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तेल संकट और भू-राजनीतिक तनाव बने बिकवाली की मुख्य वजह
विदेशी निवेशकों ने 2026 के पहले चार महीनों में ही भारतीय शेयरों से 20 अरब डॉलर से ज़्यादा की बिकवाली कर डाली है, जो 2025 के पूरे साल में हुए 18.9 अरब डॉलर के आउटफ्लो से कहीं ज़्यादा है। इस बिकवाली का एक बड़ा हिस्सा, करीब 19 अरब डॉलर, ईरान संघर्ष के बढ़ने के बाद देखा गया। इस भू-राजनीतिक तनाव ने कच्चे तेल की कीमतों को आसमान पर पहुंचा दिया है। इसके साथ ही, अमेरिकी डॉलर का लगातार मज़बूत होना और अमेरिकी फेडरल रिजर्व जैसी केंद्रीय बैंक्स का सख्त रवैया (hawkish stance) दुनिया भर में जोखिम से बचाव (risk aversion) की भावना को बढ़ा रहा है। नतीजतन, निवेशक सुरक्षित संपत्तियों (safer assets) की ओर भाग रहे हैं और भारत जैसे उभरते बाज़ारों (emerging markets) से पैसा निकाल रहे हैं। इसका सीधा असर भारतीय रुपये पर पड़ा है, जो डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है। अप्रैल 2026 के अंत तक, रुपया 95.12 के स्तर पर कारोबार कर रहा था, जो इस साल एशिया की बाकी मुद्राओं में सबसे खराब प्रदर्शन है। बाज़ार के मुख्य सूचकांकों (benchmark indices) - निफ्टी 50 और सेंसेक्स - पर भी इसका असर साफ दिख रहा है, जो साल-दर-तारीख (year-to-date) क्रमशः 8.2% और 9.8% गिर चुके हैं।
AI के डर ने IT सेक्टर पर बरपाया कहर
भारत अपनी करीब 90% तेल ज़रूरतों के लिए आयात पर निर्भर है, इसलिए तेल की कीमतों में तेज़ी का असर अर्थव्यवस्था पर ज़्यादा पड़ता है। विश्लेषकों का कहना है कि भारत जैसे देश, जो तेल और खाद्य पदार्थों पर ज़्यादा निर्भर हैं, पश्चिम एशिया में होने वाले संघर्षों से कहीं ज़्यादा प्रभावित होते हैं। खासकर, भारतीय सूचना प्रौद्योगिकी (IT) सेक्टर से करीब 22,000 करोड़ रुपये की निकासी हुई है। इसकी मुख्य वजह आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) से होने वाले संभावित व्यवधान (disruption) को लेकर निवेशकों की चिंता है। दक्षिण कोरिया और ताइवान जैसे क्षेत्रीय प्रतिस्पर्धियों के विपरीत, जो AI और सेमीकंडक्टर की कहानियों से निवेशकों को आकर्षित कर रहे हैं, भारत के पास AI ग्रोथ का कोई स्पष्ट विजन नहीं है। निफ्टी IT इंडेक्स इस साल करीब 25% गिर चुका है, क्योंकि निवेशकों को डर है कि AI कंपनियों के रेवेन्यू को कम कर सकता है और नौकरियों को खत्म कर सकता है। हालांकि 2026 में वैश्विक IT खर्च 176 अरब डॉलर से ज़्यादा होने का अनुमान है, लेकिन पारंपरिक IT सेवाओं पर AI के प्रभाव से आने वाले सालों में कीमतों में 2-3% की सालाना गिरावट आ सकती है। भारत के सेंसेक्स का P/E रेश्यो करीब 21.1 है, जो बताता है कि वैल्यूएशन लगभग उचित (fair value) हैं, लेकिन दूसरे बाज़ारों की तरह आकर्षक ग्रोथ स्टोरी की कमी है।
आर्थिक दबाव बढ़ा, विदेशी पूंजी की वापसी पर टिकी नज़र
विदेशी पूंजी की लगातार निकासी भारत के लिए कई तरह के जोखिम पैदा कर रही है। तेल की ऊंची कीमतें भारत के चालू खाता घाटे (current account deficit) को काफी बढ़ा सकती हैं, क्योंकि तेल की कीमतों में 10% की बढ़ोतरी एशिया के भुगतान संतुलन (balance of payments) को GDP के 0.3% तक बढ़ा सकती है, और भारत इसमें काफ़ी जोखिम में है। रुपये का लगातार गिरना न केवल विदेशी निवेशकों के रिटर्न को कम कर रहा है, बल्कि आयातित महंगाई (imported inflation) को भी बढ़ा रहा है, जिससे एक चुनौतीपूर्ण मैक्रोइकॉनॉमिक माहौल बन रहा है। IT सेक्टर दोहरे दबाव का सामना कर रहा है: वैश्विक मांग में अनिश्चितता डील के आकार और मूल्य निर्धारण शक्ति को कम कर रही है, जबकि AI-संचालित दक्षता (AI-driven efficiencies) से रेवेन्यू घट सकता है। सेमीकंडक्टर-केंद्रित एशियाई अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत, AI ग्रोथ का कोई स्पष्ट ड्राइवर न होने के कारण, विदेशी पूंजी को वापस आकर्षित करना मुश्किल हो रहा है, खासकर जब अमेरिकी बॉन्ड यील्ड आकर्षक बने हुए हैं। बाज़ार का मूल्यांकन, हालांकि बहुत ज़्यादा महंगा नहीं है, लेकिन इसमें मजबूत आय वृद्धि (strong earnings growth) के उत्प्रेरक (catalyst) की कमी है, जो भारतीय निगमों के हालिया अनुमानों में नदारद रहा है।
घरेलू खरीदार दे रहे सहारा, पर विदेशी पूंजी ही है असली चाबी
भारी बिकवाली के बावजूद, घरेलू संस्थागत निवेशकों (domestic institutional investors), खासकर म्यूच्यूअल फंड्स (mutual funds) ने, सिस्टमैटिक इन्वेस्टमेंट प्लान (SIP) के लगातार इनफ्लो के दम पर इस आउटफ्लो को कुछ हद तक संभाला है। हालांकि, CLSA के विश्लेषकों जैसे विशेषज्ञों का मानना है कि बाज़ार में किसी भी टिकाऊ तेजी के लिए अंततः विदेशी पूंजी की वापसी पर निर्भर रहना होगा। जबकि कुछ लोगों का मानना है कि तेल की कीमतों में यह उछाल अस्थायी हो सकता है, लेकिन ऊर्जा आयात पर भारत की निरंतर निर्भरता और इसकी प्रतिस्पर्धी टेक पोजीशन 2026 तक विदेशी निवेशकों की भावना को प्रभावित करती रहेगी।