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क्यों गिर रहा है भारतीय रुपया?
वैश्विक और घरेलू दोनों तरह के मुद्दों के मिश्रण के कारण भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 95.83 के रिकॉर्ड निचले स्तर पर चला गया है। यह गिरावट सरकार के सोने, चांदी और प्लैटिनम पर आयात शुल्क (import duty) बढ़ाने के हालिया फैसले के बाद आई है, जिसका उद्देश्य इन खरीदों के लिए उपयोग किए जाने वाले डॉलर की मांग को कम करना था।
कच्चे तेल (crude oil) की आसमान छूती कीमतें एक बड़ी समस्या हैं, जो सीधे तौर पर भारत के व्यापार संतुलन (trade balance) और महंगाई (inflation) के अनुमानों को प्रभावित कर रही हैं। इसे आयातकों की ओर से डॉलर की मजबूत मांग और विदेशी निवेशकों (foreign investors) द्वारा लगातार पैसा निकाले जाने (outflows) से और बढ़ावा मिल रहा है, जो सुरक्षित निवेश या कहीं और बेहतर रिटर्न की तलाश में हैं।
वैश्विक स्तर पर भू-राजनीतिक घटनाओं, जैसे कि अमेरिका और ईरान के बीच बढ़ते तनाव, के कारण बढ़ी सतर्कता उभरते बाजारों (emerging markets) की करेंसी जैसे रुपये पर और दबाव बना रही है। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) संभवतः अत्यधिक उतार-चढ़ाव को रोकने के लिए हस्तक्षेप करेगा, लेकिन एक निश्चित विनिमय दर (exchange rate) को बनाए रखने की उसकी क्षमता विदेशी मुद्रा भंडार (forex reserves) को बनाए रखने की आवश्यकता से सीमित है, जो वर्तमान में $640 बिलियन से अधिक है।
व्यापार और व्यवसायों पर असर
रुपये में आई यह भारी गिरावट उच्च आयात लागत (import costs) और बढ़ते व्यापार घाटे (trade deficit) के प्रति भारत की भेद्यता को उजागर करती है। कच्चे तेल की ऊंची कीमतें और कमजोर रुपया सीधे तौर पर आवश्यक आयात की लागत बढ़ाते हैं, जो परिवहन से लेकर निर्माण तक हर चीज को प्रभावित करता है।
हालांकि IT और फार्मास्युटिकल्स जैसे निर्यात क्षेत्रों (export sectors) को बढ़ी हुई मूल्य प्रतिस्पर्धात्मकता (price competitiveness) से मामूली लाभ हो सकता है, लेकिन पेंट, रसायन और विमानन जैसे उद्योगों के लिए, जिन्हें आयातित कच्चे माल की आवश्यकता होती है, परिचालन लागत (operating costs) काफी बढ़ जाती है। आयात पर यह निर्भरता का मतलब है कि आवश्यक वस्तुओं के भुगतान के लिए अधिक रुपये की आवश्यकता होगी, जिससे चालू खाता घाटा (current account balance) और बिगड़ सकता है।
ऐतिहासिक रूप से, बाहरी झटकों के कारण रुपये में कमजोरी अक्सर बढ़ती महंगाई और बड़े व्यापार घाटे का कारण बनी है, और यदि वैश्विक कमोडिटी (commodity) की कीमतें नहीं गिरती हैं या घरेलू नीतियां बहुत प्रभावी नहीं होती हैं तो यह पैटर्न दोहराया जा सकता है।
अंतर्निहित कमजोरियां और RBI की भूमिका
मजबूत विदेशी मुद्रा भंडार (forex reserves) के बावजूद, रुपये का गिरना अंतर्निहित संरचनात्मक कमजोरियों (structural weaknesses) को दिखाता है। भारत भारी मात्रा में कच्चा तेल आयात करता है, जिससे अर्थव्यवस्था वैश्विक मूल्य उतार-चढ़ाव और डॉलर की मजबूती के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हो जाती है। सोने, चांदी और प्लैटिनम पर हालिया ड्यूटी, जिसका उद्देश्य डॉलर बचाना था, घरेलू मांग को भी कम कर सकती है और यह लंबी अवधि के समाधान के बजाय नीतिगत चुनौतियों का संकेत दे सकती है।
RBI के सामने महंगाई नियंत्रण, विकास और फॉरेक्स मार्केट में हस्तक्षेप के बीच संतुलन बनाने की कठिन नीतिगत दुविधा है। रुपये को सहारा देने के लिए बहुत अधिक हस्तक्षेप से उन आरक्षित निधियों (reserves) में कमी आ सकती है जिनकी अन्य आर्थिक जरूरतों के लिए आवश्यकता है, या यह विकास को बाधित करने वाली सख्त मौद्रिक नीति (monetary policy) को मजबूर कर सकता है।
रुपये के लिए आउटलुक
निकट भविष्य में भारतीय रुपया कमजोर रहने की उम्मीद है, विश्लेषकों का अनुमान है कि यदि कच्चे तेल की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं या वैश्विक निवेशक सतर्कता बढ़ाते हैं तो यह डॉलर के मुकाबले 96–97 तक गिर सकता है। RBI संभवतः अत्यधिक अस्थिरता (volatility) को कम करने का प्रयास करेगा, लेकिन रुपये पर अंतर्निहित दबाव काफी महत्वपूर्ण हैं।
भविष्य की दिशा वैश्विक कमोडिटी की कीमतों, भू-राजनीतिक विकास और भारत की व्यापार घाटे व महंगाई को प्रबंधित करने की नीतिगत कार्रवाइयों पर निर्भर करेगी। इक्विटी बाजारों (equity markets) पर मिश्रित प्रभाव पड़ेगा: निर्यात-केंद्रित कंपनियों को अस्थायी बढ़ावा मिल सकता है, जबकि आयात-निर्भर उद्योगों को बढ़ती लागत और कम मुनाफे का सामना करना पड़ेगा।