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FY26 में भारतीय शेयरों ने पिछले छह सालों में सबसे बुरा प्रदर्शन किया है, जो ग्लोबल और इमर्जिंग मार्केट के साथियों से काफी पीछे रहा। इस गिरावट की जड़ें बाहरी झटकों और आंतरिक बाज़ार दबावों का एक मिश्रण थीं। प्रमुख सूचकांकों में भारी गिरावट और विदेशी पूंजी की बड़ी निकासी भारत के बाज़ार के लिए एक अहम मोड़ है।
FY26 में बाज़ार में आई इस बड़ी गिरावट के पीछे मुख्य कारण थे भू-राजनीतिक अस्थिरता और उसका आर्थिक असर। वेस्ट एशिया में बढ़ते तनाव के चलते कच्चे तेल की कीमतों में तीन महीनों में करीब 80% का उछाल देखा गया, जिससे ब्रेंट क्रूड (Brent crude) एक समय $115 प्रति बैरल के पार चला गया। इस बढ़ोतरी ने भारत जैसे तेल आयात पर निर्भर देश की अर्थव्यवस्था के लिए चिंताएं बढ़ा दीं, खासकर महंगाई, चालू खाता घाटा (Current Account Deficit) और समग्र विकास को लेकर। नतीजतन, पूरे फाइनेंशियल ईयर में निफ्टी 50 में 5.1% की गिरावट आई, वहीं सेंसेक्स 7.1% लुढ़क गया। यह पिछले 6 सालों (FY20) में सबसे खराब प्रदर्शन था। इस दौरान विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) ने रिकॉर्ड ₹1.82 ट्रिलियन की बिकवाली की, जिसने डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (DII) के ₹8.35 ट्रिलियन के इनफ्लो को भी पार कर लिया। कमजोर होता रुपया भी विदेशी निवेशकों के रिटर्न को कम कर रहा था।
FY26 में भारत के बाज़ार का प्रदर्शन ग्लोबल साथियों के मुकाबले बिल्कुल विपरीत रहा। 2025 कैलेंडर ईयर में MSCI इंडिया इंडेक्स में डॉलर के लिहाज़ से सिर्फ 2.2% की बढ़ोतरी हुई, जबकि ब्रॉडर MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स 29.9% और MSCI एशिया पैसिफिक एक्स-जापान इंडेक्स 25.9% उछले। पिछले तीन दशकों में यह सबसे बड़ा अंतर है, जो कॉर्पोरेट आय (Earnings) की ग्रोथ में आई तेज मंदी की ओर इशारा करता है। FY26 के लिए यह ग्रोथ घटकर अनुमानित 10% रह गई, जो FY20-FY24 के बीच 20% कंपाउंड एनुअल ग्रोथ रेट (CAGR) से काफी कम है।
ग्लोबल ब्रोकरेज फर्म गोल्डमैन सैक्स (Goldman Sachs) ने भी अपनी भविष्यवाणी में बदलाव किया है। उन्होंने निफ्टी के लिए 12 महीने का टारगेट 29,300-29,500 से घटाकर 25,300-25,900 कर दिया है और भारतीय शेयरों को 'मार्केटवेट' (Marketweight) पर डाउनग्रेड किया है। फर्म का मानना है कि एनर्जी की ऊंची कीमतें भारत की कॉर्पोरेट आय ग्रोथ को हर $15 प्रति बैरल क्रूड ऑयल की बढ़ोतरी के लिए करीब 9% तक कम कर सकती हैं। गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों ने FY26 के लिए भारत की GDP ग्रोथ का अनुमान भी घटाकर 5.9% कर दिया है और महंगाई का अनुमान बढ़ाकर 4.6% किया है, साथ ही 2% GDP के चालू खाता घाटे (CAD) का अनुमान लगाया है।
ऐतिहासिक रूप से, कच्चे तेल की कीमतों में उछाल ने बाज़ार में थोड़े समय के लिए अस्थिरता पैदा की है, जिसके बाद निफ्टी अक्सर एक साल के भीतर ठीक हो जाता है। हालांकि, विश्लेषकों का कहना है कि मौजूदा स्थिति थोड़ी अलग है। निफ्टी का मौजूदा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशियो करीब 20x है, जिसे ठीक माना जा रहा है लेकिन सस्ता नहीं। अगर तेल की कीमतें $115 प्रति बैरल से ऊपर बनी रहती हैं, तो यह भारत की आयात लागत पर भारी पड़ सकता है और रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) को ब्याज दरें बढ़ाने पर मजबूर कर सकता है। RBI ने Q4 FY26 के लिए महंगाई दर 3.2% रहने का अनुमान लगाया था, लेकिन इसमें बढ़ोतरी की संभावना है। कुछ रिपोर्टों के अनुसार, चालू खाता घाटा (CAD), जो Q3 FY26 में $13.2 बिलियन था, पूरे फाइनेंशियल ईयर के लिए GDP का 1.7% तक पहुंच सकता है।
इन दबावों के बावजूद, डोमेस्टिक निवेशकों का फ्लो बाज़ार को सहारा दे रहा है। DIIs, म्यूचुअल फंड्स और SIPs मिलकर हर महीने अनुमानित $7–8 बिलियन का योगदान दे रहे हैं, जो FPI की बिकवाली को कुछ हद तक कम कर रहा है। हालांकि कई विश्लेषक सतर्क हैं, कुछ बाज़ार में मौके देख रहे हैं। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज (Kotak Institutional Equities) ने करेक्शन के बाद बाज़ार के कुछ हिस्सों में बेहतर रिस्क-रिवॉर्ड बैलेंस देखा है, लेकिन चेतावनी दी है कि कई सेक्टर्स में वैल्यूएशन अभी भी ऊंचे हैं, जो सुरक्षा के लिए सीमित मार्जिन दे रहे हैं।
भू-राजनीतिक तनाव के कारण ग्लोबल एनर्जी की कीमतों में लगातार बढ़ोतरी भारत की आर्थिक स्थिरता के लिए एक बड़ा जोखिम है। कच्चा तेल आयात पर देश की भारी निर्भरता इसे खास तौर पर कमजोर बनाती है। गोल्डमैन सैक्स की चेतावनी है कि लगातार ऊंची एनर्जी कीमतें धीमी ग्रोथ, ऊंची महंगाई और चौड़े चालू खाता घाटे (CAD) के साथ एक कमजोर मैक्रो इकोनॉमिक माहौल पैदा कर सकती हैं। फर्म ने भारत की अर्निंग ग्रोथ के पूर्वानुमानों में भारी कटौती की है, CY26 के लिए 8% (जो पहले 16% था) और CY27 के लिए 13% का अनुमान लगाया है। फर्म का मानना है कि वर्तमान अनुमान आने वाले अर्निंग डाउनग्रेड्स को पूरी तरह से नहीं दर्शाते। इसे कमजोर होते रुपये ने और बढ़ा दिया है, जो रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है, जिससे आयात लागत बढ़ गई है और RBI को महंगाई को नियंत्रित करने के लिए ब्याज दरें बढ़ानी पड़ सकती हैं। निफ्टी का वर्तमान मूल्यांकन, हालांकि उचित माना जा रहा है, इन मैक्रो इकोनॉमिक जोखिमों के खिलाफ बहुत कम सुरक्षा प्रदान करता है, खासकर जब पूंजी ग्लोबल AI लीडर्स की ओर जा रही है। भारतीय IT सेक्टर, जो बाज़ार का एक बड़ा हिस्सा है, पहले ही भारी बिकवाली झेल चुका है, जिसमें निफ्टी IT इंडेक्स फरवरी में 19.5% गिर गया था, जो 2008 के बाद इसकी सबसे बड़ी मासिक गिरावट है।
आगे चलकर, विश्लेषकों की राय मिली-जुली है लेकिन मध्यम से लंबी अवधि के लिए आम तौर पर सतर्क आशावाद है। नोमुरा (Nomura) ने सपोर्टिव इकोनॉमिक कंडीशंस और स्टेबल वैल्यूएशन का हवाला देते हुए मार्च 2026 के लिए निफ्टी का टारगेट 26,140 बढ़ाया है। जेफरीज (Jefferies) का अनुमान है कि भारत 2026 में इमर्जिंग मार्केट्स से बेहतर प्रदर्शन करेगा, और उम्मीद है कि अर्निंग रिकवरी और फेवरेबल इकोनॉमिक ट्रेंड्स के दम पर निफ्टी 50 के लिए साल के अंत तक 28,300 का टारगेट हासिल करेगा। कोटक सिक्योरिटीज (Kotak Securities) एक बुल केस परिदृश्य देखती है जहां निफ्टी 50 2026 के अंत तक 30,000 तक पहुंच सकता है। हालांकि, इन आशावादी पूर्वानुमानों को लगातार मैक्रो इकोनॉमिक अनिश्चितताओं, विशेष रूप से भू-राजनीतिक संघर्षों की अवधि और ऊर्जा की कीमतों पर उनके प्रभाव से संतुलित किया जा रहा है। विदेशी निवेश को आकर्षित करना संभवतः ग्लोबल कमोडिटी की कीमतों में स्थिरता और भारत की महंगाई और चालू खाता घाटे (CAD) के लिए एक स्पष्ट आउटलुक पर निर्भर करेगा।