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फिस्कल मजबूती और उधारी का नज़ारा
1 फरवरी, 2026 को पेश हुए आने वाले फाइनेंशियल ईयर के यूनियन बजट में सरकार ने फिस्कल डिसिप्लिन (Fiscal Discipline) को लेकर मज़बूत इरादे दिखाए हैं। सरकार ने FY2026-27 के लिए फिस्कल डेफिसिट (Fiscal Deficit) को GDP का 4.3% रखने का लक्ष्य तय किया है। यह FY2025-26 के रिवाइज्ड अनुमान 4.4% से मामूली कमी है। देश अपने डेट-टू-जीडीपी रेशियो (Debt-to-GDP Ratio) के लक्ष्य की ओर भी बढ़ रहा है, जिसका मध्यम अवधि में लक्ष्य लगभग 50% है। FY2026-27 के लिए अनुमानित डेट-टू-जीडीपी रेशियो 55.6% है, जो FY2025-26 के रिवाइज्ड अनुमान 56.1% से थोड़ा कम है।
इस फिस्कल डेफिसिट को पूरा करने के लिए FY2026-27 के लिए ग्रॉस बॉरोइंग प्रोग्राम (Gross Borrowing Program) का अनुमान ₹17.2 लाख करोड़ रखा गया है, जो पिछले साल से काफ़ी ज़्यादा है। यह ज़्यादा ग्रॉस आंकड़ा मुख्य रूप से इस साल आने वाली भारी रिडेम्पशन ऑब्लिगेशन्स (Redemption Obligations) के कारण है, जिनका अनुमान लगभग ₹5.5 लाख करोड़ है। नेट बॉरोइंग (Net Borrowing) की ज़रूरत, यानी नए लिए गए कर्ज का आंकड़ा, ₹11.7 लाख करोड़ रहने का अनुमान है, जो सरकार की फाइनेंसिंग ज़रूरतों के हिसाब से स्थिर है। इस बड़े बॉरोइंग शेड्यूल को बॉन्ड मार्केट (Bond Market) को सावधानी से मैनेज करना होगा, खासकर जब राज्यों की उधारी भी बॉन्ड यील्ड्स (Bond Yields) को प्रभावित करती है।
इकोनॉमिक अनुमान और मॉनेटरी पॉलिसी पर असर
बजट के इकोनॉमिक अनुमान काफी ज़मीनी लगते हैं। FY2026-27 के लिए नॉमिनल जीडीपी ग्रोथ (Nominal GDP Growth) का अनुमान 10% लगाया गया है, जिसे FY2025-26 के लो बेस इफेक्ट को देखते हुए एक रियलस्टिक आंकड़ा माना जा रहा है। यह अनुमान इकोनॉमिक सर्वे (Economic Survey) द्वारा समर्थित है, जो FY2026-27 के लिए रियल जीडीपी ग्रोथ (Real GDP Growth) 6.8% से 7.2% के बीच रहने का अनुमान लगाता है। इस ग्रोथ डायनामिक्स का मतलब है कि जीडीपी डिफ्लेटर इन्फ्लेशन (GDP Deflator Inflation) 2.9% से 3.2% के बीच रह सकता है, जिससे औसत सीपीआई इन्फ्लेशन (CPI Inflation) 4% के करीब आ सकता है। यह इन्फ्लेशन के आंकड़े मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (Monetary Policy Committee) के लिए ब्याज दरें तुरंत कम करने की गुंजाइश सीमित करते हैं। सेंट्रल बैंक की एमपीसी (MPC) एक सतर्क 'वेट-एंड-वॉच' (Wait-and-watch) रुख अपना सकती है, खासकर आने वाले फाइनेंशियल ईयर के लिए नियोजित बड़े बॉरोइंग प्रोग्राम को देखते हुए।
स्ट्रैटेजिक आवंटन: केपेक्स और सोशल वेलफेयर
बजट की स्ट्रैटेजी का एक मुख्य हिस्सा कैपिटल एक्सपेंडिचर (Capex) पर लगातार ज़ोर देना है। FY2026-27 के लिए पब्लिक केपेक्स (Public Capex) का आउटले ₹12.2 लाख करोड़ तक बढ़ाया गया है, जो FY2025-26 के ₹11.2 लाख करोड़ से ज़्यादा है। इंफ्रास्ट्रक्चर डेवलपमेंट (Infrastructure Development) को बढ़ावा देने के लिए यह पब्लिक इन्वेस्टमेंट ज़रूरी है, भले ही प्राइवेट सेक्टर के केपेक्स में धीरे-धीरे सुधार के शुरुआती संकेत दिख रहे हों। इंफ्रास्ट्रक्चर के साथ-साथ, कोर सोशल वेलफेयर प्रोग्राम्स (Social Welfare Programs) के लिए आवंटन भी सरकार की प्राथमिकता बनी हुई है, जिसमें किसानों और रोज़गार पैदा करने वाली पहलों (Employment Generation Initiatives) के लिए काफी फंड आवंटित किया गया है।
पॉलिसी रिफॉर्म्स और फ्यूचर ग्रोथ इंजन
बजट में बताई गई पॉलिसी एजेंडा कई प्रमुख सेक्टर्स तक फैली हुई है। एग्रीकल्चर (Agriculture), इंडस्ट्री (Industry), MSMEs, और एक्सपोर्ट्स (Exports) के लिए ऐसी पहलों का प्रस्ताव है, जो ग्रोथ को बढ़ावा देने के लिए इंटर-लिंकेजेस (Inter-linkages) का फायदा उठाती हैं। उभरते हुए सेक्टर्स जैसे रेयर अर्थ्स (Rare Earths), फ्रेट कॉरिडोर (Freight Corridors), वॉटरवेज़ (Waterways), और डेटा सेंटर्स (Data Centers) को खास ध्यान और आवंटन मिल रहा है। इन इन्वेस्टमेंट्स का मकसद महत्वपूर्ण मिनरल्स (Critical Minerals) में आत्मनिर्भरता को बढ़ाना और इंडिया को ग्लोबल कैपेबिलिटी सेंटर्स (Global Capability Centers) में एक अहम खिलाड़ी के रूप में स्थापित करना है। इसके अलावा, फाइनेंशियल सेक्टर (Financial Sector) में सुधार की संभावना है, जिसके लिए एक कमेटी बनाई गई है जो सिस्टम की समीक्षा करेगी और सिफारिशें देगी। बॉन्ड मार्केट में मार्केट मेकर्स (Market Makers) की अनुमति जैसे उपायों से लिक्विडिटी (Liquidity) और मार्केट एक्टिविटी (Market Activity) बढ़ने की उम्मीद है। इंडिया सेमीकंडक्टर मिशन 2.0 (India Semiconductor Mission 2.0) और बायो फार्मा शक्ति (Bio Pharma Shakti) जैसी पहलों के साथ-साथ रेयर-अर्थ कॉरिडोर (Rare-earth Corridors) विकसित करने के प्रयासों से हाई-टेक मैन्युफैक्चरिंग (High-tech Manufacturing) और रिसोर्स सिक्योरिटी (Resource Security) की ओर एक स्ट्रैटेजिक पुश का संकेत मिलता है।