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कैपिटल बफर में बड़ी कमी
भारत की लंबे समय से चली आ रही यह निर्भरता कि कैपिटल अकाउंट सरप्लस (Capital Account Surplus) स्ट्रक्चरल ट्रेड डेफिसिट (Structural Trade Deficit) को संतुलित करेगा, अब गंभीर दबाव में है। अनुमान है कि एनर्जी इम्पोर्ट (Energy Import) की ऊंची लागत और विदेशी निवेश में कमी के कारण करंट अकाउंट डेफिसिट (Current Account Deficit) बढ़ेगा। जहां फॉरेन डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट (FDI) कभी स्थिर हुआ करता था, वहीं अब नए निवेश के जरिए आने वाले पैसों से ज्यादा पैसा पुराने निवेशों से बाहर निकल रहा है। कच्चे तेल की कीमतें $105 के करीब पहुंचने से यह स्थिति और भी चुनौतीपूर्ण हो गई है, जिससे इम्पोर्ट की लागत बढ़ रही है और विदेशी मुद्रा भंडार पर दबाव पड़ रहा है।
निवेशक की रणनीति में बदलाव
प्राइवेट इक्विटी (Private Equity) और वेंचर कैपिटल (Venture Capital) फर्में बड़े ब्लॉक डील्स (Block Deals) के जरिए अपने निवेशों से तेजी से बाहर निकल रही हैं, जो अब एक सामान्य घटना बन गई है, न कि कभी-कभार होने वाली बात। यह पिछले समय के विपरीत है जब लंबी अवधि के निवेशों ने स्थिरता प्रदान की थी। स्थापित कंपनियों से निकलने वाले इस मौजूदा निवेश की लहर से शेयरों की एक बड़ी सप्लाई तैयार हो रही है, जिसे घरेलू निवेशक कीमतों को गिराए बिना सोखने में मुश्किल महसूस कर रहे हैं। खासकर तेजी से बढ़ते सेक्टर्स में यह ट्रेंड बताता है कि अग्रणी भारतीय कंपनियों के वैल्यूएशन (Valuation) शायद अपने चरम पर पहुंच गए हैं।
ग्लोबल इन्वेस्टमेंट में मुकाबला
ग्लोबल निवेशक सेमीकंडक्टर (Semiconductor) और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (Artificial Intelligence) सप्लाई चेन में महत्वपूर्ण हिस्सेदारी वाले देशों को तरजीह दे रहे हैं। इन हाई- ग्रोथ टेक्नोलॉजी एरिया में भारत की छोटी भूमिका इसे नुकसान में डालती है। निफ्टी इंडेक्स (Nifty Index) के लिए 19.6% के आशावादी कमाई के अनुमानों के बावजूद, कैपिटल की लागत और भुगतान संतुलन की बिगड़ती स्थिति से मार्केट मल्टीपल्स (Market Multiples) कम हो सकते हैं। निवेशकों को कमोडिटी की कीमतों की अस्थिरता के प्रति संवेदनशील उभरते बाजारों के लिए उच्च जोखिम प्रीमियम (Risk Premium) की मांग करनी पड़ सकती है।
स्ट्रक्चरल कमजोरियां उजागर
विश्लेषकों का कहना है कि घरेलू और बाहरी चुनौतियों का एक बढ़ता हुआ संयोजन देखने को मिल रहा है। एक मुख्य चिंता यह है कि नेट कैपिटल इनफ्लो (Net Capital Inflows) निगेटिव हो सकता है, जो हाल के समय में एक दुर्लभ घटना है। अगर विदेशी सब्सिडियरीज (Foreign Subsidiaries) और भारतीय निगमों द्वारा फंड वापस ले जाने, दोनों से प्रेरित कैपिटल आउटफ्लो (Capital Outflow) की वर्तमान प्रवृत्ति जारी रहती है, तो रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (Reserve Bank of India) को आर्थिक विकास को बाधित किए बिना रुपये की रक्षा करने में संघर्ष करना पड़ सकता है। लगातार बने रहने वाले व्यापार असंतुलन को कवर करने के लिए अस्थिर प्रवाह पर निर्भर रहने से बाजार ग्लोबल जोखिम की भावना के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हो जाता है। वेंचर कैपिटल (Venture Capital) से पर्याप्त समर्थन प्राप्त करने वाली कंपनियों को सेकेंडरी मार्केट (Secondary Market) में रुचि कम होने के कारण उच्च विकास लक्ष्यों को पूरा करने में कठिनाई का सामना करना पड़ सकता है, जिससे व्यापक शेयर बाजार में वैल्यूएशन पर दबाव पड़ सकता है।