यील्ड्स का 7% का आंकड़ा पार
इंडिया की 10-ईयर सरकारी सिक्योरिटीज (G-Secs) पर बेंचमार्क यील्ड 30 मार्च 2026 को 7 प्रतिशत के पार निकल गई, जो जुलाई 2024 के बाद का उच्चतम स्तर है। यह फरवरी 2017 के बाद यील्ड्स में सबसे तेज मंथली बढ़ोतरी है, जो डेट मार्केट में बढ़ते रिस्क परसेप्शन को दर्शाता है। फाइनेंशियल ईयर 2025-26 के आखिरी ट्रेडिंग सेशन में, कई वजहों से यील्ड्स में तेजी देखी गई: लगातार फिस्कल स्ट्रेन, बढ़ती एनर्जी प्राइसेज और आने वाले डेट की भारी मात्रा। मिडिल ईस्ट टेंशन के चलते $105-$110 प्रति बैरल के आसपास चल रहे हाई ब्रेंट क्रूड प्राइस डोमेस्टिक इन्फ्लेशन और करंट अकाउंट इश्यूज को और खराब कर रहे हैं, जो भारत की एक बड़े ऑयल बायर के तौर पर कमजोरी को दिखाता है।
RBI के प्रयास भी मार्केट के सामने टिक नहीं पा रहे
फाइनेंशियल ईयर 2026 में, रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) ने लिक्विडिटी को मैनेज करने और ग्रोथ को सपोर्ट करने के लिए बड़े कदम उठाए थे। सेंट्रल बैंक ने ओपन मार्केट ऑपरेशंस (OMOs) और फॉरेन एक्सचेंज स्वैप्स के जरिए रिकॉर्ड ₹10 लाख करोड़ इंजेक्ट किए। साथ ही, इसने कैश रिजर्व रेशियो (CRR) को ऐतिहासिक रूप से निचले स्तर 3 प्रतिशत तक घटा दिया। मोनेटरी पॉलिसी कमिटी ने बेंचमार्क रेपो रेट को 100 बेस पॉइंट घटाकर 5.25 प्रतिशत कर दिया था। हालांकि, 2025 के अंत में करेंसी आउटफ्लो, धीमे गवर्नमेंट स्पेंडिंग और RBI द्वारा सिग्निफिकेंट अनस्टरिलाइज्ड फॉरेन एक्सचेंज इंटरवेंशन के कारण सिस्टम लिक्विडिटी टाइट हो गई। 30 मार्च को RBI ने वेरिएबल रेट रेपो (VRR) ऑक्शन के जरिए ₹84,582 करोड़ इंजेक्ट किए, लेकिन 10-ईयर यील्ड 7.00% पर क्लोज हुई। यह दर्शाता है कि सरकार की भारी बॉरोइंग एक सप्लाई-डिमांड गैप बना रही है जो RBI के लिक्विडिटी एफर्ट्स पर हावी हो रहा है।
ग्लोबली, 31 मार्च 2026 को, यूएस 10-ईयर ट्रेजरी यील्ड करीब 4.33% थी, और फेडरल रिजर्व ने अपना टारगेट फेडरल फंड्स रेट 3.5%-3.75% पर बनाए रखा। यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने मार्च 2026 में जियोपॉलिटिकल अनिश्चितता के बीच डिपॉजिट रेट को 2.00% पर स्थिर रखा और 2026 के लिए इन्फ्लेशन फोरकास्ट को बढ़ाकर 2.6% कर दिया। भारत की ऊंची यील्ड्स डोमेस्टिक फिस्कल वरीज और ग्लोबल पीयर्स की तुलना में बड़े बॉरोइंग प्रोग्राम के कारण हैं। उदाहरण के लिए, FY27 के लिए ग्रॉस मार्केट बॉरोइंग ₹17.2 लाख करोड़ तय की गई है, जो डेट स्विच के बाद घटकर ₹16.09 लाख करोड़ रह जाएगी। यह बड़ी सप्लाई, स्टेट गवर्नमेंट बॉरोइंग के साथ मिलकर, 2026-27 में ₹30 ट्रिलियन को पार करने की उम्मीद है, जिससे यील्ड्स पर भारी अपवर्ड प्रेशर पड़ेगा। एनालिस्ट्स का अनुमान है कि यील्ड्स ऊंची बनी रहेंगी, संभवतः जून 2026 तक 7.326% और सितंबर 2026 तक 7.542% तक पहुंच सकती हैं, जिसमें H1 FY27 के लिए अनुमान 6.75% से 7.25% तक है।
फिस्कल हेल्थ को लेकर बढ़ती चिंता
एग्रेसिव गवर्नमेंट बॉरोइंग और लगातार इन्फ्लेशन रिस्क का कॉम्बिनेशन भारत के डेट मार्केट्स के लिए एक चैलेंजिंग आउटलुक तैयार कर रहा है। FY27 के पहले हाफ में ₹8.2 लाख करोड़ बॉरो करने की सरकार की योजना एक बहुत बड़ी डेट इश्यूअंस है, भले ही यह एनुअल टारगेट का छोटा प्रतिशत हो। यह भारी इश्यूअंस, संभावित रेवेन्यू शॉर्टफॉल और फ्यूल ड्यूटी कट के असर के साथ मिलकर, फिस्कल सस्टेनेबिलिटी को लेकर चिंताएं बढ़ा रही हैं, जिसमें गवर्नमेंट डेट-टू-जीडीपी रेशियो के 2025 के अंत तक 80% तक पहुंचने का अनुमान है। भारत का बॉन्ड मार्केट, जो करीब $2.8 ट्रिलियन का है, डेवलप्ड नेशन्स की तुलना में कम मैच्योर है और भारी हद तक गवर्नमेंट सिक्योरिटीज को सपोर्ट करता है। रुपये का डॉलर के मुकाबले रिकॉर्ड लो पर डेप्रिसिएशन इन्फ्लेशन वरीज को और खराब करता है और फॉरेन इन्वेस्टर्स को हतोत्साहित करता है, जिन्होंने सावधानी से भाग लिया है। एनालिस्ट्स का मानना है कि RBI द्वारा बायर ऑफ लास्ट रिसॉर्ट के तौर पर किसी बड़े इंटरवेंशन के बिना, यील्ड्स ऊंची बनी रह सकती हैं, जिसके लिए मार्केट सप्लाई को एब्जॉर्ब करने के लिए ₹3-4 ट्रिलियन तक की खरीद की आवश्यकता हो सकती है। यह स्थिति RBI की मोनेटरी पॉलिसी को अंडरमाइन किए बिना या इन्फ्लेशन को बढ़ाए बिना लिक्विडिटी मैनेज करने की क्षमता को टेस्ट करती है।
यील्ड्स का आउटलुक
शॉर्ट टर्म में बॉन्ड यील्ड्स पर दबाव बने रहने की उम्मीद है, और फोरकास्ट एक अपवर्ड ट्रेंड के जारी रहने की ओर इशारा कर रहे हैं। अनुमान बताते हैं कि 10-ईयर यील्ड जून 2026 के अंत तक करीब 7.33% तक पहुंच सकती है और बाद में और बढ़ सकती है। फाइनेंशियल ईयर 2026-27 के लिए प्लान की गई बड़ी डेट सप्लाई, इकोनॉमिक अनिश्चितताओं और गिरते हुए रुपये के साथ मिलकर एक कॉम्प्लेक्स एनवायरनमेंट बना रहा है। मार्केट RBI की लिक्विडिटी ऑपरेशंस और बड़े बॉरोइंग प्रोग्राम को मैनेज करने के उसके अप्रोच पर बारीकी से नजर रखेगा। ग्लोबल इंडेक्स में भारतीय बॉन्ड के शामिल होने से कुछ सपोर्ट मिल सकता है, लेकिन यह मौजूदा यील्ड लेवल्स और करेंसी वोलैटिलिटी से सीमित हो सकता है।