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पूंजीगत व्यय में यह प्रस्तावित वृद्धि आर्थिक गति को बनाए रखने की एक व्यापक सरकारी रणनीति को रेखांकित करती है, खासकर जब व्यक्तिगत आयकर राहत और वस्तु एवं सेवा कर (जीएसटी) युक्तिकरण जैसे पिछले वित्तीय उपायों ने मुख्य रूप से घरेलू उपभोग को बढ़ावा दिया है।
कैपेक्स की अनिवार्यता
क्रेडिट रेटिंग एजेंसी ICRA ने वित्तीय वर्ष 2027 के लिए भारत सरकार (GoI) के पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) में एक महत्वपूर्ण वृद्धि का अनुमान लगाया है, जो ₹13.1 ट्रिलियन है। यह वित्तीय वर्ष 2026 में अनुमानित ₹11.5 ट्रिलियन से लगभग ~14% की पर्याप्त वृद्धि है, जिसने बजट अनुमान को पार कर लिया था। इस तीव्र व्यय का उद्देश्य व्यापक-आधारित निवेश गतिविधियों को प्रोत्साहित करना है, जो निरंतर वैश्विक अनिश्चितता और निजी क्षेत्र के निवेश में असमानता को देखते हुए एक महत्वपूर्ण कदम है। ICRA का अनुमान है कि इस बढ़े हुए कैपेक्स से वित्तीय वर्ष 2027 में कैपेक्स-से-जीडीपी अनुपात बढ़कर 3.3% हो जाएगा, जो वित्तीय वर्ष 2026 में अनुमानित 3.2% था। यह वृद्धि सरकारी व्यय की गुणवत्ता को और बढ़ाएगी, जिसमें कैपेक्स वित्तीय वर्ष 2027 में कुल व्यय का 24.5% होने की उम्मीद है, जो वित्तीय वर्ष 2026 में 22.9% था।
राजकोषीय दबाव मंडरा रहे हैं
केंद्र और राज्यों दोनों के लिए वित्तीय परिदृश्य 16वें वित्त आयोग की सिफारिशों से आकार लेगा, जिसकी रिपोर्ट प्रस्तुत की जा चुकी है और बजट प्रस्तुति के आसपास आने की उम्मीद है। एक महत्वपूर्ण आसन्न चुनौती 8वें केंद्रीय वेतन आयोग (CPC) का कार्यान्वयन है, जो 2027 के मध्य के आसपास अपेक्षित है, लेकिन 1 जनवरी, 2026 से पूर्वव्यापी प्रभाव से लागू होगा। इससे सरकारी वेतन और पेंशन व्यय में भारी वृद्धि होगी, जो पिछले 6वें CPC के बाद वेतन व्यय में हुई पर्याप्त वृद्धि के ऐतिहासिक मिसालों को दर्शाता है। यह प्रतिबद्धता वित्तीय वर्ष 2028 में विवेकाधीन व्यय, जिसमें कैपेक्स भी शामिल है, को सीमित कर देगी, जिससे वित्तीय कठोरता पैदा होगी।
नए वित्तीय एंकर को नेविगेट करना
इसके अलावा, FY2027 का केंद्रीय बजट वित्तीय एंकर को ऋण-से-जीडीपी अनुपात में बदलने के कदम को औपचारिक रूप देगा, जिसकी घोषणा FY2026 में की गई थी। मध्यम अवधि का लक्ष्य FY2031 तक ऋण-से-जीडीपी अनुपात को 50% ± 1% तक पहुंचाना है, जिसके लिए वर्तमान अनुमानित 56.1% (FY2026 BE) से मामूली वार्षिक समेकन की आवश्यकता होगी। परिणामस्वरूप, ICRA वित्तीय वर्ष 2027 के लिए राजकोषीय घाटे को GDP के 4.3% पर अनुमानित करता है, जो वित्तीय वर्ष 2026 के लिए अनुमानित 4.4% से मामूली कमी है। हालांकि, अनिश्चितताएं बनी हुई हैं, जिनमें नए जीडीपी श्रृंखला (आधार वर्ष 2022-23) के कारण ऋण-से-जीडीपी अनुपात का संभावित पुन: अंशांकन शामिल है, जो फरवरी 2026 के अंत तक अपेक्षित है, और 8वें CPC बकाया राशि से महत्वपूर्ण एकमुश्त व्यय की आवश्यकताएं।