भारतीय शेयर बाज़ार में विदेशी निवेशकों की वापसी! 2025 की बिकवाली के बाद अब क्या है प्लान?

निवेशकों का बदला मिजाज: टैक्टिकल वापसी की कहानी

फरवरी 2026 में विदेशी निवेशकों के सेंटीमेंट में यह बदलाव भारतीय इक्विटीज़ के लिए एक बड़ा रीकैलिब्रेशन (recalibration) दर्शाता है। पिछले साल भारी कैपिटल आउटफ्लो (capital outflow) के बाद, FIIs का फिर से नेट बाइंग (net buying) में आना यह बताता है कि बाज़ार अब टैक्टिकल एसेट एलोकेशन (tactical asset allocation) और वैल्यूएशन के प्रति ज़्यादा समझदारी से अप्रोच कर रहा है। यह पिछले सालों के ब्रॉड-बेस्ड कैपिटल डिप्लॉयमेंट (broad-based capital deployment) से अलग है, और ऐसे बाज़ार की ओर इशारा करता है जहाँ प्राइस एक्शन (price action) को फंडामेंटल्स (fundamentals) और ग्लोबल अवसरों के मुकाबले बारीकी से देखा जा रहा है।

वैल्यूएशन में नरमी और यील्ड्स का गेम

पूरे 2025 में ₹1.58 लाख करोड़ (लगभग $18.4 बिलियन) के बड़े FII आउटफ्लो की मुख्य वजह भारत का एलिवेटेड वैल्यूएशन (elevated valuation) था। उस समय निफ्टी 50 (Nifty 50) इंडेक्स अपने 10 साल के औसत 21.9x के मुकाबले लगभग 24.1x के प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेश्यो पर ट्रेड कर रहा था। इसके अलावा, अमेरिकी 10-साल ट्रेजरी यील्ड्स (U.S. 10-year Treasury yields) लगभग 4.6% के आसपास थे, जो डॉलर टर्म्स में आकर्षक रिस्क-फ्री रिटर्न दे रहे थे।

लेकिन फरवरी 2026 तक, यील्ड्स घटकर करीब 4.04%-4.06% पर आ गए, जिससे इमर्जिंग मार्केट्स (emerging markets) पर यील्ड डिफरेंशियल (yield differential) का दबाव कम हुआ। इसी दौरान, निफ्टी 50 का P/E भी लगभग 21.34x से 22.5x के बीच आ गया (26 फरवरी 2026 तक), जो उसके ऐतिहासिक औसत के करीब है। इसने चुनिंदा विदेशी खरीदारों को आकर्षित किया। वहीं, भारतीय रुपया, जो 2025 के अंत में रिकॉर्ड निचले स्तर ₹91.01 प्रति डॉलर के करीब पहुंच गया था, फरवरी 2026 में थोड़ा मजबूत होकर $1 के मुकाबले 90.9 INR के आसपास ट्रेड कर रहा है, जिससे करेंसी-एडजस्टेड रिटर्न (currency-adjusted returns) पर कुछ राहत मिल सकती है।

इमर्जिंग मार्केट्स (EM) के मुकाबले भारत की स्थिति

इमर्जिंग मार्केट्स (EM) के दूसरे देशों के मुकाबले भारत की अट्रैक्टिवनेस (attractiveness) को लगातार परखा जाता है। चीन का शेयर बाज़ार, जहाँ P/E मल्टीपल्स (multiples) करीब 10.91x से 17.04x (15 फरवरी 2026 तक) थे, धीमी अर्निंग ग्रोथ (earnings growth) से जूझ रहा था। इसके विपरीत, इमर्जिंग मार्केट्स ने सामूहिक रूप से मजबूत प्रदर्शन दिखाया है, MSCI EM इंडेक्स 2026 में अब तक 7% और 2025 में 34% की बढ़त दर्ज कर चुका है। इस पॉजिटिव मोमेंटम (momentum) को EM देशों के लिए मजबूत अर्निंग ग्रोथ अनुमानों का सहारा है, जो 2026 के लिए 29% आंकी गई है, जो अमेरिकी अनुमानों से कहीं ज़्यादा है।

आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) में निवेश एशियन मार्केट्स, जिनमें चीन, साउथ कोरिया और ताइवान शामिल हैं, को बढ़ावा दे रहा है, जिसका फायदा व्यापक EM सेंटीमेंट को भी मिल रहा है। जनवरी 2026 तक भारत का मार्केट कैपिटलाइज़ेशन (market capitalization) लगभग $5.001 ट्रिलियन था। ऐतिहासिक रूप से, FIIs पूरे 2025 में नेट सेलर (net seller) रहे, और आउटफ्लो ₹1.66 लाख करोड़ (लगभग $22 बिलियन) तक पहुंच गया था। हालांकि, इन भारी विदेशी बिकवाली के दौर में डोमेस्टिक इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर्स (DIIs) ने बाज़ार को स्थिर रखने में अहम भूमिका निभाई।

क्या यह वापसी स्थायी है?

फरवरी के इनफ्लो (inflow) के बावजूद, विदेशी खरीदारियों की आक्रामक टैक्टिकल प्रकृति (aggressive tactical nature) इस सवाल को जन्म देती है कि क्या यह विश्वास स्थायी रहेगा। भारत का P/E रेश्यो, भले ही थोड़ा कम हुआ हो, फिर भी चीन जैसे कई क्षेत्रीय समकक्षों की तुलना में ज़्यादा है, जो ऐतिहासिक रूप से अर्निंग ग्रोथ की चुनौतियों से जूझता रहा है लेकिन कम वैल्यूएशन पर एंट्री पॉइंट (entry point) प्रदान करता है।

पिछले साल भारतीय रुपये की लगातार कमजोरी, जो 2025 में करीब 5.5% और FY25-26 में कुल 6.5% कमजोर हुआ, विदेशी निवेशकों के लिए डॉलर-एडजस्टेड रिटर्न (dollar-adjusted returns) को खत्म करती रही है। 2026 के लिए INR के पूर्वानुमानों में भिन्नता है, कुछ में और कमजोरी की आशंका जताई गई है। यह करेंसी की अस्थिरता, रुपये में कंप्यूट किए जाने वाले हाई कैपिटल गेन्स टैक्स (high capital gains tax) के साथ मिलकर, विदेशी कैपिटल के लिए एक प्रतिकूल डायनामिक (unfavorable dynamic) बनाती है। बाज़ार का टैक्टिकल बाइंग पर निर्भर रहना मतलब यह है कि अमेरिकी यील्ड्स में कोई भी बढ़ोतरी या INR की कमजोरी में तेज़ी एक और आउटफ्लो का कारण बन सकती है, जिससे अस्थिरता बढ़ सकती है। अतीत के ब्रॉड-बेस्ड कैपिटल डिप्लॉयमेंट के विपरीत, वर्तमान विदेशी फ्लो बहुत चुनिंदा (selective) लग रहे हैं, जो भारत की आर्थिक कहानी को पूरी तरह से अपनाने के बजाय विशिष्ट वैल्यूएशन अवसरों पर केंद्रित हैं। यह चयनात्मकता (selectivity) सेंटीमेंट बदलने पर प्राइस डिस्लोकेशन (price dislocation) के जोखिम को बढ़ाती है।

भविष्य की राह

विश्लेषक 2026 में भारतीय बाज़ार के लिए सतर्कतापूर्ण आशावादी (cautiously optimistic) दृष्टिकोण बनाए हुए हैं, वे अर्निंग रिकवरी (earnings recovery) और संभावित पॉलिसी बदलावों से आगे भी चुनिंदा विदेशी इनफ्लो आकर्षित होने की उम्मीद कर रहे हैं। मजबूत GDP ग्रोथ (GDP growth) की उम्मीदों से संचालित होकर, सेंसेक्स (Sensex) के टारगेट 90,000 से 107,000 के बीच रहने का अनुमान है। भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) करेंसी की चाल पर नज़र बनाए हुए है, और रुपए को 91 के स्तर के आसपास सहारा देने के लिए हस्तक्षेप भी किया है।

हालांकि कॉर्पोरेट अर्निंग्स (corporate earnings) के रुझान में सुधार हुआ है, जो इक्विटी आउटलुक (equity outlook) को बेहतर बना रहा है, बाज़ार का आगे का रास्ता वैश्विक आर्थिक परिस्थितियों, अमेरिकी मॉनेटरी पॉलिसी (monetary policy) की दिशा और AI-संचालित तकनीकी बदलावों के निरंतर समायोजन (ongoing adjustments) से तय होगा, जो विभिन्न क्षेत्रों, खासकर IT को प्रभावित कर रहे हैं।