AI का डबल अटैक: भारत बने AI का 'तीसरा बड़ा प्लेयर', IT सेक्टर में क्यों मचा है हाहाकार?

AI समिट: सेक्टर की तूफानी हवाओं के बीच उम्मीद की किरण

हाल ही में नई दिल्ली में आयोजित इंडिया AI समिट में दुनिया भर की AI लीडरशिप शामिल हुई। इसमें गूगल (Alphabet), ओपनएआई (OpenAI) और माइक्रोसॉफ्ट (Microsoft) जैसी टेक दिग्गज कंपनियों के हेड और 100 से ज़्यादा CEO मौजूद थे। इस हाई-प्रोफाइल गैदरिंग ने भारत की ग्लोबल AI परिदृश्य में एक 'तीसरा बड़ा प्लेयर' बनने की महत्वाकांक्षा को दिखाया, जिसमें किसी भी दबाव के बिना साझेदारी पर जोर दिया गया। US बिग टेक की तरफ से आए कमिटमेंट्स भारत के बढ़ते महत्व को दर्शाते हैं: गूगल $15 अरब का निवेश डेटा सेंटर और AI हब बनाने में करेगा, अमेज़न (Amazon) AWS क्लाउड और AI के लिए $35 अरब लगाएगा, माइक्रोसॉफ्ट अपने AI इंफ्रास्ट्रक्चर में $17.5 अरब की तैनाती करेगा, और NVIDIA एक बड़े एशियन AI क्लस्टर के लिए GPUs की सप्लाई करेगा। सरकार का लक्ष्य AI कंप्यूट को पब्लिक यूटिलिटी की तरह सबके लिए उपलब्ध कराना है, जिसके लिए करीब $200 अरब के पब्लिक-प्राइवेट कमिटमेंट से 50,000 से ज़्यादा GPUs वाला एक नेशनल कंप्यूट ग्रिड बनाने की योजना है।

AI का डर और IT सेक्टर का पतन

लेकिन, इस महत्वाकांक्षी विजन के पीछे भारत के IT सर्विसेज सेक्टर में भारी गिरावट का माहौल है। AI एडवांस्डमेंट से जुड़े डर, जैसे कि एंथ्रोपिक (Anthropic) और पालंटीर (Palantir) जैसी कंपनियों द्वारा इंटीग्रेशन टाइमलाइन को कम करने और कोडिंग टास्क को ऑटोमेट करने के दावों ने पारंपरिक आउटसोर्सिंग मॉडल को बड़े पैमाने पर बाधित करने की आशंका पैदा कर दी है। इसी के चलते, निफ्टी IT इंडेक्स अपने हालिया 40,301 के स्तर से करीब 26% गिर गया है। अकेले फरवरी 2026 में इस बिकवाली ने ₹6.4 लाख करोड़ से ज़्यादा का मार्केट कैपिटलाइजेशन खत्म कर दिया है, जिसमें TCS और Infosys जैसी बड़ी कंपनियों के शेयरों में खासी गिरावट आई है। जेफरीज (Jefferies) और CLSA जैसे एनालिस्ट्स ने टारगेट प्राइस को नीचे किया है, और AI-संचालित ऑटोमेशन और जॉब डिस्प्लेसमेंट की चिंताओं के चलते अगले दशक में P/E मल्टीपल डिरेटिंग और रेवेन्यू CAGR में भारी कमी की चेतावनी दी है। सिट्रिनी रिसर्च (Citrini Research) 2027 तक कॉन्ट्रैक्ट कैंसलेशन में तेज़ी का अनुमान लगा रही है, जिससे सेक्टर के $200 अरब+ सालाना एक्सपोर्ट पर स्ट्रक्चरल बदलावों का खतरा बढ़ गया है।

कम्पटीशन का मैदान: दो बाज़ारों की कहानी

भारतीय IT सेक्टर की यह मंदी कुछ क्षेत्रीय पीयर्स के मुकाबले बिलकुल अलग तस्वीर पेश करती है। हालाँकि सितंबर 2024 के बाद से ताइवान, जापान और चीन के स्पेसिफिक USD परफॉरमेंस डेटा आसानी से उपलब्ध नहीं है, पर साउथ कोरिया के KOSPI इंडेक्स ने काफी मजबूती दिखाई है। फरवरी 2026 में यह अपने ऑल-टाइम हाई 6,222.14 के स्तर पर पहुंचा और ईयर-ऑन-ईयर 136.94% का गेन दर्ज किया। भारतीय IT सेक्टर का वैल्यूएशन, जिसका मौजूदा P/E रेशियो करीब 21.7-23.2x है, एक्सेंचर (Accenture) (~16.5-17.8x) और कॉग्निजेंट (Cognizant) (~14.3x) जैसे ग्लोबल काउंटरपार्ट्स से ज़्यादा है, हालाँकि यह 5-साल के मीडियन 29.6x से कम है। TCS और HCL टेक्नोलॉजीज जैसी प्रमुख भारतीय IT फर्म्स Infosys और Wipro की तुलना में ऊंचे मल्टीपल पर ट्रेड कर रही हैं, लेकिन वे एनालिस्ट प्राइस टारगेट को भी ऊपर बनाए हुए हैं, जो AI ट्रांजिशन को नेविगेट करने की उनकी क्षमता में विश्वास दिखाता है। ग्लोबल लेवल पर, IT स्पेंडिंग 2026 में $6 ट्रिलियन से ज़्यादा होने का अनुमान है, जिसमें AI इंफ्रास्ट्रक्चर का बड़ा हिस्सा होगा।

मंदी का फॉरेंसिक तर्क: स्ट्रक्चरल कमजोरियाँ और वैल्यूएशन की चिंताएँ

मुख्य बेयर केस AI द्वारा भारतीय IT सर्विसेज इंडस्ट्री के लिए पैदा किए जा रहे अस्तित्व के खतरे पर केंद्रित है, जो लंबे समय से लेबर-इंटेंसिव, आउटसोर्सिंग मॉडल पर निर्भर रही है। AI की कोडिंग, टेस्टिंग और मेंटेनेंस फंक्शन्स को ऑटोमेट करने की क्षमता बिल करने लायक घंटों (billable hours) को कम करने का जोखिम पैदा करती है और उन फर्म्स पर असर डालती है जो इन सर्विसेज से रेवेन्यू का एक बड़ा हिस्सा कमाती हैं। अनुमान है कि AI अगले 4 साल में इंडस्ट्री रेवेन्यू का 9-12% खत्म कर सकता है, और संभावित रूप से बड़े पैमाने पर जॉब डिस्प्लेसमेंट का कारण बन सकता है, जिसमें 500,000 तक IT नौकरियां खतरे में पड़ सकती हैं। हालाँकि कुछ एनालिस्ट्स का मानना ​​है कि सेक्टर इस बदलाव के लिए रीप्राइस हो रहा है और AI इम्प्लीमेंटेशन और स्पेशलाइज्ड सर्विसेज में नए अवसर पैदा करेगा, लेकिन तत्काल फोकस लेगेसी रेवेन्यू के दबने पर है। फॉरेन इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (FIIs) ने फरवरी 2026 के मध्य तक बड़ा पैसा निकाला है, जिससे उनकी होल्डिंग्स 4-साल के निचले स्तर पर आ गई हैं, भले ही फरवरी में मामूली इनफ्लो हुआ हो, जिस पर एनालिस्ट्स का कहना है कि यह एक अस्थायी ठहराव हो सकता है, न कि स्ट्रक्चरल ट्रेंड रिवर्सल।

टिकाऊ अर्थव्यवस्था: भारत की नींव की मजबूती

IT सेक्टर की दिक्कतों के बावजूद, भारत की व्यापक आर्थिक कहानी मज़बूत बनी हुई है, जो इसकी 'ब्रिक-एंड-मोर्टार' अर्थव्यवस्था पर टिकी है। रियल GDP ग्रोथ FY2025-26 के लिए 7.4% और नॉमिनल GDP ग्रोथ 8% रहने का अनुमान है। मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर एक मुख्य ड्राइवर है, जिसमें FY2025-26 की पहली तिमाही में GVA ग्रोथ 7.72% और दूसरी तिमाही में 9.13% रहने का अनुमान है, जिसे मीडियम- और हाई-टेक्नोलॉजी योगदान में बढ़त का सहारा है। रिन्यूएबल एनर्जी सेक्टर भी तेज़ी से बढ़ रहा है, जिसका लक्ष्य 2030 तक 500 GW नॉन-फॉसिल फ्यूल क्षमता हासिल करना है। यह विविध विकास, मजबूत डोमेस्टिक डिमांड और पॉलिसी सपोर्ट के साथ मिलकर मजबूती की नींव प्रदान करता है। जबकि IT सेक्टर को महत्वपूर्ण टेक्नोलॉजिकल हेडविंड्स का सामना करना पड़ रहा है, भारत की फिजिकल इकॉनमी की अंतर्निहित मजबूती, जिसे टेंजिबल गुड्स और इंफ्रास्ट्रक्चर की ज़रूरत होती है, एक अधिक स्थिर निवेश थीसिस प्रदान करती है जो AI-संचालित डिसइंटरमीडिएशन से कम प्रभावित होने वाली है।