भारतीय बाज़ार को SWF का सहारा! FPI हुए बाहर, फिर भी बनी रही स्थिरता

SWFs की स्थिरता: क्या है वजह?

SWFs का भारतीय बाज़ारों में टिके रहना यह दिखाता है कि ये एक विविध निवेश वर्ग (diverse investment class) के तौर पर कितने महत्वपूर्ण हैं। लेकिन यह सब तब हो रहा है जब भारत के इक्विटी (equity) और करेंसी बाज़ारों पर बड़े मैक्रोइकॉनॉमिक (macroeconomic) संकट मंडरा रहे हैं, जिससे यह सवाल उठता है कि यह ट्रेंड कब तक जारी रहेगा।

SWFs ने क्यों बनाए रखी अपनी पोजीशन?

Sovereign Wealth Funds ने मार्च के महीने में भारतीय बाज़ारों में अपना निवेश न केवल बनाए रखा, बल्कि थोड़ा बढ़ाया भी। कुल FPI होल्डिंग्स में उनकी हिस्सेदारी फरवरी के 6.4% से बढ़कर 6.5% हो गई। यह तब हुआ जब इसी महीने विदेशी निवेशकों ने भू-राजनीतिक चिंताओं के चलते ₹1.2 लाख करोड़ की इक्विटी बेची। UTI International के CEO, Praveen Jagwani का कहना है कि कई ग्लोबल SWF पोर्टफोलियो में भारत का वज़न (weight) कम होना और एक डाइवर्सिफायर (diversifier) के तौर पर इसकी भूमिका बिकवाली के दबाव को कम करने में मदद करती है। आम तौर पर, ग्लोबल SWFs उभरते बाज़ारों (Emerging Markets) में अपनी एसेट्स का एक छोटा हिस्सा रखते हैं और विकसित अर्थव्यवस्थाओं को ज़्यादा तरजीह देते हैं। वे अब डाइवर्सिफिकेशन के लिए प्राइवेट क्रेडिट (private credit) और इंफ्रास्ट्रक्चर (infrastructure) जैसे विकल्पों पर ज़्यादा ध्यान दे रहे हैं, न कि सिर्फ बड़े स्टॉक एक्सपोजर पर। यह दर्शाता है कि SWFs के लिए भारत की मौजूदा अपील, बाज़ार में खास विश्वास से ज़्यादा ग्लोबल पोर्टफोलियो बैलेंसिंग का हिस्सा है।

कच्चे तेल का झटका, रुपए का गिरना और मुनाफे पर असर

सतह के नीचे कई बड़े मैक्रोइकॉनॉमिक संकट छिपे हैं। भू-राजनीतिक संघर्षों के कारण कच्चे तेल की कीमतों में आई तेज़ी सीधे भारत की अर्थव्यवस्था को प्रभावित कर रही है। ज़्यादा तेल कीमतों का मतलब है भारत की इम्पोर्ट लागत (import costs) बढ़ना, जिससे ट्रेड डेफिसिट (trade deficit) बढ़ता है और भारतीय रुपए पर दबाव आता है। इससे प्रोडक्शन और ट्रांसपोर्ट की लागत भी बढ़ती है, जो महंगाई (inflation) को बढ़ावा देती है और कई सेक्टरों में कंपनियों के मुनाफे (profits) को नुकसान पहुंचाती है। Motilal Oswal Financial Services की रिपोर्ट के अनुसार, इस ट्रेंड ने मार्च 2026 के लिए पहले के पॉजिटिव अर्निंग फोरकास्ट (earnings forecasts) को उलट दिया है, जो FY26 की चौथी तिमाही (Q4 FY26) में कमजोर कॉर्पोरेट परफॉर्मेंस का संकेत दे रहा है। खासकर सरकारी तेल कंपनियों से इन लागत दबावों के कारण खराब चौथी तिमाही के नतीजे आने की उम्मीद है। फिस्कल ईयर 2025 में भारतीय रुपया लगभग 10% गिरा है, और अनुमान है कि यह 2026 के अंत तक अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 90-92 के स्तर पर बना रह सकता है, जिससे विदेशी निवेशकों के रिटर्न (returns) कम हो जाएंगे।

उभरते बाज़ारों में पिछड़ी भारत की चाल

SWF की स्थिरता को समझने के लिए भारत के हालिया बाज़ार प्रदर्शन की तुलना दूसरे देशों से करना ज़रूरी है। पिछले एक साल में, भारत के मुख्य स्टॉक इंडेक्स (stock indices) अन्य प्रमुख उभरते बाज़ारों (Emerging Markets) से काफी पीछे रहे हैं। Nifty 50 ने 12 महीनों में केवल 1.69% की बढ़त दर्ज की, जबकि BSE Sensex लगभग 0.40% गिर गया। इसके विपरीत, ताइवान का TAIEX लगभग 96.66% उछला, दक्षिण कोरिया का KOSPI 156.91% बढ़ा, और चीन का शंघाई कंपोजिट (Shanghai Composite) लगभग 35% चढ़ा। यह कमजोर प्रदर्शन शायद यह समझाता है कि SWFs भारतीय शेयरों को बेचने के लिए मजबूर क्यों नहीं हैं; भारत उनके पोर्टफोलियो का एक छोटा, कम जुड़ा हुआ हिस्सा है, और दूसरे बाज़ारों में कहीं ज़्यादा रिटर्न मिल रहा है।

अब भी बने हुए हैं बड़े जोखिम

इस लचीलेपन के बावजूद, बड़े जोखिम बने हुए हैं। भू-राजनीतिक स्थिति लगातार बदल रही है, और चल रहे संघर्ष खाड़ी (Gulf) के SWFs को अपने निवेश का पुनर्मूल्यांकन (reassess) करने के लिए मजबूर कर सकते हैं। ये फंड, जो खरबों डॉलर मैनेज करते हैं, अस्थिर तेल कीमतों के कारण अपने राजस्व (revenues) पर दबाव का सामना कर रहे हैं। अगर व्यवधान (disruptions) जारी रहते हैं तो उन्हें घरेलू ज़रूरतों को पूरा करने के लिए अंतरराष्ट्रीय निवेश बेचना पड़ सकता है। भले ही भारत का बाज़ार ग्लोबल ट्रेंड्स से कम जुड़ा हो, लेकिन स्थायी अस्थिरता या उभरते बाज़ारों में व्यापक गिरावट निवेश प्रवाह (investment flows) को प्रभावित कर सकती है। इसके अलावा, करेंसी की गिरावट और कंपनियों के मुनाफे पर इसका असर विदेशी निवेशकों को आकर्षित होने से रोक सकता है, भले ही बड़ी कंपनियों के शेयर की कीमतें ज़्यादा आकर्षक हो जाएं। विविध निवेशों की तलाश जारी है, लेकिन उच्च-जोखिम वाले समय में निवेशक सुरक्षित ठिकानों (safe havens) की ओर बढ़ सकते हैं, और मौजूदा SWF निवेश के बावजूद भारत जैसे बाज़ारों को नज़रअंदाज़ कर सकते हैं।

आगे का रास्ता: सावधानी ज़रूरी

भू-राजनीतिक तनाव में कमी से Foreign Portfolio Investors (FPIs) की वापसी को प्रोत्साहन मिल सकता है, जिससे बाज़ारों को सहारा मिलेगा। हालांकि, वर्तमान आउटलुक (outlook) सतर्कतापूर्ण आशावाद (cautiously optimistic) का बना हुआ है। विश्लेषक लगातार ऊंची कच्चे तेल की कीमतों, करेंसी में उतार-चढ़ाव और जारी भू-राजनीतिक अनिश्चितता को एक जटिल तस्वीर बताते हैं। खाड़ी के SWFs पर अपनी घरेलू अर्थव्यवस्थाओं को सहारा देने का दबाव, साथ ही अन्य उभरते बाज़ारों की तुलना में भारत का कमजोर प्रदर्शन, यह दर्शाता है कि SWF होल्डिंग्स में मौजूदा स्थिरता को अंदाज़े के बजाय सावधानी से देखने की ज़रूरत है।