Global Bond Benchmark में एंट्री की तैयारी: भारत ने टैक्स नियमों में किया बड़ा बदलाव!

विदेशी निवेशकों के लिए सरकारी बॉन्ड में निवेश पर टैक्स छूट का ऐलान! भारत अब ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स (Bloomberg Global Aggregate Index) में शामिल होने की राह पर है। यह कदम विदेशी पूंजी को आकर्षित करने और बॉरोइंग कॉस्ट (borrowing cost) घटाने में मदद करेगा।

क्या हुआ?

भारतीय सरकार ने एक अध्यादेश जारी किया है जिसके तहत सरकारी सिक्योरिटीज (government securities) में निवेश करने वाले विदेशी निवेशकों को कैपिटल गेंस टैक्स (capital gains tax) से छूट दी गई है। यह कदम खासतौर पर ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स की ज़रूरतों को पूरा करने के लिए उठाया गया है, जो ग्लोबल फिक्स्ड-इनकम मार्केट (global fixed-income market) के लिए एक अहम बेंचमार्क है। यह फैसला इंडेक्स में भारत के शामिल होने की प्रक्रिया में पिछली देरी के बाद आया है, जहाँ इंडेक्स प्रोवाइडर्स ने सेटलमेंट प्रोसेस, टैक्स मैकेनिज्म और ट्रेडिंग ऑटोमेशन जैसी चिंताओं को उठाया था।

बड़ी तस्वीर (The Bigger Picture)

निवेशकों और अर्थव्यवस्था के लिए, यह बॉन्ड मार्केट को गहरा करने का एक स्ट्रेटेजिक कदम है। जब किसी देश के बॉन्ड ग्लोबल इंडेक्स में शामिल हो जाते हैं, तो यह उन ग्लोबल फंड्स से पैसिव इन्वेस्टमेंट (passive investment) को आकर्षित करता है जो इन बेंचमार्क को ट्रैक करते हैं। पूंजी का यह प्रवाह सरकार के लिए बॉरोइंग कॉस्ट (borrowing cost) को कम करने में मदद कर सकता है, क्योंकि इन बॉन्ड्स की डिमांड बढ़ जाती है। इसके अलावा, यह भारतीय वित्तीय सिस्टम को ग्लोबल कैपिटल मार्केट (global capital markets) के साथ और करीब से जोड़ता है, जिससे समय के साथ करेंसी और इंटरेस्ट रेट एनवायरनमेंट (interest rate environment) में अधिक स्थिरता आ सकती है।

ग्लोबल इंडेक्स तक का सफर

यह मौजूदा प्रयास एक सफल बहु-वर्षीय यात्रा का हिस्सा है। इसकी नींव अप्रैल 2020 में फुली एक्सेसिबल रूट (Fully Accessible Route - FAR) की शुरुआत के साथ रखी गई थी। इस फ्रेमवर्क ने विदेशी निवेशकों को इन्वेस्टमेंट कैप (investment cap) के बिना निर्दिष्ट सरकारी बॉन्ड खरीदने की अनुमति दी, जिससे एक अलग सेगमेंट तैयार हुआ जो ग्लोबल इंडेक्स ट्रैकिंग के लिए तैयार है। जून 2026 तक, इन FAR-एलिजिबल बॉन्ड्स में फॉरेन पोर्टफोलियो इन्वेस्टर (FPI) की होल्डिंग बढ़कर ₹3.32 ट्रिलियन हो गई, जो दर्शाता है कि ग्लोबल एपेटाइट (global appetite) पहले से मौजूद है और बढ़ रही है।

पिछली सफलताओं ने रास्ता दिखाया है। JPMorgan Chase ने 2023 में भारतीय बॉन्ड्स को अपने GBI-EM ग्लोबल डाइवर्सिफाइड इंडेक्स (GBI-EM Global Diversified Index) में जोड़ा था। ब्लूमबर्ग (Bloomberg) ने भी भारतीय बॉन्ड्स को अपने EM लोकल करेंसी गवर्नमेंट इंडेक्स (EM Local Currency Government Index) में शामिल किया, और FTSE रसेल (FTSE Russell) ने भी EMGBI के साथ ऐसा ही किया। इन शामिलियों ने पुष्टि की कि भारत के मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर (market infrastructure) ने एक ऐसी परिपक्वता हासिल कर ली है जिसे अंतर्राष्ट्रीय निवेशक स्वीकार करते हैं।

बाधाओं को दूर करना

जबकि भारत ने तीन प्रमुख इंडेक्स में जगह बनाई है, ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स अगला बड़ा लक्ष्य है। यह इंडेक्स बहुत बड़ा है और ग्लोबल कैपिटल की एक विस्तृत श्रृंखला को आकर्षित करता है। ब्लूमबर्ग ने पहले भारत के शामिल होने के फैसले को रोक दिया था, जिसका कारण सेटलमेंट में देरी, जटिल टैक्स प्रक्रियाओं और अधिक ट्रेडिंग ऑटोमेशन (trading automation) की आवश्यकता का हवाला दिया गया था। यह टैक्स छूट पेश करके, सरकार सीधे उन प्रमुख तकनीकी बाधाओं में से एक को संबोधित कर रही है जिसने देरी का कारण बना था। यह इस प्रीमियम ग्लोबल इंडेक्स के लिए मानदंडों को पूरा करने के लिए शेष परिचालन मुद्दों को हल करने की प्रतिबद्धता को दर्शाता है।

निवेशकों को क्या देखना चाहिए?

मुख्य देखने योग्य बात इंडेक्स प्रोवाइडर्स के साथ परामर्श के अगले चरण पर बनी हुई है। निवेशकों को ब्लूमबर्ग से अन्य चिंताओं के समाधान, विशेष रूप से सेटलमेंट एफिशिएंसी (settlement efficiency) और ट्रेडिंग ऑटोमेशन (trading automation) के बारे में आधिकारिक अपडेट पर नजर रखनी चाहिए, जिनका उल्लेख टैक्स मुद्दे के साथ किया गया था। इसके अतिरिक्त, FAR-एलिजिबल बॉन्ड्स की यील्ड (yields) में उतार-चढ़ाव महत्वपूर्ण होगा, क्योंकि वे दर्शाएंगे कि बाजार इस नई विदेशी पूंजी के प्रवाह को कितनी प्रभावी ढंग से अवशोषित कर रहा है। आने वाली तिमाहियों में इन बॉन्ड्स में विदेशी निवेश की गति भी यह insight प्रदान करेगी कि ग्लोबल फंड मैनेजर इन नीतिगत सुधारों के जवाब में अपने पोर्टफोलियो को कैसे समायोजित कर रहे हैं।