Indian Bonds: तेल के तूफानी उछाल से बॉन्ड मार्केट में खलबली, महंगाई के डर से गिरी सरकारी सिक्योरिटीज

राज्यों की उधारी में कमी से मिली राहत

भारतीय बॉन्ड मार्केट को कुछ राहत जरूर मिली, क्योंकि बेंचमार्क 10-साल की बॉन्ड यील्ड 7.1130% के स्तर के करीब आती दिखी। इसकी वजह यह रही कि अप्रैल-जून तिमाही के लिए राज्यों ने जो उधारी की योजनाएं बताई हैं, वे मार्केट के अनुमानों से काफी कम हैं। राज्यों ने कुल ₹2.54 लाख करोड़ की उधारी का संकेत दिया है, जो कि ₹3 लाख करोड़ के अनुमान से काफी कम है। इससे सरकारी सिक्योरिटीज पर तत्काल आपूर्ति का दबाव कम हुआ है।

कच्चे तेल का बढ़ता दबाव और महंगाई का डर

ऊंची कीमतों वाला ब्रेंट क्रूड ऑयल, जो $110 प्रति बैरल के पास कारोबार कर रहा है, भारत की आर्थिक स्थिरता और महंगाई के आउटलुक के लिए एक बड़ा खतरा पैदा कर रहा है। यह बढ़ोतरी, पिछले सत्र से लगभग 1% अधिक और पश्चिम एशिया में संघर्ष शुरू होने के बाद से 50% ज्यादा है, और यह सीधे तौर पर बढ़ते भू-राजनीतिक तनाव का नतीजा है। लगातार ऊंची तेल कीमतें मार्केट पार्टिसिपेंट्स के लिए एक स्थायी चिंता का विषय हैं, क्योंकि कच्चे तेल की बढ़ी हुई लागत सीधे तौर पर महंगाई को भड़काती है। यह स्थिति बॉन्ड यील्ड को ऊपर ले जाती है और भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की मॉनेटरी पॉलिसी के फैसलों को और मुश्किल बना देती है। एनालिस्ट्स का मानना है कि अगर फाइनेंशियल ईयर 27 के लिए क्रूड का औसत $105 प्रति बैरल से ऊपर रहता है, तो महंगाई 5.2% तक पहुंच सकती है, और अगर कीमतें $110 से ऊपर बनी रहीं तो इसमें 5.5% या इससे भी ज्यादा होने का जोखिम है।

वैश्विक दबाव घरेलू राहत पर हावी

शुक्रवार को घोषित ₹18,159 करोड़ की डेट ऑक्शन और तिमाही उधारी का अनुमान, बॉन्ड मार्केट को कुछ राहत दे रहे थे। कम उधारी का मतलब है सरकारी सिक्योरिटीज पर तत्काल सप्लाई का कम दबाव। हालांकि, इस सकारात्मक घरेलू फैक्टर पर ग्लोबल एनर्जी मार्केट की अस्थिरता हावी हो गई है। भू-राजनीतिक स्थिति, जिसमें अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रंप का ईरान पर हमलों को जारी रखने का वादा शामिल है, जो महत्वपूर्ण शिपिंग रूट्स को प्रभावित कर रहा है, क्रूड की कीमतों को बढ़ाने में योगदान दे रही है। यह ग्लोबल ऑयल शॉक, राज्यों की कम उधारी से कहीं ज्यादा बड़ा खतरा साबित हो रहा है।

RBI की पॉलिसी का संतुलन

मार्केट पार्टिसिपेंट्स अब आने वाली मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) की समीक्षा का इंतजार कर रहे हैं। हालांकि सबकी उम्मीद है कि सेंट्रल बैंक ब्याज दरों को स्थिर रखेगा, लेकिन FY27 के लिए महंगाई के अनुमानों पर RBI की कमेंट्री पर बारीकी से नजर रखी जाएगी। RBI ने ऊर्जा कीमतों से होने वाली इम्पोर्टेड इन्फ्लेशन (आयातित महंगाई) को लेकर चिंता जताई है, लेकिन उनका भरोसा है कि वे महंगाई की उम्मीदों को कंट्रोल में रखेंगे। पहले भी $100 से ऊपर तेल की कीमतों में उछाल ने 1-2 महीनों में यील्ड को 20-30 बेसिस पॉइंट बढ़ाया है, क्योंकि निवेशकों ने बढ़ी महंगाई और संभावित RBI रेट हाइक्स का अनुमान लगाया था। ऐसे ऑयल शॉक ने ऐतिहासिक रूप से जोखिम का क्विक रीप्राइसिंग किया है और इंडियन डेट के लिए लिक्विडिटी को प्रभावित किया है।

मैक्रो इकोनॉमिक असर: डेफिसिट, करेंसी और यील्ड स्प्रेड

ब्रेंट क्रूड ऑयल की कीमतों में लगातार बढ़ोतरी का भारत के मैक्रो इकोनॉमिक फंडामेंटल्स पर बड़ा असर पड़ रहा है। तेल के ऊंचे इंपोर्ट कॉस्ट के कारण भारत का ट्रेड डेफिसिट बढ़ रहा है, जो मार्च 2026 में एनर्जी खर्चों के कारण $15 अरब तक बढ़ गया था। यदि क्रूड की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं, तो यह डेफिसिट FY26-27 के लिए GDP का 3.5% पार कर सकता है। इस डेफिसिट के दबाव के साथ-साथ कुछ आर्बिट्राज पोजीशन के अनवाइंड होने के चलते, 6 अप्रैल को इंडियन रुपया डॉलर के मुकाबले 93 पर खुला, जिसमें 10 पैसे की मजबूती थी। हालांकि, तेल की कीमतों में लगातार बढ़ोतरी से करेंसी में गिरावट का बड़ा जोखिम बना हुआ है। ब्रेंट क्रूड में $10 की बढ़ोतरी एक तिमाही में INR को 0.5-0.75% तक कमजोर कर सकती है। वर्तमान में, 10-साल की इंडियन यील्ड, US ट्रेजरी यील्ड (लगभग 4.75%) पर लगभग 236 बेसिस पॉइंट का स्प्रेड दे रही है, जो घरेलू महंगाई की चिंताओं के बढ़ने और RBI के एक्शन के मामले में पिछड़ने की धारणा से कम हो सकता है।

भारतीय बॉन्ड्स के लिए मुख्य जोखिम

भारतीय बॉन्ड्स के लिए सबसे बड़ा जोखिम है लगातार बनी रहने वाली भू-राजनीतिक अस्थिरता, जो तेल की सप्लाई और डिमांड को प्रभावित कर सकती है। अगर तनाव और बढ़ा और क्रूड की कीमतें $120 प्रति बैरल को पार कर गईं, तो भारत में महंगाई का असर बहुत गंभीर हो सकता है, जिससे RBI को इकोनॉमिक ग्रोथ के लिए नुकसानदायक पॉलिसी टाइटनिंग (सख्त नीति) अपनाने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है। सरकार की वर्तमान उधारी योजना, भले ही कम लग रही हो, अगर महंगाई के कारण रेवेन्यू अनुमानों में कमी आती है तो अपर्याप्त साबित हो सकती है। इम्पोर्टेड इन्फ्लेशन (आयातित महंगाई) का RBI की उम्मीदों को संभालने की क्षमता पर भारी पड़ने का जोखिम एक महत्वपूर्ण चिंता है, जिससे बॉन्ड मार्केट में एक बड़ी बिकवाली हो सकती है क्योंकि निवेशक महंगाई से होने वाले नुकसान और पॉलिसी अनिश्चितता की भरपाई के लिए ऊंची यील्ड की मांग करेंगे।