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गोल्ड की बिकवाली से बड़ी सेंध
भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में 20 मार्च तक $11.413 अरब की भारी कमी देखी गई, जिससे यह घटकर $698.346 अरब रह गया। यह पिछले हफ्ते आई $7.052 अरब की गिरावट के बाद एक और बड़ा झटका है। बता दें कि फरवरी के अंत में पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक तनाव (geopolitical tensions) बढ़ने से ठीक पहले यह भंडार $728.494 अरब के अपने सर्वकालिक उच्च स्तर पर था। इस बार भंडार में आई कमी का मुख्य कारण गोल्ड रिजर्व्स में $13.495 अरब की भारी कटौती है, जिससे अब गोल्ड रिजर्व्स $117.186 अरब रह गए हैं। यह गोल्ड की बिकवाली विदेशी मुद्रा संपत्ति (foreign currency assets) में हुई $2.127 अरब की बढ़ोतरी पर भारी पड़ी, जो अब $557.695 अरब हो गई है। अन्य घटकों में मामूली बदलाव हुए: स्पेशल ड्राइंग राइट्स (SDRs) में $65 मिलियन की कमी आई, जो अब $18.632 अरब हैं, जबकि IMF में भारत की पोजीशन $19 मिलियन बढ़कर $4.833 अरब हो गई है।
RBI क्यों बेच रहा है गोल्ड?
भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा गोल्ड रिजर्व्स की इतनी बड़ी बिकवाली यह संकेत देती है कि RBI अब गोल्ड को सिर्फ एक जमा-पूंजी (store of value) के तौर पर नहीं, बल्कि सक्रिय रूप से रिजर्व मैनेजमेंट के लिए इस्तेमाल कर रहा है। जहाँ दुनिया भर के सेंट्रल बैंक भू-राजनीतिक जोखिमों और करेंसी के अवमूल्यन (currency devaluation) से बचाव के लिए 2022 से गोल्ड खरीद रहे हैं, वहीं भारत का यह कदम बाहरी दबावों को कम करने, शायद रुपये को सहारा देने या वैश्विक अस्थिरता के बीच लिक्विडिटी (liquidity) को मैनेज करने के लिए हो सकता है। हालाँकि कुल रिजर्व्स अभी भी ऊँचे हैं, कुछ विश्लेषकों का अनुमान है कि फॉरवर्ड डॉलर बिक्री (forward dollar sales) को हिसाब में लेने के बाद इस्तेमाल योग्य रिजर्व्स (usable reserves) करीब $500 अरब हो सकते हैं। यह सब तब हो रहा है जब विदेशी निवेशकों के आउटफ्लो (outflows) और वैश्विक आर्थिक अनिश्चितताओं के चलते भारतीय रुपया लगातार कमजोर हो रहा है।
भारत के रिजर्व्स में गोल्ड की भूमिका
भारत के फॉरेक्स रिजर्व्स दुनिया की कई बड़ी वैश्विक ताकतों के दबाव में हैं। पश्चिम एशिया में बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव और अमेरिकी डॉलर पर निर्भरता कम करने के वैश्विक कदमों के चलते कई देशों के सेंट्रल बैंक, जिनमें भारत भी शामिल है, अपने गोल्ड होल्डिंग्स बढ़ा रहे हैं। ऐतिहासिक रूप से, RBI ने अपने रिजर्व्स को डाइवर्सिफाई (diversify) करने और जोखिम कम करने के लिए समय-समय पर गोल्ड खरीदा है। पिछले एक दशक में RBI के गोल्ड होल्डिंग्स लगभग दोगुने हो गए हैं, जो अब कुल रिजर्व्स का लगभग 15% हैं। हाल ही में बढ़ी गोल्ड की कीमतों ने भारत के गोल्ड रिजर्व्स का मूल्य $100 अरब के पार पहुँचा दिया था। हालाँकि, RBI की खुद की गोल्ड खरीद 2025 में धीमी हो गई थी। मौजूदा बिकवाली पुराने संचय (accumulation) के विपरीत है, जो तत्काल लिक्विडिटी की जरूरत या इंटरवेंशन (intervention) को प्राथमिकता देने का संकेत देती है। रिजर्व्स की पर्याप्तता (adequacy) को लेकर चिंताएँ 2013 के बैलेंस ऑफ पेमेंट्स क्राइसिस (balance of payments crisis) जैसे पिछले वित्तीय तनाव के दौर की याद दिलाती हैं, क्योंकि इंपोर्ट कवर (import cover) का स्तर भी वैसे ही बिंदुओं के करीब पहुँच रहा है।
रिजर्व्स की पर्याप्तता पर चिंता
बाज़ार के कई प्रतिभागी, आधिकारिक आश्वासनों के बावजूद, भारत की वास्तविक रिजर्व स्ट्रेंथ (reserve strength) को लेकर सतर्क हैं। विश्लेषक बताते हैं कि RBI की महत्वपूर्ण फॉरवर्ड डॉलर प्रतिबद्धताओं (forward dollar commitments) के कारण विदेशी मुद्रा संपत्ति की वास्तविक उपलब्धता कम हो जाती है, जिससे प्रभावी रिजर्व्स महत्वपूर्ण स्तरों से नीचे जा सकते हैं। रुपए को सहारा देने के लिए RBI द्वारा स्पॉट मार्केट में किए गए हस्तक्षेप (interventions), जिनका अनुमान 2024 के अंत से अरबों डॉलर में है, ने रिजर्व्स बचाने की उसकी क्षमता को सीमित कर दिया है। यह एक मुश्किल स्थिति पैदा करता है: या तो रुपए का आक्रामक बचाव करें और रिजर्व्स खत्म करें, या संपत्ति बचाने के लिए प्रबंधित अवमूल्यन (managed depreciation) की अनुमति दें। कुछ विश्लेषण बताते हैं कि सोने की कीमतों में उछाल और कमजोर हो रहे रुपए के बीच एक संबंध है, जिससे यह संकेत मिलता है कि वैश्विक कमोडिटी (commodity) की बढ़ती लागत करेंसी और रिजर्व्स पर और दबाव डाल सकती है। इसके अलावा, जहाँ भारत के रिजर्व्स आयात (imports) और ऋण (debt) के लिए एक बफर (buffer) प्रदान करते हैं, वहीं रिजर्व्स की तुलना में अल्पावधि बाहरी ऋण (short-term external debt) का बढ़ता अनुपात अचानक पूंजी बहिर्वाह (capital outflows) के प्रति भेद्यता (vulnerability) को बढ़ाता है। 2024 में सोने के आयात पर 86% राष्ट्र की महत्वपूर्ण निर्भरता भी उसकी वित्तीय असुरक्षा को बढ़ाती है।
आगे क्या? रिजर्व्स और रुपये का भविष्य
भारतीय रुपये के लिए पूर्वानुमान मिश्रित तस्वीर पेश करते हैं, जिसमें लगातार अस्थिरता की उम्मीद है। कुछ विश्लेषकों का अनुमान है कि यदि मौजूदा वैश्विक स्थितियाँ जारी रहीं तो रुपया डॉलर के मुकाबले और कमजोर होकर 97-98 के स्तर तक गिर सकता है। RBI की हस्तक्षेप रणनीति (intervention strategy) की प्रभावशीलता और भविष्य में गोल्ड की बिक्री की गति रिजर्व्स की पर्याप्तता का आकलन करने में महत्वपूर्ण कारक होंगे। जहाँ कुछ अनुमानों के अनुसार भारत के विदेशी मुद्रा भंडार निकट से मध्यम अवधि में $710 अरब के आसपास बने रहने की उम्मीद है, वहीं इन रिजर्व्स की बनावट (makeup) और उपलब्धता पर बारीकी से नजर रखी जाएगी, खासकर लगातार भू-राजनीतिक जोखिमों और सेंट्रल बैंकों द्वारा गोल्ड के अधिक सक्रिय उपयोग के प्रति बदलते दृष्टिकोण को देखते हुए।