छुट्टी के बीच निवेशकों की रिकॉर्ड बिकवाली
बीते हफ़्ते महावीर जयंती और गुड फ्राइडे की वजह से भारतीय शेयर बाज़ार में ट्रेडिंग बंद थी, लेकिन छुट्टी से पहले मार्च महीने ने निवेशकों को काफी डरा दिया। निफ्टी 50 इंडेक्स ने मार्च में लगभग 10% की गिरावट दर्ज की, जो कि 2020 के बाद सबसे बड़ी मासिक गिरावट है। अपने हालिया शिखर से यह इंडेक्स सिर्फ तीन महीनों में 15% से ज़्यादा गिर चुका है। इस भारी गिरावट की मुख्य वजह विदेशी संस्थागत निवेशकों (FIIs) द्वारा की गई रिकॉर्ड तोड़ बिकवाली रही, जिन्होंने अकेले मार्च में भारतीय इक्विटी से ₹1.11 लाख करोड़ से ज़्यादा की रकम निकाली। यह किसी भी एक महीने में सबसे बड़ी निकासी है। यह छुट्टी का समय निवेशकों को पश्चिम एशिया में बढ़ते जियोपॉलिटिकल टकराव, भारतीय रुपये के लगातार कमजोर होने और कच्चे तेल की कीमतों में तेज़ी जैसे वैश्विक मुद्दों के बड़े असर का आकलन करने का मौका देगा। ये सब बातें वैश्विक स्तर पर 'रिस्क-ऑफ' यानी सुरक्षित निवेश की ओर झुकाव का संकेत दे रही हैं।
क्यों हुई इतनी बिकवाली? जियोपॉलिटिक्स, करेंसी और कमोडिटी का ज़ोर
मार्च में FIIs की यह रिकॉर्ड निकासी सीधे तौर पर पश्चिम एशिया में चल रहे संघर्ष से जुड़े जियोपॉलिटिकल तनाव से जुड़ी है। इस वैश्विक अनिश्चितता ने 'रिस्क-ऑफ' सेंटिमेंट को बढ़ावा दिया, जिससे अंतरराष्ट्रीय निवेशकों ने भारत जैसे उभरते बाज़ारों से पैसा निकालना शुरू कर दिया। MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स में भी गिरावट देखी गई, जो इस क्षेत्र से पूंजी के बाहर जाने का संकेत देता है। इसके अलावा, भारतीय रुपया भी तेज़ी से गिरा और $1 के मुकाबले ₹95 के स्तर को पार कर रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया। इससे आयात महंगा हो गया और महंगाई बढ़ने की चिंताएं बढ़ गईं। इसी बीच, ब्रेंट क्रूड जैसे कच्चे तेल की कीमतें $110 प्रति बैरल के पार चली गईं, जो रिकॉर्ड मासिक बढ़त में से एक थी। इसने भारत की आयात लागत और महंगाई को और भी बढ़ा दिया। इन सब फैक्टर्स के मिले-जुले असर ने विदेशी निवेशकों के रिटर्न को काफी कम कर दिया, जिससे वे सुरक्षित एसेट्स की ओर मुड़ गए। निफ्टी 50 में करेक्शन के बावजूद, इसका प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो अभी भी 19.6-20.7 के आसपास बना हुआ है। यह कुछ इमर्जिंग मार्केट साथियों की तुलना में अभी भी ज़्यादा माना जा रहा है, जो शायद आगे चलकर संभावित बढ़त को सीमित कर सकता है जब तक कि आर्थिक हालात बेहतर न हों।
अंदरूनी मुद्दे और वैल्यूएशन की चिंताएं बरकरार
बाज़ार में आई इस मंदी के बावजूद, कुछ अंदरूनी मुद्दे अभी भी चिंता का विषय बने हुए हैं। FIIs का रिकॉर्ड बहिर्गाम यह दर्शाता है कि विदेशी पूंजी भारत में जोखिम के प्रीमियम पर पुनर्विचार कर सकती है। इस ट्रेंड में इमर्जिंग मार्केट्स को व्यापक रूप से नुकसान उठाना पड़ रहा है क्योंकि निवेशक स्थिरता पर ज़्यादा ध्यान दे रहे हैं। भारतीय रुपये में लगातार कमजोरी और कच्चे तेल की ऊंची कीमतों का दोहरा खतरा है: आयातित महंगाई और बढ़ता आयात-निर्यात का अंतर। ये दोनों ही विदेशी निवेश को हतोत्साहित कर सकते हैं और घरेलू आर्थिक विकास को धीमा कर सकते हैं। ऐतिहासिक रूप से, FIIs की भारी बिकवाली की अवधि, जो अक्सर बाज़ार के बॉटम से पहले आती है, वह लंबी अवधि तक सावधानी का संकेत भी देती है, जिससे बाज़ार का प्रदर्शन लंबे समय तक धीमा रह सकता है। डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (DIIs) से मिला बड़ा सहारा, जिन्होंने ₹1.08 लाख करोड़ से ज़्यादा का इनफ्लो अवशोषित किया, यह दिखाता है कि विदेशी बिकवाली का मुकाबला करने के लिए बाज़ार कितना घरेलू फंड्स पर निर्भर है। यह निर्भरता तब तक स्थायी नहीं रह सकती जब तक कि वैश्विक भावना या घरेलू फंडामेंटल में बदलाव न आए। इसके अलावा, अन्य देशों की तुलना में भारत का वैल्यूएशन थोड़ा ज़्यादा होना, नए विदेशी पूंजी के लिए अन्य जगहों पर बेहतर रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न की तलाश को रोक सकता है।
बाज़ार की दिशा वैश्विक फैक्टर तय करेंगे
भारतीय इक्विटी बाज़ारों का अल्पकालिक रास्ता काफी हद तक वैश्विक घटनाओं, विशेष रूप से पश्चिम एशिया में जियोपॉलिटिकल तनाव और कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव से तय होगा। एनालिस्ट इन घटनाओं के कंपनी के नतीजों और समग्र आर्थिक स्वास्थ्य पर पड़ने वाले असर का सावधानी से मूल्यांकन कर रहे हैं। उदाहरण के लिए, नोमुरा (Nomura) ने AI के प्रभाव और तेल की ऊंची कीमतों को लेकर चिंताओं का हवाला देते हुए पहले ही निफ्टी के टारगेट कम कर दिए हैं, जो संस्थागत निवेशकों से अधिक सतर्क रुख का संकेत देता है। हालांकि मौजूदा बाज़ार की छुट्टियां अस्थिरता से एक अस्थायी राहत दे रही हैं, लेकिन बाज़ार का सामान्य मूड अभी भी मंदी वाला (bearish) बना हुआ है। एक स्थायी रिकवरी के लिए वैश्विक संघर्षों में कमी और कमोडिटी की कीमतों व करेंसी बाज़ारों में स्थिरता की आवश्यकता होगी।