Shankar Sharma की चेतावनी: भारत के शेयर बाज़ार पर 'ट्रिपल थ्रेट' का साया, बुल मार्केट खत्म होने का डर!

Veteran investor शंकर शर्मा ने भारतीय शेयर बाज़ार के लिए एक चिंताजनक तस्वीर पेश की है। उनका मानना ​​है कि भारत आसानी से मिल रहे लिक्विडिटी (Liquidity) के दौर से बाहर निकलकर एक स्ट्रक्चरल रीसेट (Structural Reset) की ओर बढ़ रहा है। यह रीसेट पिछले दो सालों की बाज़ार की चाल से कहीं ज़्यादा गंभीर हो सकता है।

भू-राजनीतिक तनाव और तेल का बढ़ता संकट

इस बियरिश (Bearish) आउटलुक की जड़ें मिडिल ईस्ट (Middle East) की भू-राजनीतिक अस्थिरता और भारत की कच्चे तेल पर भारी निर्भरता में हैं। शर्मा का अनुमान है कि अमेरिका-ईरान के टकराव के कारण ब्रेंट क्रूड ऑयल ($100 से $120 प्रति बैरल) तक पहुंच सकता है, जबकि वर्तमान में यह लगभग $85 के आसपास कारोबार कर रहा है। यह स्थिति भारतीय रुपये की स्ट्रक्चरल कमजोरी (जो वर्तमान में लगभग 83.50 प्रति डॉलर है) के साथ मिलकर तेल की इम्पोर्ट कॉस्ट को लगभग $100 प्रति बैरल तक बढ़ा देती है, वो भी तब जब फ्रेट (Freight) चार्जेज़ को छोड़ दिया जाए। आपको बता दें कि फाइनेंशियल ईयर 2025 में भारत का सालाना तेल इम्पोर्ट बिल पहले ही $137 बिलियन था, जो इस झटके के प्रति हमारी भेद्यता को दर्शाता है।

रणनीतिक भूलें और रुपये का क्षरण

शर्मा की आलोचना विदेश नीति पर भी जाती है। उनका तर्क है कि पश्चिमी देशों के साथ ट्रांजैक्शनल (Transactional) रिश्तों की ओर झुकाव ने रूस और ईरान जैसे पुराने, लॉयल्टी-आधारित संबंधों को कमजोर कर दिया है। भारत ने ऊर्जा की कीमतों पर अपनी सौदेबाजी की शक्ति खो दी है, जबकि रूस और चीन जैसे देश अभी भी अपनी रणनीतिक पकड़ बनाए हुए हैं। इस कथित अलगाव का आर्थिक प्रभाव और भी बढ़ जाता है। अगर तेल की कीमतें $110-120 तक पहुंचती हैं और रुपया कमजोर बना रहता है, तो भारत के करंट अकाउंट डेफिसिट (Current Account Deficit) के जीडीपी के 2% से ऊपर जाने और फिस्कल डेफिसिट (Fiscal Deficit) के फाइनेंशियल ईयर 2025-26 के लिए लगभग 5.5% पर बने रहने का अनुमान है। मार्च 2025 तक निफ्टी 50 (Nifty 50) में 5-7% की मामूली बढ़त देखी गई थी, लेकिन शर्मा का अगले पांच वर्षों में शून्य रिटर्न का अनुमान, घरेलू फ्लो (Domestic Flows) और ग्लोबल लिक्विडिटी (Global Liquidity) से प्रेरित बाज़ार की बढ़त की स्थिरता पर सवाल उठाता है।

जोखिमों का विश्लेषणात्मक पहलू

एक जोखिम-मुक्त (Risk-averse) दृष्टिकोण से, शर्मा का विश्लेषण गंभीर कमजोरियों को उजागर करता है। चीन के विपरीत, जिसने वैकल्पिक सप्लाई चेन (Supply Chains) बनाई हैं, भारत रणनीतिक रूप से ज़्यादा खुला नज़र आता है। उसे उच्च तेल लागत, कमजोर रुपया और ईरान व रूस जैसे पुराने ऊर्जा भागीदारों के साथ बिगड़े रिश्तों का सामना करना पड़ रहा है, जिनके साथ व्यापार पश्चिमी प्रतिबंधों के तहत जटिल हो गया है। यह तर्क दिया जाता है कि डाइवर्सिफिकेशन (Diversification) के प्रयासों के बावजूद, भारत का इम्पोर्ट पर निर्भरता उसे बाहरी झटकों के प्रति संवेदनशील बनाती है। शर्मा ने अतीत के ऐसे दौर का भी ज़िक्र किया जब भारत प्रतिबंधों और भू-राजनीतिक तनाव के दौरान आत्मनिर्भर रहा था, जो वर्तमान नीतिगत फैसलों पर एक परोक्ष आलोचना है। निफ्टी 50 का मार्केट कैपिटलाइजेशन (Market Capitalization), जो लगभग $4.5 ट्रिलियन है, और लगभग 22x का फॉरवर्ड P/E रेशियो (Forward P/E Ratio) एक प्रीमियम वैल्यूएशन (Premium Valuation) का संकेत देता है, जो इन स्ट्रक्चरल चुनौतियों के सामने जोखिम में पड़ सकता है। विशेष रूप से अमेरिका-ईरान टकराव तेल आपूर्ति में व्यवधान के जोखिम को बढ़ा सकता है।

घटता हुआ नज़रिया

जबकि कई विश्लेषक घरेलू मांग और सुधारों के कारण भारतीय इक्विटी पर एक तटस्थ से सकारात्मक दीर्घकालिक दृष्टिकोण रखते हैं, शर्मा का दृष्टिकोण बताता है कि यह आशावाद इन विशिष्ट भू-राजनीतिक और आर्थिक दबावों के संगम को पूरी तरह से नहीं आंक रहा है। उनका विपरीत रुख (Contrarian Stance) बताता है कि आसान पैसा और निष्क्रिय बाज़ार लाभ का युग समाप्त हो रहा है, जिससे भारत वर्तमान वैश्विक आर्थिक पुनर्गठन में एक महत्वपूर्ण हारा हुआ देश बन सकता है। शर्मा का अनुमान है कि बाज़ार ने कच्चे तेल की कीमतों में अचानक वृद्धि, मुद्रा के कमजोर होने और रणनीतिक ऊर्जा सोर्सिंग विकल्पों के नुकसान के व्यापक प्रभावों को कम करके आंका है।