपनी चरम बाहरी स्थिति को फिर से हासिल नहीं कर पाई है।

संरचनात्मक जोखिम और आयात का बोझ

सालाना घाटे के 25.2 अरब डॉलर तक कम होने के बावजूद, भुगतान संतुलन (balance of payments) का गहन विश्लेषण गहरे दरारें दिखाता है। देश वैश्विक कमोडिटी कीमतों के उतार-चढ़ाव, विशेष रूप से ऊर्जा की कीमतों का बंधक बना हुआ है, जो व्यापार खाते पर दबाव डालना जारी रखे हुए हैं। जबकि सर्विस सेक्टर ने अपनी लचीलापन साबित की है, यह एक संरचनात्मक मैन्युफैक्चरिंग डेफिसिट की पूरी तरह से भरपाई नहीं कर सकता है। विविध औद्योगिक आधार वाले निर्यात-उन्मुख अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत, भारत का चालू खाता (current account) रुपये के मूल्यांकन और तेल आयात की लागत के प्रति संवेदनशील बना हुआ है। यदि पश्चिमी कॉर्पोरेट आईटी बजट में मंदी के कारण सर्विस ग्रोथ धीमी हो जाती है, तो घाटा तेजी से बढ़ सकता है, जिससे विदेशी मुद्रा भंडार पर फिर से दबाव पड़ेगा।

भविष्य का दृष्टिकोण और बाहरी स्थिरता

विश्लेषकों में इस बात पर मतभेद है कि क्या यह सुधार दीर्घकालिक प्रवृत्ति (long-term trend) को दर्शाता है या यह केवल एक चक्रीय शिखर (cyclical peak) है। इस स्थिति की स्थिरता निजी हस्तांतरणों (private transfers) की स्थिरता और उच्च-स्तरीय सर्विस एक्सपोर्ट के निरंतर विस्तार पर निर्भर करती है। बाजार प्रतिभागी अब केंद्रीय बैंक की हस्तक्षेप रणनीति (intervention strategy) पर बारीकी से नजर रख रहे हैं, क्योंकि हाल ही में 7.2 अरब डॉलर का भुगतान संतुलन अधिशेष (balance of payments surplus) बताता है कि अधिकारी मुद्रा को स्थिर करने के लिए तरलता (liquidity) का सक्रिय रूप से प्रबंधन कर रहे हैं। भविष्य के अनुमान काफी हद तक वैश्विक ब्याज दर परिवेश (global interest rate environments) पर निर्भर करते हैं और वे उभरते बाजारों में पूंजी के प्रवाह को कैसे प्रभावित करते हैं, क्योंकि सर्विस-आधारित इनफ्लो पर वर्तमान निर्भरता वैश्विक मैक्रो स्थितियों के सख्त होने पर त्रुटि के लिए बहुत कम गुंजाइश छोड़ती है।