भारतीय रुपया रिकॉर्ड निचले स्तर पर, RBI की पॉलिसी पर बढ़ा दबाव

स्थिर विनिमय दर का दांव कमजोर पड़ा

रुपये में आई यह भारी गिरावट यह संकेत दे रही है कि बाजार रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) की मजबूती को परख रहा है। भले ही अतीत के करेंसी संकट से सबक मिले, लेकिन मौजूदा हालात कहीं ज्यादा पेचीदा हैं। पिछले कुछ चक्रों के विपरीत, जो मुख्य रूप से अमेरिकी ब्याज दरों में बदलाव के कारण थे, रुपये में गिरावट की मुख्य वजह लगातार व्यापार घाटा और वैश्विक ऊर्जा कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव है। RBI का हस्तक्षेप अब छोटे-मोटे बचाव से हटकर विदेशी मुद्रा भंडार में धीरे-धीरे कमी लाने तक सीमित हो गया है, जो इस साल पहले ही काफी घट चुका है।

विदेशी निवेश में कमी

वास्तविक ब्याज दरों का अंतर कम होने से विदेशी निवेश आकर्षित करना मुश्किल हो गया है। भले ही भारतीय सरकारी बॉन्ड यील्ड ऊंचे दिख रहे हों, लेकिन करेंसी हेजिंग की लागत और टैक्स के कारण विदेशी निवेशकों को मिलने वाला वास्तविक रिटर्न कम हो जाता है। इससे रुपये में संपत्ति रखना कम आकर्षक हो जाता है, जो एक्सचेंज रेट को स्थिर करने के लिए जरूरी विदेशी पूंजी के प्रवाह को हतोत्साहित करता है। निवेशक अब इस बात पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहे हैं कि आयातित महंगाई कैसे घरेलू खर्च को नुकसान पहुंचा सकती है, जो भारत की अर्थव्यवस्था की मुख्य ताकत है।

पॉलिसी पर चिंताएं बढ़ीं

कुछ आलोचकों का तर्क है कि RBI पुरानी हस्तक्षेपवादी नीतियों से चिपका हुआ है जो आज की अर्थव्यवस्था के अनुरूप नहीं हैं। मुद्रा स्थिरता के लिए मामूली हस्तक्षेप पर ध्यान केंद्रित करके, बैंक ट्रेडर्स को कमजोरी का संकेत दे सकता है। एनआरआई जमाओं को लक्षित करने जैसे पुराने तरीकों पर निर्भर रहना भी वैश्विक स्तर पर कम प्रभावी हो सकता है। यदि मुद्रा की लागत से महंगाई बढ़ती है, तो RBI को आर्थिक गति धीमी होने पर ब्याज दरें बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, जिससे 'स्टैगफ्लेशन' (मुद्रास्फीति और आर्थिक ठहराव का मिश्रण) की स्थिति पैदा हो सकती है।

जून की पॉलिसी मीटिंग पर सबकी नजर

आगामी मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) की बैठक में RBI के रुख में किसी भी बदलाव पर बारीकी से नजर रखी जाएगी। केंद्रीय बैंक आर्थिक विकास और मुद्रा समर्थन की बाजार की मांग के बीच संतुलन बना रहा है, ऐसे में एक सतर्क 'रुको और देखो' वाले दृष्टिकोण की उम्मीद है। हालांकि, यह रणनीति स्थिर तेल कीमतों और अच्छे मानसून की कृषि उपज पर निर्भर करती है। यदि ये शर्तें पूरी नहीं होती हैं, तो सख्त मौद्रिक नीति का दबाव बढ़ेगा, जिससे रुपये के मूल्य और भारतीय उद्योग के स्वास्थ्य के बीच एक कठिन चुनाव करना पड़ सकता है।