भारतीय रुपया रिकॉर्ड निचले स्तर पर, आर्थिक सुधारों में सुस्ती का असर

मुद्रा स्थिरता बनी दूर की कौड़ी

डॉलर के मुकाबले भारतीय रुपये का 97 के स्तर तक गिरना सिर्फ वैश्विक बाजार की चालों का असर नहीं, बल्कि गहरी संरचनात्मक समस्याओं को दर्शाता है। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने रुपये को सहारा देने के लिए अरबों डॉलर खर्च किए हैं, लेकिन यह केवल अल्पकालिक राहत प्रदान करता है। साल 2026 की शुरुआत में लगभग $728 बिलियन के शिखर पर पहुंचने के बाद, रुपये की रक्षा करते हुए RBI के विदेशी मुद्रा भंडार (Forex Reserves) में काफी गिरावट आई है। यह हस्तक्षेप टिकाऊ नहीं होता जा रहा है, खासकर ऊर्जा की कीमतों में उतार-चढ़ाव और निर्यात में सुस्ती के कारण बढ़ते व्यापार घाटे (Trade Deficit) के बीच।

कर नीति विदेशी निवेश में बाधक

विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (FPIs) भारत की कर प्रणाली से लगातार चिंतित हैं। जबकि कई एशियाई देश विदेशी पूंजी को आकर्षित करने के लिए कर छूट (Tax Exemptions) प्रदान करते हैं, भारत कड़ा रुख अपनाए हुए है, FPIs पर पूंजीगत लाभ कर (Capital Gains Tax) और सिक्योरिटीज ट्रांजैक्शन टैक्स (STT) लगा रहा है। हाल के संकेतों से पता चलता है कि सरकार व्यापक कर छूट देने के बजाय घरेलू राजस्व संग्रह पर ध्यान केंद्रित करना पसंद करेगी। इसके कारण संस्थागत निवेशकों (Institutional Investors) द्वारा बड़े पैमाने पर बिकवाली देखी गई है, जो अधिक अनुकूल बाजारों की तलाश में हैं। यह 2026 में रिकॉर्ड बिकवाली का mark है। यह बहस जारी है कि घरेलू निवेशकों की जरूरतों को संतुलित करते हुए, कर छूट के माध्यम से पूंजी बनाए रखना, कर लगाने की तुलना में अधिक फायदेमंद है या नहीं।

लगातार संरचनात्मक कमजोरियां

चालू खाता घाटा (Current Account Deficit - CAD) एक बड़ी चुनौती बना हुआ है। हालांकि मजबूत सेवा निर्यात (Services Exports) और प्रेषण (Remittances) ऐतिहासिक रूप से एक कुशन प्रदान करते रहे हैं, लेकिन माल व्यापार घाटे (Merchandise Trade Deficit) का बढ़ना इस बफर पर दबाव डाल रहा है। अनुमान है कि आगामी वित्तीय वर्ष में CAD सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के 2.3% तक पहुंच सकता है। इलेक्ट्रिक वाहनों में संक्रमण और घरेलू सोने की होल्डिंग्स को जुटाने जैसी रणनीतियाँ डॉलर के बहिर्गामन को कम करने के लिए अच्छी दीर्घकालिक योजनाएँ हैं, लेकिन ये वर्तमान पूंजी की निकासी को तत्काल राहत नहीं दे पाएंगी।

नीतिगत असंगति से मंदी की भावना

तेजी से बढ़ते बाजारों की तुलना में AI और प्रौद्योगिकी में भारत को पिछड़ने वाला माने जाने की चिंताएं रुपये की गिरावट के जोखिम को बढ़ाती हैं। संस्थागत निवेशक मानते हैं कि जब तक भारत विकसित अर्थव्यवस्थाओं के साथ यील्ड गैप को कम नहीं कर लेता या पूंजी की आवाजाही को आसान नहीं बना लेता, तब तक उसकी विकास कहानी चुनौतियों का सामना करती रहेगी। FPIs का मौजूदा पलायन रणनीतिक लगता है, जो उच्च मूल्यांकन (High Valuations) और स्थिर आय वृद्धि (Earnings Momentum) से प्रेरित है। यदि RBI मुद्रा समर्थन से हटकर घरेलू विकास और तरलता (Liquidity) पर अपना ध्यान केंद्रित करता है, तो रुपये पर और अधिक दबाव आ सकता है।