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विदेशी कर्ज में भारी कटौती
दरअसल, मार्च 2026 में समाप्त हुए फाइनेंशियल ईयर में इंडियन कॉर्पोरेट्स ने विदेशी कर्ज का सहारा लेना काफी कम कर दिया। मार्च 2026 में तो यह गिरावट खासतौर पर ज्यादा देखी गई, जब विदेशी कर्ज की फाइलिंग पिछले साल के मुकाबले 51% घटकर 5.43 बिलियन डॉलर रह गई। यह स्थिति मार्च 2025 की तुलना में बिल्कुल अलग है, जब बॉरोइंग्स पांच साल के उच्च स्तर पर थीं। यह बदलाव बताता है कि भारतीय कंपनियां अब अपने ऑपरेशंस को फाइनेंस करने के तरीकों में बड़ा बदलाव कर रही हैं।
मुख्य वजहें: रुपया, रेट्स और हेजिंग कॉस्ट्स
पूरे फाइनेंशियल ईयर 2025-26 की बात करें तो, इंडियन कंपनियों ने विदेश से करीब 43 बिलियन डॉलर से कुछ कम का फंड जुटाया। यह पिछले फाइनेंशियल ईयर में जुटाए गए 61 बिलियन डॉलर के मुकाबले एक बड़ी 30% की गिरावट है। इस भारी कमी के पीछे मुख्य कारण चुनौतीपूर्ण आर्थिक माहौल है। अमेरिकन डॉलर के मुकाबले भारतीय रुपये में लगातार आई 10% तक की गिरावट, जिसने 15 मई 2026 को रिकॉर्ड निम्न स्तर छुआ, ने विदेशी कर्ज को सर्विस करना और महंगा बना दिया। साथ ही, 2025 के अंत और 2026 की शुरुआत तक ग्लोबल इंटरेस्ट रेट्स भी ऊंचे बने रहे, अप्रैल 2026 में यूएस फेडरल फंड्स रेट करीब 3.50%-3.75% के आसपास था। इन दबावों ने मिलकर विदेशी कर्ज के उस लागत फायदे को कम कर दिया जो आमतौर पर डोमेस्टिक ऑप्शंस की तुलना में मिलता था।
भू-राजनीतिक हलचल और करेंसी पर दबाव
विदेशी कर्ज में गिरावट के साथ-साथ, फरवरी 2026 में भारत में फॉरेन डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट (FDI) में तेजी देखी गई, जो करीब चार साल के उच्च स्तर पर पहुंच गया। यह लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टमेंट में जारी रुचि को दर्शाता है। हालांकि, करेंसी की स्थिति अभी भी मुश्किल बनी हुई है। रुपये की यह कमजोरी फरवरी 2026 के अंत में शुरू हुए वेस्ट एशिया संघर्ष से और भी बढ़ गई। इस संघर्ष ने मार्केट में बड़ी हलचल मचाई और रुपये को जीवन के सबसे निचले स्तर पर पहुंचा दिया। कमजोर करेंसी के कारण इम्पोर्ट महंगे हो गए हैं और देश का ट्रेड डेफिसिट बढ़ गया है। इस भू-राजनीतिक तनाव ने कच्चे तेल की कीमतों में भी बढ़ोतरी की, जिसे भारत भारी मात्रा में इम्पोर्ट करता है, जिससे बैलेंस ऑफ पेमेंट्स पर दबाव बढ़ा और रुपया और कमजोर हुआ। ऐसी अनिश्चितताएं कंपनियों की लॉन्ग-टर्म फॉरेन करेंसी डेट लेने की इच्छा को कम कर देती हैं।
रेगुलेटरी राहत के प्रयास
इसके बावजूद, रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) ने फरवरी 2026 में एक्सटर्नल कमर्शियल बॉरोइंग्स (ECBs) के लिए अधिक फ्लेक्सिबल नियम पेश किए थे। इन बदलावों से ज्यादा कंपनियों को विदेश से बॉरो करने, उधार की सीमा बढ़ाने और कॉस्ट कैप्स को हटाने की अनुमति मिली। इसका मकसद कंपनियों के लिए ऑफशोर फंड जुटाना आसान बनाना था। हालांकि, वर्तमान करेंसी और इंटरेस्ट रेट के जोखिमों ने इन रेगुलेटरी प्रयासों को फीका कर दिया। इससे पहले के नियमों में हुए बदलाव, जैसे मार्च 2025 में बॉरोइंग लिमिट्स में बढ़ोतरी, ने निश्चित रूप से एक्टिविटी को बढ़ाया था। लेकिन, FY2025-26 की मार्केट चुनौतियों ने कहीं ज्यादा बड़ा असर दिखाया।
ऊंचे खर्चे विदेशी कर्ज को हतोत्साहित कर रहे
विदेशी कर्ज में बढ़ोतरी का सबसे बड़ा रोड़ा बढ़ती लागत है, खासकर करेंसी रिस्क से बचाव (हेजिंग) के लिए। आमतौर पर विदेश से बॉरो करना सस्ता होता है, लेकिन भू-राजनीतिक तनावों और ग्लोबल आर्थिक अस्थिरता के कारण रुपये की बढ़ती वोलेटिलिटी ने करेंसी रिस्क को हेज करना बेहद महंगा बना दिया है। अनुमान है कि हेजिंग की लागतें काफी बढ़ गई हैं, जो शायद विदेशी कर्ज के लागत फायदे को पूरी तरह खत्म कर रही हैं। ऐसे में, डोमेस्टिक डेट की कुल उधार लागत भारत में काफी ज्यादा हो जाती है। नतीजतन, कंपनियां डोमेस्टिक डेट को प्राथमिकता दे रही हैं, भले ही उसकी स्टेटेड इंटरेस्ट रेट ज्यादा हो, क्योंकि उसमें अधिक प्रेडिक्टिबिलिटी और कम करेंसी रिस्क है।
कॉर्पोरेट बॉरोइंग का आउटलुक
जब तक भू-राजनीतिक अनिश्चितताएं बनी रहेंगी, मार्केट के जानकार कंपनियों के विदेशी कर्ज को लेकर सतर्क रहने की उम्मीद कर रहे हैं। वोलेटाइल रुपया, ऊंचे ग्लोबल बॉरोइंग कॉस्ट्स और महंगी हेजिंग का कॉम्बिनेशन संभवतः भारतीय कंपनियों को डोमेस्टिक फंडिंग की ओर धकेलता रहेगा। भले ही नियमों में ढील दी गई हो, आर्थिक वास्तविकताएं यह बताती हैं कि जब तक ग्लोबल मार्केट स्थिर नहीं हो जाते और करेंसी अधिक प्रेडिक्टिबल नहीं हो जाती, तब तक विदेशी कर्ज के मामले में सतर्क रुख अपनाया जाएगा। उधार लेने वालों की योजनाएं टल रही हैं, जो मौजूदा कॉस्ट स्ट्रक्चर पर फंड जुटाने को तैयार नहीं हैं। भारतीय कंपनियों को स्थिर बाजारों वाली कंपनियों के विपरीत, करेंसी और भू-राजनीतिक अस्थिरता के दोहरे जोखिम का सामना करना पड़ रहा है।