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यील्ड में गिरावट: तेल और रुपये का डबल झटका
भारत की बेंचमार्क 10-Year Bond Yield 6.93% तक पहुंच गई, जिससे पहले के सभी उछाल पर पानी फिर गया। यह गिरावट तब आई जब ब्रेंट क्रूड ऑयल की कीमतें $100 प्रति बैरल के पार निकल गईं और भारतीय रुपया डॉलर के मुकाबले कमजोर हो गया। कुछ समय पहले तक यूएस-ईरान शांति वार्ता की उम्मीदों से यील्ड 6.92% तक नीचे चली गई थी, लेकिन यह तेजी बहुत कम समय के लिए ही टिक पाई। यह अचानक हुआ बदलाव दिखाता है कि भारतीय डेट मार्केट ग्लोबल कमोडिटी कीमतों और जियोपॉलिटिकल घटनाओं के प्रति कितना संवेदनशील है, जिससे इम्पोर्टेड इंफ्लेशन की चिंताएं फिर से हावी हो गई हैं।
तेल इम्पोर्ट पर भारी निर्भरता बढ़ा रही महंगाई की चिंता
भारत की इकोनॉमी ग्लोबल एनर्जी कीमतों के प्रति बेहद संवेदनशील है, क्योंकि देश अपनी जरूरत का करीब 85% कच्चा तेल इम्पोर्ट करता है। ब्रेंट क्रूड के $102 के आसपास ट्रेड करने से, ये बढ़ी हुई लागतें सीधे भारत के इंफ्लेशन आउटलुक और बॉन्ड यील्ड पर दबाव डाल रही हैं। इन बढ़ी हुई कीमतों के साथ-साथ मध्य पूर्व के तनाव ने इस डर को और बढ़ा दिया है कि करंट अकाउंट डेफिसिट (CAD) बढ़कर जीडीपी का 2.5% तक पहुंच सकता है। भारतीय रुपये को भी झटका लगा है, जो 7 मई को डॉलर के मुकाबले 94.71 पर ट्रेड कर रहा था, और इसने हाल ही में 95.39 के निचले स्तर को छुआ था। पिछले एक साल में रुपया 12% से ज्यादा कमजोर हुआ है, जिससे इम्पोर्ट की लागत बढ़ गई है और ऐतिहासिक रूप से, तेल की ऊंची कीमतों के दौरान इसने इंफ्लेशन को और बढ़ाया है। यही कारण है कि APAC के कई देशों की तुलना में भारत की उच्च बॉन्ड यील्ड, करेंसी और इंफ्लेशन जोखिमों की भरपाई के लिए और भी जरूरी हो गई है।
स्ट्रक्चरल कमजोरियां बढ़ा रही हैं असर
ऊर्जा के इम्पोर्ट पर यह भारी निर्भरता भारत की एक बड़ी कमजोरी है। तेल की कीमतें लगातार ऊंची रहने पर, कच्चे तेल की लागत में हर 10% की वृद्धि के लिए इंफ्लेशन 20-30 बेसिस पॉइंट्स तक बढ़ सकता है। इस तरह का इंफ्लेशनरी दबाव रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के लिए प्राइस स्टेबिलिटी और इकोनॉमिक ग्रोथ के बीच संतुलन बनाने के प्रयासों को और मुश्किल बना देता है। एनर्जी की बढ़ी हुई लागतों से सरकार के सब्सिडी बिल भी बढ़ सकते हैं, जैसे कि फर्टिलाइजर सब्सिडी, जिससे सरकारी खर्च में ₹25,000-40,000 करोड़ का इजाफा हो सकता है। ऐतिहासिक रूप से, कच्चे तेल की ऊंची कीमतों के कारण करंट अकाउंट डेफिसिट में वृद्धि, रुपये का कमजोर होना और टाइट मॉनेटरी पॉलिसी जैसी स्थितियां बनी हैं – एक ऐसी स्थिति जिसे निवेशक फिर से दोहराए जाने से डर रहे हैं। उभरते बाजारों (Emerging Markets) के व्यापक जोखिम, जिसमें अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि भी शामिल है, भारतीय कर्ज को कम आकर्षक बना सकते हैं और विदेशी निवेश को प्रभावित कर सकते हैं।
मार्केट की अस्थिरता के बीच बॉन्ड ऑक्शन पर नजर
अब सारा ध्यान रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के 8 मई को होने वाले ₹34,000 करोड़ के बॉन्ड ऑक्शन पर है। इस सेल में एक नई 10-Year सिक्योरिटी शामिल है, जो भविष्य का बेंचमार्क बनने का लक्ष्य रखती है। एनालिस्ट्स को उम्मीद है कि इस नई इश्यू का कूपन रेट 7% से ऊपर होगा, जो कि दो सालों में पहली बार होगा, क्योंकि मौजूदा बेंचमार्क के लिए मार्केट यील्ड लगभग 7.05% पर है। इस बड़े डेट सेल को नई मार्केट वोलेटिलिटी और बढ़ती यील्ड के बीच होल्ड करना एक चुनौती है, जो मार्केट लिक्विडिटी का परीक्षण कर सकता है और भविष्य की बॉरोइंग कॉस्ट को प्रभावित कर सकता है।
एनालिस्ट्स को लगातार इंफ्लेशन का डर, आउटलुक सतर्क
एनालिस्ट्स को लगातार इंफ्लेशन के जोखिम बने रहने की उम्मीद है। यूबीएस (UBS) का अनुमान है कि फाइनेंशियल ईयर 2027 (FY27) में हेडलाइन सीपीआई इंफ्लेशन औसतन 5.2% रहेगा, जो पिछले फोरकास्ट से अधिक है। यूनियन बैंक ऑफ इंडिया (Union Bank of India) की एक रिपोर्ट फिक्स्ड इनकम मार्केट के लिए एक सतर्क आउटलुक का संकेत देती है, जो लगातार इंफ्लेशन और पॉलिसी अनिश्चितता के कारण उच्च यील्ड की उम्मीद कर रही है। भारत के लिए FY27 के इकोनॉमिक ग्रोथ का फोरकास्ट भी घटाकर करीब 6.6% कर दिया गया है। नई 10-Year बॉन्ड बिक्री का नतीजा, जिसके कूपन रेट के 7% से ऊपर रहने की उम्मीद है, मौजूदा माहौल में मार्केट की मांग और सरकारी बॉरोइंग कॉस्ट का एक अहम संकेत होगा।