भारतीय राज्यों का बड़ा खर्च: बिजली सब्सिडी पर ₹1.9 लाख करोड़, कर्ज का बोझ बढ़ा

भारतीय राज्यों ने वित्त वर्ष 2024-25 में ऊर्जा सब्सिडी पर **₹1.9 लाख करोड़** खर्च किए, जो उनके कुल सब्सिडी बिल का सबसे बड़ा हिस्सा है। यह भारी खर्च, सार्वजनिक ऋण पर बढ़ते ब्याज भुगतानों के साथ मिलकर, बुनियादी ढांचे के विकास के लिए वित्तीय गुंजाइश को कम कर रहा है, जिससे राज्य की अर्थव्यवस्थाओं के लिए एक दीर्घकालिक चुनौती पैदा हो रही है।

क्या हुआ?

भारतीय राज्यों ने मिलकर वित्त वर्ष 2024-25 के दौरान ऊर्जा सब्सिडी पर ₹1.9 लाख करोड़ खर्च किए। भारत के नियंत्रक एवं महालेखा परीक्षक (CAG) के अनुसार, यह राशि कुल ₹4.37 लाख करोड़ के सब्सिडी व्यय का 43.4% थी। ये सब्सिडी मुख्य रूप से बिजली वितरण कंपनियों (DISCOMs) का समर्थन करने और घरेलू और कृषि उपभोक्ताओं को कम दरों पर बिजली प्रदान करने के लिए हैं। ऊर्जा क्षेत्र, कृषि के साथ मिलकर, सभी राज्य सब्सिडी का लगभग 73% था, जो इन क्षेत्रों को दिए जाने वाले उच्च राजकोषीय प्राथमिकता को दर्शाता है।

ट्रेड-ऑफ: सब्सिडी बनाम इंफ्रास्ट्रक्चर

निवेशकों और व्यापक अर्थव्यवस्था के लिए, महत्वपूर्ण मुद्दा 'फिस्कल स्पेस' (वित्तीय गुंजाइश) है। जब राज्य सरकारें अपने बजट का एक बड़ा हिस्सा सब्सिडी, ब्याज भुगतान, वेतन और पेंशन के लिए प्रतिबद्ध करती हैं, तो उनके पास सड़कों, पुलों और बिजली जैसे पूंजीगत संपत्तियों पर खर्च करने के लिए कम पैसा बचता है।

वित्त वर्ष 2024-25 में, संचित ऋण पर ब्याज भुगतान ₹5.7 लाख करोड़ तक पहुंच गया, जो कुल सब्सिडी खर्च से ₹1.3 लाख करोड़ अधिक था। जब इस तरह के प्रतिबद्ध व्यय बजट पर हावी हो जाते हैं, तो राज्यों को उधार पर अधिक निर्भर रहना पड़ता है। पूंजीगत खर्च में यह कमी सीमेंट, स्टील, निर्माण और पूंजीगत माल क्षेत्रों की उन कंपनियों के लिए ऑर्डर बुक ग्रोथ को धीमा कर सकती है जो सरकारी परियोजनाओं के निष्पादन पर बहुत अधिक निर्भर करती हैं।

कर्ज की तस्वीर

राज्यों के लिए कुल सार्वजनिक ऋण 2024-25 के लिए ₹75.52 लाख करोड़ तक पहुंचने का अनुमान है, जो पिछले दशक में 216% की वृद्धि दर्शाता है। CAG रिपोर्ट में बताया गया है कि 13 राज्यों की कुल देनदारियां वित्त आयोग द्वारा सुझाए गए 32.8% के सकल राज्य घरेलू उत्पाद (GSDP) की सीमा से अधिक हो गई हैं। उच्च ऋण स्तर राज्य की भविष्य की आर्थिक झटकों का जवाब देने या विकास-उन्मुख परियोजनाओं में निवेश करने की क्षमता को सीमित करता है। तमिलनाडु, पश्चिम बंगाल, राजस्थान और आंध्र प्रदेश जैसे राज्यों में वर्तमान में सबसे अधिक ऋण भार है, जिसे निवेशक अक्सर क्षेत्रीय निवेश माहौल का आकलन करते समय ट्रैक करते हैं।

पावर सेक्टर पर प्रभाव

हालांकि सब्सिडी भुगतान DISCOMs के लिए जीवन रेखा प्रदान करते हैं, लेकिन इन संस्थाओं का अंतर्निहित वित्तीय स्वास्थ्य एक प्रमुख चिंता का विषय बना हुआ है। ऐतिहासिक रूप से, DISCOMs परिचालन अक्षमताओं, उच्च तकनीकी हानियों और बिजली उत्पादन कंपनियों को भुगतान में देरी से जूझ रहे हैं। बिजली क्षेत्र में निवेशकों के लिए, राज्य सब्सिडी एक दोधारी तलवार है: वे बिजली पारिस्थितिकी तंत्र को चालू रखते हैं, लेकिन वे यह भी संकेत देते हैं कि बिजली वितरण मॉडल लाभप्रदता के बजाय सरकारी सहायता पर निर्भर बना हुआ है। यदि इन सब्सिडियों को कम या विलंबित किया जाता है, तो यह निजी बिजली उत्पादकों और ट्रांसमिशन कंपनियों के लिए भुगतान में देरी का कारण बन सकता है।

निवेशकों को क्या ट्रैक करना चाहिए

निवेशक अपने पोर्टफोलियो को कैसे प्रभावित करते हैं, यह समझने के लिए निम्नलिखित संकेतकों की निगरानी कर सकते हैं:

1. राज्य पूंजीगत व्यय (Capex) रुझान: यह देखने के लिए बजट घोषणाओं पर नज़र रखें कि क्या राज्य आवर्ती सब्सिडी पर दीर्घकालिक बुनियादी ढांचे को प्राथमिकता दे रहे हैं।
2. DISCOMs की वित्तीय सेहत: राज्यों की समय पर सब्सिडी का भुगतान करने की क्षमता सीधे बिजली उपयोगिता कंपनियों के नकदी प्रवाह से जुड़ी है।
3. ऋण-से-GSDP अनुपात: विशिष्ट राज्यों में बढ़ता अनुपात स्थानीय सार्वजनिक क्षेत्र की परियोजना पुरस्कारों में मंदी का कारण बन सकता है।
4. राजस्व प्राप्तियां: चूंकि राज्य तब उधार लेते हैं जब उनका राजस्व उनके खर्चों को कवर नहीं कर पाता है, इसलिए वर्तमान ऋण बोझ को विकास खर्च का त्याग किए बिना प्रबंधित करने का एकमात्र तरीका लगातार राजस्व वृद्धि है।