शेयर बायबैक पर टैक्स का यू-टर्न: 'डीम्ड डिविडेंड' नियम खत्म, कैपिटल गेन टैक्स लागू, निवेशकों में हलचल

Union Budget 2026 ने शेयर बायबैक (Share Buyback) के नियमों में एक बार फिर बड़ा बदलाव कर दिया है। 2024 में लागू किए गए 'डीम्ड डिविडेंड' (Deemed Dividend) टैक्स नियम को अब पूरी तरह पलट दिया गया है। इस नए बदलाव के तहत, बायबैक की रकम पर शेयरधारकों को कैपिटल गेन (Capital Gain) के तौर पर टैक्स देना होगा।

इसका सीधा मतलब यह है कि अब टैक्स केवल उतने ही मुनाफे पर लगेगा, जितने में बायबैक की कीमत और शेयर खरीदने की लागत का अंतर होगा। ज्यादातर निवेशकों के लिए, शॉर्ट-टर्म कैपिटल गेन पर उनके सामान्य इनकम टैक्स स्लैब के हिसाब से टैक्स लगेगा, जबकि लॉन्ग-टर्म गेन (यानी 12 महीने से ज्यादा रखे गए शेयरों पर) पर 12.5% की दर से टैक्स लगेगा, जिसमें एक एग्जेंप्शन थ्रेशोल्ड भी शामिल है।

हालांकि, कंपनी के प्रमोटर्स (Promoters) को इससे थोड़ा ज्यादा भुगतान करना पड़ सकता है। इनवेस्टर्स को फायदा पहुंचाने के लिए, कंपनी के संस्थापकों (Founders) पर एक अतिरिक्त चार्ज लगाया गया है। इससे कॉर्पोरेट प्रमोटर्स के लिए प्रभावी दरें लगभग 22% और अन्य प्रमोटर्स के लिए 30% तक हो सकती हैं।

यह 2024 के उस नियम से बिल्कुल अलग है, जहां बायबैक की पूरी रकम को डिविडेंड माना जाता था। उस नियम के चलते हाई-इनकम टैक्सपेयर्स के लिए टैक्स की दरें 42.74% से ऊपर पहुंच गई थीं और शेयर बायबैक की गतिविधियां बुरी तरह प्रभावित हुई थीं। आपको बता दें कि 2024 से पहले, कंपनियां बायबैक पर 20% का फ्लैट टैक्स चुकाती थीं।

दुनियाभर में, कंपनियां अपने अतिरिक्त कैश को शेयरधारकों तक पहुंचाने के लिए बायबैक का सहारा लेती हैं। अमेरिका की S&P 500 कंपनियों ने 2024 में रिकॉर्ड $942.5 बिलियन बायबैक पर खर्च किए, और 2025 के लिए यह आंकड़ा $1.2 ट्रिलियन से ऊपर जाने का अनुमान है। अमेरिका और यूके जैसे बड़े बाजारों में बायबैक के लिए टैक्स नीतियां कहीं ज्यादा स्थिर हैं।

इसकी तुलना में, भारत में बायबैक टैक्स के नियम बार-बार बदलते रहे हैं। 2020 में डिविडेंड डिस्ट्रीब्यूशन टैक्स (DDT) को खत्म करने के बाद, टैक्स का बोझ शेयरधारकों पर आया। लेकिन इसके बाद से बायबैक टैक्स में 2013, 2019, 2024 और अब 2026 में बड़े बदलाव देखे गए हैं। यह अस्थिरता ibang देशों की तुलना में काफी अलग है।

भारत में बायबैक टैक्स के इतिहास से एक पैटर्न साफ दिखता है: पहले टैक्स से बचने के तरीके (loopholes) निकलते हैं, फिर सरकार कदम उठाती है, और उसके बाद नई समस्याएं खड़ी हो जाती हैं। 2024 में बायबैक को डिविडेंड की तरह टैक्स करने का फैसला प्रमोटर्स को टैक्स लाभ से रोकने के इरादे से लिया गया था। हालांकि, इसका नतीजा यह हुआ कि 2025 में बायबैक इश्यू 79% तक गिर गए, क्योंकि प्रमोटर्स के लिए यह कम फायदेमंद हो गया था।

2026 का नया बदलाव बायबैक को फिर से कैपिटल वापस करने का एक व्यावहारिक तरीका बनाने की कोशिश करता है, जिसमें केवल गेन पर टैक्स लगेगा। लेकिन प्रमोटर्स पर अलग से चार्ज लगाना यह दिखाता है कि सरकार अभी भी प्राकृतिक बाजार दक्षता को बढ़ावा देने के बजाय प्रमोटर्स के कामों को नियंत्रित करने की कोशिश कर रही है।

भारतीय कंपनियों के शेयरधारकों को रिटर्न देने के तरीके में सबसे बड़ा जोखिम टैक्स की दर नहीं, बल्कि लगातार बदलती पॉलिसी है। सरकार के बार-बार के हस्तक्षेप से यह संकेत मिलता है कि वह बाजार शक्तियों पर पूरी तरह भरोसा नहीं करती या टैक्स चोरी को रोकना चाहती है। इन लगातार टैक्स एडजस्टमेंट से कंपनियों की फाइनेंस प्लानिंग और विदेशी निवेशकों के लिए एक अप्रत्याशित माहौल बनता है।

हालांकि 2026 के बदलावों से कुछ समय के लिए बायबैक एक्टिविटी बढ़ सकती है, लेकिन इतिहास गवाह है कि भविष्य में और बदलाव होने की पूरी संभावना है। इस अनिश्चितता के चलते, कंपनियां कैश को बचाकर रख सकती हैं या कम प्रभावी निवेश कर सकती हैं, बजाय इसके कि वे कैपिटल का सबसे कारगर इस्तेमाल करें।

कुल मिलाकर, भारतीय शेयर बाजार से 2026 में अच्छे प्रदर्शन की उम्मीद है, जो लोकल डिमांड और अनुमानित अर्निंग ग्रोथ से प्रेरित होगा। लेकिन कंपनी के फंड्स के बंटवारे (payouts) को लेकर टैक्स पॉलिसी की अनिश्चितता एक बड़ी चिंता बनी हुई है। 2026 बजट का यह कदम, यानी बायबैक को कैपिटल गेन टैक्स के दायरे में लाना, एक्टिविटी को बढ़ा सकता है और ज्यादातर निवेशकों के लिए नियम स्पष्ट कर सकता है। लेकिन बार-बार बदलते टैक्स नियमों का इतिहास साफ संकेत देता है कि मौजूदा व्यवस्था शायद ज्यादा समय तक न चले। निवेशकों को सलाह है कि वे विशिष्ट पेआउट मेथड्स पर निर्भर रहने के बजाय, कंपनियों की कोर स्ट्रेंथ और बदलते रेगुलेशंस को झेलने की उनकी क्षमता पर ध्यान दें।