Indian Markets: संस्थागत निवेशकों की चांदी, आम निवेशक कंगाल! डेरिवेटिव्स में **91%** खुदरा ट्रेडर्स को भारी नुकसान

संस्थागत निवेशकों की बल्ले-बल्ले, खुदरा ट्रेडर्स घाटे में

भारत का शेयर बाज़ार इस समय एक जटिल दौर से गुज़र रहा है। बड़े संस्थागत निवेशक (institutional money) और लॉन्ग-टर्म निवेश (long-term investments) बाज़ार में मज़बूत ग्रोथ दिखा रहे हैं। वहीं, डेरिवेटिव्स बाज़ार में ज़्यादातर खुदरा ट्रेडर्स (retail traders) आर्थिक मुश्किलों का सामना कर रहे हैं। फरवरी 2026 तक, भारत का कुल मार्केट वैल्यू (market value) लगभग $5.09 ट्रिलियन पहुँच गया था, जो बाज़ार में मज़बूत भरोसे को दर्शाता है। म्यूचुअल फंड एसेट्स (AUM) भी फरवरी 2026 तक बढ़कर ₹82.03 ट्रिलियन हो गए, जो फरवरी 2021 में ₹31.64 ट्रिलियन थे। यह लॉन्ग-टर्म निवेश की मज़बूती दिखाता है। अक्टूबर 2025 तक यूनिक निवेशक अकाउंट्स (investor accounts) 24 करोड़ के पार पहुँच गए थे, और 2025 के अंत तक 13.6 करोड़ से ज़्यादा यूनिक निवेशक थे। लेकिन इस ग्रोथ के पीछे, डेरिवेटिव्स बाज़ार की सच्चाई चौंकाने वाली है। SEBI के फाइनेंशियल ईयर 2025 के आंकड़े बताते हैं कि इक्विटी डेरिवेटिव्स में करीब 91% खुदरा ट्रेडर्स ने पैसा गँवाया। उनका कुल नुकसान ₹1.06 लाख करोड़ से ज़्यादा था, जो FY24 की तुलना में 41% की बढ़ोतरी है। यह दर्शाता है कि कई ट्रेडर्स स्पेकुलेटिव ट्रेडिंग (speculative trading) के कारण रिस्क मैनेजमेंट (risk management) से जूझ रहे हैं।

विदेशी निवेश धीमा, वैल्यूएशन्स (Valuations) हाई

जबकि डोमेस्टिक निवेश (domestic investments) म्यूचुअल फंड और खुदरा खातों के ज़रिए मज़बूत है, विदेशी निवेशकों (foreign investors) की दिलचस्पी कम हो रही है। नेट फॉरेन डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट (FDI) धीमा पड़ गया है। कुछ टैक्स नीतियाँ भी भारत को विदेशी पूंजी के लिए कम आकर्षक बना सकती हैं। GQuant Investech के फाउंडर शंकर शर्मा भारत की पूंजी की ज़रूरतें और करेंसी की चुनौतियों पर प्रकाश डालते हैं। वे बताते हैं कि कमज़ोर रुपया विदेशी निवेशकों के रिटर्न को कम कर देता है, जिससे टैक्स और करेंसी में गिरावट के बाद उन्हें शायद ही सिंगल-डिजिट (single-digit) में लाभ मिल पाता है। यह स्थिति तब है जब 2025 में भारतीय शेयरों ने ग्लोबल मार्केट्स से पिछड़ना शुरू कर दिया था। उदाहरण के लिए, MSCI India इंडेक्स ने करीब 4% का रिटर्न दिया, जबकि प्रमुख ग्लोबल और इमर्जिंग मार्केट्स ने 20% से ज़्यादा की बढ़ोतरी देखी। 2026 की शुरुआत में 22.3 के आसपास Nifty 50 PE रेश्यो और 19.780 के Sensex P/E जैसे हाई स्टॉक वैल्यूएशन (high stock valuations), और कंपनियों के मुनाफे की धीमी ग्रोथ ने इस अंडरपरफॉरमेंस में योगदान दिया है। इसने ग्लोबल मार्केट वैल्यू में भारत की हिस्सेदारी भी कम की है।

चुनिंदा शहरों में रियल एस्टेट की कीमतों में तेज़ी

फाइनेंशियल मार्केट्स से बाहर, कुछ रियल एस्टेट सेगमेंट्स में बड़ी कीमत बढ़ोतरी देखी जा रही है। अयोध्या, वृंदावन और अमृतसर जैसे धार्मिक और टूरिस्ट शहरों में पिछले चार सालों में ज़मीन की कीमतों में चार गुना इज़ाफ़ा हुआ है। House of Abhinandan Lodha के फाउंडर अभिनंदन लोढ़ा ने बताया कि अयोध्या में पिछले तीन सालों में ज़मीन की कीमतें 15 गुना बढ़ गई हैं, और कुछ प्लॉट्स की वैल्यू अलग-अलग इलाकों में सात गुना तक बढ़ी है। यह केंद्रित तेज़ी (focused boom) संकेत दे सकती है कि ग्राहक कहाँ निवेश कर रहे हैं, संभवतः पैसा फाइनेंशियल एसेट्स (financial assets) से हटकर खास रियल एस्टेट अवसरों की ओर जा रहा है।

खुदरा डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग में बड़े जोखिम

खुदरा डेरिवेटिव्स ट्रेडर्स के बीच व्यापक नुकसान (widespread losses) सिर्फ व्यक्तिगत ट्रेडिंग स्किल से ज़्यादा समस्याएं सुझाते हैं। SEBI के पूर्व सदस्य अनंथ नारायण ने विशेष रूप से इंडेक्स ऑप्शन्स (index options) में बहुत ज़्यादा ट्रेडिंग वॉल्यूम (trading volumes) को लेकर चिंता जताई है। एक्सपायरी (expiry) के दिनों में ये अक्सर अंडरलाइंग कैश मार्केट (cash market) की तुलना में कई गुना ज़्यादा ट्रेड होते हैं। चूंकि लॉन्ग-टर्म कॉन्ट्रैक्ट्स (longer-term contracts) महंगे हैं, ट्रेडर्स अत्यधिक स्पेकुलेटिव ट्रेड्स (highly speculative trades) में धकेले जाते हैं जो साप्ताहिक रूप से एक्सपायर होते हैं। SEBI डेटा इंगित करता है कि एक्सपायरी के दिनों में, इंडेक्स ऑप्शन्स का टर्नओवर (turnover) कैश मार्केट वॉल्यूम का 700-800 गुना तक हो सकता है, जिसे एक अस्वास्थ्यकर असंतुलन (unhealthy imbalance) माना जाता है। मार्केट वॉचर्स जैसे शंकर शर्मा इस गतिविधि को 'सट्टा' (speculation) कहते हैं, जो इन ट्रेड्स के बहुत ज़्यादा रिस्क (very high risk) पर ज़ोर देता है, और यह लीवरेज (leverage) के कारण और भी बढ़ जाता है। SEBI खुद स्वीकार करता है कि भारत में ग्लोबल मार्केट्स की तुलना में इंडेक्स ऑप्शन्स ट्रेडिंग असामान्य रूप से ज़्यादा है। रेगुलेटर अब लॉन्ग-टर्म ट्रेडिंग को प्रोत्साहित करने और रिस्क मैनेजमेंट को बेहतर बनाने के तरीकों पर विचार कर रहा है। मार्केट एक्सपर्ट्स द्वारा नोट किया गया कैपिटल की महत्वपूर्ण कमी (significant lack of capital) इन वोलेटाइल प्रोडक्ट्स (volatile products) में शामिल भारतीय खुदरा निवेशकों के लिए जोखिम को और बढ़ा देती है।

रेगुलेटर का फोकस: निवेशक सुरक्षा

SEBI चेयरमैन तुहिन कांता पांडे नियमित रूप से खुदरा निवेशकों को धैर्य रखने और लॉन्ग-टर्म सोचने की सलाह देते हैं, और इस बात पर ज़ोर देते हैं कि ग्लोबल अनिश्चितता के बावजूद भारत का बाज़ार मज़बूत है। जहाँ बाज़ार इंफ्रास्ट्रक्चर (market infrastructure) बढ़ा है, वहीं रेगुलेटर्स बढ़ती जटिलता और ऑनलाइन फाइनेंशियल एडवाइस (online financial advice) के प्रसार के कारण निवेशकों की सुरक्षा पर ज़्यादा ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। SEBI भ्रामक फाइनेंशियल इन्फ्लुएंसर्स (misleading financial influencers) की निगरानी के लिए AI टूल्स का उपयोग कर रहा है और यूज़र्स को भरोसेमंद फाइनेंशियल सर्विसेज़ (trustworthy financial services) खोजने में मदद करने के लिए ऐप स्टोर्स पर वेरिफाइड लेबल्स (verified labels) को बढ़ावा दे रहा है। रेगुलेटर की रणनीति बाज़ार की ग्रोथ को सपोर्ट करती है, साथ ही निवेशकों को जोखिम भरे सट्टेबाजी (risky speculation) और धोखाधड़ी (fraud) से मज़बूती से बचाती है। वे समझते हैं कि स्थायी बाज़ार ग्रोथ (lasting market growth) विश्वास और मज़बूत सुरक्षा उपायों पर निर्भर करती है।