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महंगाई का बढ़ता दबाव
भारत एक मुश्किल आर्थिक दौर से गुज़र रहा है, जो stagflation की ओर बढ़ रहा है। अप्रैल 2026 के लिए थोक मूल्य सूचकांक (WPI) पर आधारित महंगाई दर बढ़कर 8.3% पर पहुंच गई, जो पिछले 42 महीनों का उच्चतम स्तर है। इसका मुख्य कारण ईंधन और बिजली की कीमतों में आई 24.71% की भारी वृद्धि है। यह बढ़ोतरी हाल ही में खुदरा ईंधन की कीमतों में वृद्धि से पहले हुई है, जिसका मतलब है कि आने वाले समय में महंगाई और बढ़ सकती है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) आधारित खुदरा महंगाई अप्रैल 2026 में 3.48% थी। Systematix Institutional Research का अनुमान है कि कच्चे तेल की स्थिर कीमतों और थोक लागत में वृद्धि के कारण यह FY27 की दूसरी छमाही तक 6-7% की रेंज में जा सकती है। Systematix की चिंता है कि WPI महंगाई जल्द ही 10% को पार कर सकती है। मध्य पूर्व में तनाव के कारण ब्रेंट क्रूड $111/bbl और WTI क्रूड $105/bbl के आसपास बना हुआ है, जो $100/bbl से ऊपर है, यह एक बड़ी चिंता का विषय है।
ग्रोथ पर असर और रुपये पर दबाव
कुछ मजबूती के बावजूद, आर्थिक ग्रोथ दबाव में है। Q4 2025 में भारत की GDP 7.8% बढ़ी, और पूरे FY26 के लिए 7.5% ग्रोथ का अनुमान है। हालांकि, FY27 के लिए अनुमानों में नरमी दिख रही है, जिसमें SBI 6.6%, IMF 6.5% (2026 के लिए) और Goldman Sachs 6.9% का अनुमान लगा रहे हैं। यह ग्रोथ का रास्ता बढ़ती महंगाई और बाहरी आर्थिक दबावों से खतरे में है। भारतीय रुपया पिछले एक साल में 12.49% गिर चुका है और मई 2026 की शुरुआत में अमेरिकी डॉलर के मुकाबले ₹95.74 के रिकॉर्ड निचले स्तर के करीब पहुंच गया था। अनुमान बताते हैं कि रुपया ₹100 प्रति डॉलर से नीचे जा सकता है, जिसे अप्रैल 2026 में $28.38 बिलियन के बढ़े हुए ट्रेड डेफिसिट ने और खराब कर दिया है। इन भुगतानों के दबावों से भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) के लिए नीतिगत निर्णय लेना कठिन हो गया है, और इसे अपने सहायक रुख से हटना पड़ सकता है। FY27 के लिए राजकोषीय घाटा (fiscal deficit) GDP का 4.3% रहने का अनुमान है, जो वित्तीय अनुशासन दर्शाता है, हालांकि उच्च खर्च वित्त पर दबाव डाल सकता है। ऊर्जा, लॉजिस्टिक्स और कच्चे माल की बढ़ती लागत औद्योगिक और विनिर्माण मार्जिन को नुकसान पहुंचा रही है।
पॉलिसी गैप्स आर्थिक Outlook को बिगाड़ रहे हैं
वर्तमान अर्थव्यवस्था अंतर्निहित संरचनात्मक कमजोरियों को दिखा रही है जो बाहरी झटकों को और बिगाड़ रही हैं। हाल ही में ₹3/litre की पेट्रोल-डीजल की कीमतों में हुई वृद्धि केवल ₹1.7-1.8 लाख करोड़ के अनुमानित संचयी नुकसान का लगभग 7-8% ही कवर करती है। आवश्यक मूल्य समायोजन और राजनीतिक वास्तविकताओं के बीच यह अंतर एक पॉलिसी डेफिसिट को दर्शाता है, जिसके लिए लंबे समय तक ईंधन की कीमतों में वृद्धि की आवश्यकता होगी जो महंगाई को और बढ़ाएगी। ग्रामीण मांग, जो उपभोग का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, बढ़ती कृषि लागतों और संभावित कमजोर मानसून के कारण अधिक कमजोर हो रही है। वैश्विक ऋण स्तरों में भी वृद्धि हुई है, जो सरकारों की वित्तीय रूप से प्रतिक्रिया करने की क्षमता को सीमित कर सकती है। $100/bbl से ऊपर तेल की कीमतों के साथ तेल आयात पर निर्भरता भारत की आयात लागत को बढ़ाती है। Systematix को चिंता है कि चालू खाता घाटा (current account deficit) GDP का 10% तक बढ़ सकता है, हालांकि अन्य अनुमान 1.5-2% हैं। यह आयातित मुद्रास्फीति, मुद्रा में गिरावट और नकदी प्रवाह प्रभावित होने के कारण कमजोर निजी निवेश का एक चक्र बनाता है। RBI वर्तमान में रेपो रेट 5.25% के साथ सतर्क है। हालांकि, लगातार महंगाई और कमजोर पड़ती मुद्रा RBI को कड़ी नीति अपनाने पर मजबूर कर सकती है, जो निवेश को हतोत्साहित करेगा।
Outlook अनिश्चित
विश्लेषकों के आर्थिक मार्ग पर अलग-अलग विचार हैं। कुछ 2026 के लिए 6.5-7% की मजबूत ग्रोथ की भविष्यवाणी कर रहे हैं, जबकि अन्य FY27 में 6.6% तक की मंदी देख रहे हैं। हालांकि, ऊर्जा और आपूर्ति संबंधी मुद्दों से विशेष रूप से आने वाले महंगाई के दबाव इन ग्रोथ अनुमानों पर छाए हुए हैं। RBI के नीतिगत निर्णय महत्वपूर्ण होंगे, जिसमें केंद्रीय बैंक उच्च महंगाई बने रहने पर हस्तक्षेप करने के लिए तैयार है। आने वाले महीने दिखाएंगे कि क्या भारत ग्रोथ को गंभीर रूप से प्रभावित किए बिना या मुद्रा का और अवमूल्यन किए बिना इन stagflation जोखिमों का प्रबंधन कर सकता है।