India FDI: ग्रोथ के बावजूद क्यों भाग रहा है पैसा? जानें पूरी कहानी

नेट फ्लो का मायाजाल

ग्रॉस और नेट फॉरेन डायरेक्ट इन्वेस्टमेंट (FDI) के बीच का अंतर चिंताजनक स्तर पर पहुंच गया है, जो भारत के मौजूदा कैपिटल अकाउंट की स्थिरता पर सवाल खड़े करता है। 2025-26 के लिए ग्रॉस इनफ्लो $94.5 बिलियन तक बढ़ गया, लेकिन $7.6 बिलियन के मामूली नेट फिगर की ओर इसका विचलन बताता है कि असल लॉन्ग-टर्म निवेश से ज्यादा पैसा बाहर जा रहा है। यह सिर्फ एक सांख्यिकीय विसंगति नहीं, बल्कि कॉर्पोरेट सेक्टर की सतर्कता को दर्शाता है, भले ही सरकार इंफ्रास्ट्रक्चर में भारी निवेश कर रही हो। जीडीपी ग्रोथ के मुख्य इंजन के रूप में सरकारी पूंजीगत व्यय पर निर्भरता मल्टीप्लायर इफेक्ट पैदा करने में नाकाम हो रही है, क्योंकि प्राइवेट कंपनियां विस्तार के बजाय कर्ज घटाने और लिक्विडिटी को प्राथमिकता दे रही हैं।

आर्बिट्रेज और ग्लोबल कैपिटल शिफ्ट

पूंजी के इस बहिर्वाह का मुख्य कारण ग्लोबल यील्ड कर्व्स में बदलाव है। सालों तक, इमर्जिंग मार्केट ने यील्ड की तलाश का फायदा उठाया, लेकिन अमेरिका में ब्याज दरों का सामान्य होना और जापानी मौद्रिक नीति में बदलाव ने रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न प्रोफाइल को मौलिक रूप से बदल दिया है। जब विकसित देशों के सॉवरेन डेट पर तुलनात्मक यील्ड और काफी कम जियोपॉलिटिकल जोखिम मिलता है, तो पैसा स्वाभाविक रूप से डेवलपिंग देशों से बाहर चला जाता है। यह बदलाव मौजूदा घरेलू नीति की प्रभावशीलता को चुनौती देता है, जो यह मानती है कि टैक्स इंसेंटिव और मैन्युफैक्चरिंग सब्सिडी हाई-इंटरेस्ट-रेट एनवायरनमेंट पैरिटी का विकल्प बन सकते हैं।

'चाइना प्लस वन' की विफलता

भारत को चीन के मैन्युफैक्चरिंग विकल्प के रूप में स्थापित करने के रणनीतिक प्रयास एक एग्जीक्यूशन बाधा का सामना कर रहे हैं। सप्लाई चेन डाइवर्सिफिकेशन की चर्चा के बावजूद, समिति मानती है कि आने वाले उद्योगों के लिए नीतिगत समर्थन में जरूरी तेजी नहीं है। चीन से निकलने वाली कंपनियां केवल भावना से कहीं अधिक की मांग करती हैं; उन्हें सुव्यवस्थित भूमि अधिग्रहण, स्थिर बिजली मूल्य निर्धारण और स्थिर रेगुलेटरी फ्रेमवर्क की आवश्यकता है। एडमिनिस्ट्रेटिव प्रक्रियाओं में वर्तमान घर्षण अक्सर फर्मों को भारत को बायपास करने के लिए मजबूर करता है और वे साउथ ईस्ट एशियन बाजारों को चुनते हैं जो अधिक रेगुलेटरी निश्चितता प्रदान करते हैं। आधिकारिक ग्रोथ टारगेट और जमीनी हकीकत के बीच का अंतर बताता है कि भारत का मैन्युफैक्चरिंग बेस ग्लोबल प्रोडक्शन के बदलते ज्वार को पकड़ने के लिए पर्याप्त तेजी से नहीं बढ़ रहा है।

स्ट्रक्चरल जोखिम और बेयर केस

स्ट्रक्चरल दृष्टिकोण से, अर्थव्यवस्था मार्जिन संपीड़न और मुद्रा अस्थिरता के दोहरे जोखिम का सामना कर रही है। जैसे-जैसे रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) रुपये को स्थिर करने का प्रयास करता है, मैन्युफैक्चरिंग के लिए आयातित इनपुट की लागत लाभ मार्जिन पर एक लगातार बोझ बनी हुई है। यदि नेट एफडीआई स्थिर रहता है, तो चालू खाता घाटे को वित्तपोषित करने का बोझ अस्थिर पोर्टफोलियो प्रवाह पर वापस आ जाएगा, जो ग्लोबल मार्केट तनाव के दौरान कुख्यात रूप से अस्थिर होते हैं। इसके अलावा, ग्रोथ को बढ़ावा देने के लिए घरेलू बचत पर निर्भरता अपनी सीमा पर पहुंच रही है, क्योंकि महंगाई का दबाव डिस्पोजेबल आय को कम कर रहा है और घरेलू ऋण-वित्तपोषित निवेश की क्षमता को सीमित कर रहा है। जब तक प्राइवेट सेक्टर सरकारी गति से मेल खाने के लिए पूंजीगत व्यय में तेजी नहीं लाता, तब तक स्थिर प्राइवेट निवेश की लंबी अवधि का जोखिम एक स्ट्रक्चरल वास्तविकता बन जाता है, जो अल्पावधि में राष्ट्र की विकास क्षमता को सीमित कर सकता है।