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मध्य पूर्व में जारी भू-राजनीतिक तनाव और बढ़ती महंगाई की आशंकाओं ने भारतीय बाज़ारों में हलचल मचा दी है। इसी का नतीजा है कि भारत के 10-साल के सरकारी बॉन्ड यील्ड (bond yield) 6.94% के स्तर को पार कर गया है, जो पिछले 16 महीनों में सबसे ज़्यादा है।
पिछले एक महीने में इसमें 26 बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी हुई है, जिससे निवेशकों को बढ़ते जोखिमों के लिए ज़्यादा मुआवज़े की मांग का संकेत मिलता है। बाज़ार, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) द्वारा संकेत दिए गए नरमी के रुख के विपरीत, एक सख्त मॉनेटरी पॉलिसी (monetary policy) की उम्मीद कर रहा है। यह अंतर विश्लेषकों के लिए चिंता का विषय है।
यह आर्थिक दबाव सीधे तौर पर मध्य पूर्व में बढ़ते तनाव का नतीजा है। ब्रेंट क्रूड ऑयल (Brent crude oil) की कीमतें $100 प्रति बैरल के ऊपर बनी हुई हैं, और मार्च 2026 में तो यह $110-$120 तक भी पहुंच सकती हैं। भारत अपनी ज़रूरत के 85% से ज़्यादा कच्चे तेल का आयात करता है, जिसका बड़ा हिस्सा मध्य पूर्व से आता है। ऐसे में, तेल की ऊंची कीमतें भारत के व्यापार घाटे (trade deficit) को और बढ़ा देंगी और सरकारी खज़ाने पर दबाव डालेंगी। विश्लेषकों का अनुमान है कि तेल की कीमतों में हर $10 प्रति बैरल की बढ़ोतरी से भारत का व्यापार घाटा सालाना $143 मिलियन तक बढ़ सकता है। वहीं, डॉलर के मुकाबले भारतीय रुपया 94 के पार कमजोर हो गया है, जिससे आयात और महंगा हो रहा है और घरेलू महंगाई बढ़ रही है। इस स्थिति का असर मैन्युफैक्चरिंग से लेकर आम उपभोक्ता वस्तुओं तक सभी पर दिख रहा है। यह वैश्विक रुझानों के अनुरूप है, जहाँ अमेरिका के 10-साल के ट्रेजरी यील्ड (Treasury yields) भी महंगाई की चिंताओं के चलते 4.42% पर पहुँच गए हैं।
दूसरी ओर, भारतीय रिजर्व बैंक की मॉनेटरी पॉलिसी कमेटी (MPC) ने रेपो रेट (repo rate) को 5.25% पर स्थिर रखा है। ज़्यादातर अर्थशास्त्रियों को 8 अप्रैल की बैठक में कोई बदलाव की उम्मीद नहीं है। RBI ने फाइनेंशियल ईयर 2026 के लिए मुद्रास्फीति (inflation) का अनुमान 2.1% रखा है, और फाइनेंशियल ईयर 2027 की पहली और दूसरी तिमाही के लिए CPI महंगाई का अनुमान 4% और 4.2% लगाया है, जिसमें जोखिमों को संतुलित माना गया है। RBI का यह स्थिर रुख बाज़ार की उम्मीदों से बिल्कुल अलग है। RBI का 4% का महंगाई लक्ष्य ऐतिहासिक रूप से कीमतों को स्थिर रखने में मददगार रहा है, लेकिन आपूर्ति झटकों (supply shocks) से पैदा हुई ऊंची ऊर्जा कीमतें इस लक्ष्य और केंद्रीय बैंक की विश्वसनीयता को चुनौती दे सकती हैं। RBI पहले भी तेल झटकों से निपटा है, लेकिन युद्ध का जोखिम और कमजोर रुपया मिलकर एक जटिल चुनौती पेश कर रहे हैं।
सरकार ने हाल ही में उपभोक्ताओं और तेल कंपनियों (OMCs) को राहत देने के लिए पेट्रोल और डीजल पर ₹10 प्रति लीटर उत्पाद शुल्क (excise duty) कम किया है। हालांकि, इससे सरकारी खज़ाने पर और दबाव आ गया है। इस टैक्स कटौती से दो हफ्तों में ₹7,000 करोड़ के राजस्व का नुकसान होने का अनुमान है, जो सालाना ₹1.55 लाख करोड़ तक पहुंच सकता है। यह कदम अल्पकालिक राहत तो देता है, लेकिन फाइनेंशियल ईयर 2027 के 4.3% GDP के राजकोषीय घाटे (fiscal deficit) के लक्ष्य को खतरे में डाल सकता है। रेटिंग एजेंसी ICRA ने चेतावनी दी है कि यह लक्ष्य पार हो सकता है। सरकारी खज़ाना उर्वरक और LPG पर संभावित उच्च सब्सिडी के कारण भी दबाव में है। भले ही भारत ने GDP के प्रतिशत के रूप में तेल आयात को कम किया है, लेकिन कीमतों में उतार-चढ़ाव के प्रति इसकी संवेदनशीलता एक बड़ी चिंता बनी हुई है, खासकर वैश्विक ऊर्जा आपूर्ति के लिए हॉर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) की भूमिका को देखते हुए। बाज़ार इस बात से आश्वस्त नहीं दिख रहा है कि वर्तमान राजकोषीय उपाय और RBI की मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की क्षमता वृद्धि को नुकसान पहुंचाए बिना टिकाऊ (sustainable) होगी। उदाहरण के लिए, गोल्डमैन सैक्स (Goldman Sachs) ने भारत के 2026 के विकास अनुमान को घटाकर 5.9% कर दिया है और करेंसी के दबाव के कारण 50 बेसिस पॉइंट की दर वृद्धि की चेतावनी दी है, जो RBI के मौजूदा नरम रुख के बिल्कुल विपरीत है।
विश्लेषकों को उम्मीद है कि आने वाले फाइनेंशियल ईयर में महंगाई 4% से ऊपर रहेगी। फिच सॉल्यूशंस (Fitch Solutions) ने फाइनेंशियल ईयर 2026/27 के लिए हेडलाइन CPI का अनुमान 5.1% लगाया है। तेल की ऊंची कीमतें RBI के 4% के लक्ष्य को चुनौती दे सकती हैं, जिसके लिए ऐसी नीतिगत बदलावों की ज़रूरत पड़ सकती है जो वृद्धि को धीमा कर सकते हैं। फरवरी 2026 में भारत की महंगाई दर 3.21% थी, लेकिन युद्ध के कारण तेल की कीमतों में आई तेज़ी से यह आंकड़ा जल्द ही बढ़ने की उम्मीद है। सरकार राजकोषीय घाटे का प्रबंधन कैसे करती है और RBI नीति कैसे तय करती है, यह महंगाई, रुपये और आर्थिक स्थिरता के लिए महत्वपूर्ण होगा। बाज़ार इस बात पर अधिक विश्वास करते दिख रहे हैं कि मौजूदा नीतियां मुद्रास्फीति के दबावों का मुकाबला करने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकती हैं।