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Q4 नतीजे और डिविडेंड का आउटलुक
ITC लिमिटेड 21 मई 2026 को अपने चौथे तिमाही, फाइनेंशियल ईयर 2026 के वित्तीय नतीजे जारी करेगी। ब्रोकरेजेज को कम सिंगल-डिजिट रेवेन्यू ग्रोथ की उम्मीद है, जिसमें वॉल्यूम धीमे रहने का अनुमान है। कंपनी का बोर्ड नतीजों की समीक्षा करेगा और FY2026 के लिए फाइनल डिविडेंड की सिफारिश पर विचार कर सकता है। इससे पहले, जनवरी में ₹6.50 प्रति शेयर का अंतरिम डिविडेंड दिया जा चुका है। ITC के शेयर लगभग ₹309 पर ट्रेड कर रहे थे, जिसका मार्केट कैप करीब ₹3.87 लाख करोड़ है और डिविडेंड यील्ड करीब 4.64% है। रेवेन्यू ग्रोथ के अनुमान 4% से 5.2% सालाना के बीच हैं, जिसमें Nirmal Bang ने ₹18,116.1 करोड़ और Systematix Institutional Equities ने ₹17,999 करोड़ का अनुमान लगाया है। हालांकि, प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT) में गिरावट की उम्मीद है, Nirmal Bang ने 13.7% सालाना की गिरावट का अनुमान जताया है।
सिगरेट सेगमेंट पर प्राइस हाइक का बड़ा दबाव
1 फरवरी 2026 को एक बड़ी टैक्स वृद्धि लागू होने के बाद कंपनी के मुख्य सिगरेट बिजनेस पर बड़ा दबाव आ गया है। इस रिवीजन में नई एक्साइज ड्यूटी और 40% GST दर शामिल है, जिससे कुल टैक्स का बोझ अनुमानित 45-50% बढ़ गया है। ऐतिहासिक रूप से, ऐसे भारी टैक्स बढ़ोतरी से शेयर की कीमतों में गिरावट आई है। फरवरी 2026 से पहले के महीनों में ITC के शेयरों में करीब 20% की गिरावट आई थी, जिससे लगभग ₹1 लाख करोड़ का मार्केट वैल्यू खत्म हो गया था। Jefferies और Motilal Oswal के एनालिस्ट्स का सुझाव है कि ITC को इन लागतों को पूरा करने के लिए कीमतों में लगभग 40% की वृद्धि करनी पड़ सकती है, जो बिक्री की मात्रा को नुकसान पहुंचा सकता है। उपभोक्ता सस्ते ब्रांडों या अवैध उत्पादों पर स्विच कर सकते हैं, जिससे मुनाफा फॉर्मल मार्केट से इनफॉर्मल मार्केट में जा सकता है।
डाइवर्सिफिकेशन देगा कुछ सहारा
तंबाकू सेगमेंट की चुनौतियों के बावजूद, ITC के डाइवर्सिफाइड पोर्टफोलियो से कुछ सहारा मिलने की उम्मीद है। Systematix और Axis Securities के अनुसार, FMCG (Others) सेगमेंट में 8% से 10% सालाना की ग्रोथ का अनुमान है। एग्री बिजनेस में पिछले मजबूत क्वार्टर के आधार पर मिड-टू-हाई सिंगल-डिजिट ग्रोथ देखने की उम्मीद है, जबकि पेपर बिजनेस में मामूली विस्तार होना चाहिए। हालांकि, FMCG सेक्टर में इनपुट कॉस्ट का दबाव बना हुआ है। Nuvama Institutional Equities ने बताया कि कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें और कमजोर रुपया इनपुट लागतों को काफी बढ़ा रहे हैं, खासकर पैकेजिंग के लिए। इससे FMCG कंपनियों को Q1 FY27 में 3-4% प्राइस हाइक पर विचार करना पड़ सकता है। पश्चिम एशिया में भू-राजनीतिक तनाव भी सप्लाई में रुकावट और उच्च लागत मुद्रास्फीति का कारण बन रहे हैं, जो FY27-28 में सेक्टर की वॉल्यूम रिकवरी को प्रभावित कर सकते हैं।
वैल्यूएशन और एनालिस्ट्स की राय
ITC के वैल्यूएशन मेट्रिक्स मिले-जुले नजर आ रहे हैं। इसका ट्रेलिंग बारह-महीनों का P/E रेश्यो 11x से 18x के बीच रहा है, जो फाइनेंशियल इयर्स 2021-2025 के बीच इसके ऐतिहासिक मीडियन P/E 23.8x की तुलना में डिस्काउंट पर है। प्रतिस्पर्धी Godfrey Phillips India 28.84x के उच्च P/E पर ट्रेड करता है, जबकि VST Industries 13.2x-17.8x पर है। एनालिस्ट्स का सेंटिमेंट ज्यादातर 'न्यूट्रल' है, जिसमें 32 एनालिस्ट्स ने एक कंसेंसस रेटिंग प्रदान की है। औसत 12-महीनों का प्राइस टारगेट ₹359.19 है, जो 16% से अधिक की संभावित अपसाइड का सुझाव देता है। हालांकि, यह टारगेट पिछले वाले से कम है, जो टैक्स हाइक की घोषणाओं के बाद 2026 की शुरुआत में महत्वपूर्ण डाउनग्रेड के बाद आया है। उदाहरण के लिए, Jefferies ने जनवरी 2026 में अपनी रेटिंग को 'Buy' से घटाकर 'Hold' कर दिया था और अपने EPS अनुमानों में लगभग 15% की कटौती की थी।
रेगुलेटरी हैडविंड्स बड़ी चिंता बने हुए हैं
लगातार रेगुलेटरी एक्शन, खासकर तंबाकू टैक्सेशन को लेकर, ITC की सबसे बड़ी चिंता बने हुए हैं। हालिया भारी टैक्स बढ़ोतरी ने ऐतिहासिक रूप से शेयर की कीमतों में गिरावट का कारण बनी हैं और यह अल्पावधि में वॉल्यूम और मुनाफे पर दबाव डाल सकती हैं। हालांकि मूल्य वृद्धि को पास करना ऐतिहासिक रूप से काम आया है, लेकिन अब यह संभावित डिमांड डिस्ट्रक्शन और अधिक आकर्षक इललीगल मार्केट का सामना कर रहा है, खासकर एक प्राइस-सेंसिटिव इकोनॉमी में। जबकि विविध बिजनेस सेगमेंट्स एक कुशन प्रदान करते हैं, सिगरेट बिजनेस ITC का सबसे अधिक प्रॉफिटेबल है और एक प्रमुख रेवेन्यू ड्राइवर है, जो FY24-25 में कुल रेवेन्यू का लगभग 44% योगदान देता है। प्रतिस्पर्धी Godfrey Phillips India और VST Industries, भले ही छोटे हों, अलग-अलग वैल्यूएशन मल्टीपल पर ट्रेड करते हैं, जो बताता है कि मार्केट ITC के कोर सेगमेंट में उच्च जोखिम को प्राइस कर रहा है। निवेशक भविष्य की रणनीति में अंतर्दृष्टि के लिए मैनेजमेंट की प्रतिस्पर्धा, ग्रामीण बनाम शहरी मांग और कमोडिटी रुझानों पर टिप्पणियों को देखेंगे।