IMF का बड़ा अलर्ट: मिडिल ईस्ट जंग से 'स्टैगफ्लेशन' का खतरा, ग्लोबल ग्रोथ पर भी ग्रहण, रेट कट्स में होगी देरी!

मिडिल ईस्ट में चल रहे संघर्ष और उसके बढ़ते वैश्विक असर के चलते, इंटरनेशनल मॉनेटरी फंड (IMF) अब वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए अपने शुरुआती, ज्यादा आशावादी अनुमानों पर कायम नहीं है। IMF की मैनेजिंग डायरेक्टर Kristalina Georgieva ने कहा है कि मिडिल ईस्ट में युद्ध के जल्द खत्म होने और उससे वैश्विक ग्रोथ में मामूली नरमी आने (जो 3.1% रहने और इन्फ्लेशन 4.4% तक जाने का अनुमान था) वाला परिदृश्य अब संभव नहीं है। मौजूदा हालात, जिसमें लगातार जारी लड़ाई और $100 प्रति बैरल से ऊपर तेल की कीमतें शामिल हैं, का मतलब है कि IMF का 'एडवर्स सिनेरियो' (Adverse Scenario) अब सक्रिय हो गया है।

इस 'एडवर्स सिनेरियो' के तहत, IMF ने 2026 तक वैश्विक ग्रोथ के 2.5% तक धीमे होने और इन्फ्लेशन (महंगाई) के बढ़कर 5.4% तक पहुँचने का अनुमान लगाया है।

हालात और भी बिगड़ सकते हैं यदि यह संघर्ष 2027 तक खिंचता है और तेल की कीमतें लगभग $125 प्रति बैरल तक पहुँच जाती हैं। ऐसे "बहुत बुरे परिणाम" (much worse outcome) में, वैश्विक ग्रोथ घटकर सिर्फ 2% रह सकती है, और इन्फ्लेशन 5.8% तक पहुँच सकती है। Georgieva ने चेतावनी दी है कि यह रास्ता लगातार ऊंची इन्फ्लेशन की उम्मीदों को जन्म देने का जोखिम रखता है, जो सेंट्रल बैंक्स के लिए इन्फ्लेशन को वापस लक्ष्य तक लाने के प्रयासों को और जटिल बना देगा। इसका असर सप्लाई चेन पर भी पड़ेगा, जिससे फर्टिलाइजर (खाद) की कीमतें पहले ही 30-40% बढ़ चुकी हैं और फूड प्राइस (खाद्य पदार्थों की कीमतें) 3-6% तक बढ़ सकती हैं।

तेल की कीमतों में उछाल से आर्थिक स्थिरता को खतरा

ऐतिहासिक रूप से, तेल की कीमतों में बड़े झटके (oil price shocks) इन्फ्लेशन और आर्थिक मंदी के बड़े कारण रहे हैं। 1970 के दशक के तेल संकटों ने महंगाई को बढ़ावा दिया और मंदी लाई। हालांकि आज की अर्थव्यवस्थाएं ज्यादा एनर्जी-एफिशिएंट हैं, लेकिन एक लंबे समय तक चलने वाला व्यवधान, खासकर यदि यह स्ट्रेट ऑफ होर्मुज (Strait of Hormuz) को प्रभावित करता है (जो वैश्विक कच्चे तेल प्रवाह का लगभग 20% संभालता है), एक बड़ा जोखिम है। ऐसे झटके से तेल की भौतिक कमी हो सकती है, जो ऊर्जा के अलावा कृषि और मैन्युफैक्चरिंग जैसे उद्योगों को भी प्रभावित करेगा, क्योंकि फर्टिलाइजर और सल्फर जैसे संबंधित कमोडिटी की सप्लाई बाधित होगी।

सेंट्रल बैंक्स के सामने मुश्किल नीतिगत निर्णय

भू-राजनीतिक तनाव (Geopolitical tensions) वैश्विक सेंट्रल बैंक्स के लिए एक शीर्ष चिंता का विषय बन गया है, जो हाल के सर्वे में इन्फ्लेशन और इंटरेस्ट रेट की चिंताओं से भी ऊपर है। यह बढ़ी हुई अनिश्चितता मोनेटरी पॉलिसी (Monetary Policy) को कठिन बना रही है। इंटरेस्ट रेट कट्स (Interest Rate Cuts) का वह रास्ता, जिसे मार्केट 2026 की दूसरी छमाही में मानकर चल रहा था, अब अनिश्चित हो गया है। नीति निर्माताओं को एक मुश्किल विकल्प का सामना करना पड़ रहा है: सप्लाई-ड्रिवन इन्फ्लेशन से लड़ना विकास को और कमजोर कर सकता है, जबकि ऊंची कीमतों को बने रहने देना लगातार ऊंची इन्फ्लेशन की उम्मीदों को जन्म देने का जोखिम पैदा कर सकता है। उदाहरण के लिए, फेडरल रिजर्व (Federal Reserve) ने रेट कट्स का संकेत देने के बजाय सावधानी और डेटा पर निर्भरता पर जोर दिया है, और इस बात का वास्तविक जोखिम है कि रेट्स ऊंची बनी रह सकती हैं या बढ़ भी सकती हैं।

पिछले तेल झटकों पर मार्केट की प्रतिक्रिया

पिछले तेल झटकों ने बाजार में अस्थिरता का पैटर्न दिखाया है। ऐतिहासिक रूप से, एसएंडपी 500 (S&P 500) जैसे सूचकांकों ने ऐसे संकटों पर नकारात्मक प्रतिक्रिया व्यक्त की है, जिसमें औसतन 7% की गिरावट देखी गई है। उभरते बाजार (Emerging markets), खासकर जो तेल आयात पर निर्भर हैं और डॉलर-आधारित कर्ज रखते हैं, उन्हें बढ़ती ऊर्जा लागत, मुद्रा में गिरावट और बाहरी वित्तपोषण में कमी से भारी नुकसान होता है। जबकि विकसित अर्थव्यवस्थाएं नवाचार और दक्षता के माध्यम से अनुकूलन कर सकती हैं, लगातार उच्च ऊर्जा कीमतें क्रय शक्ति और कॉर्पोरेट मुनाफे को कम कर सकती हैं, जिससे स्टॉक की कीमतें गिर सकती हैं।

अंतर्निहित आर्थिक कमजोरियां

वर्तमान माहौल कई गहरी आर्थिक कमजोरियों को उजागर करता है। सेंट्रल बैंक के लक्ष्यों से ऊपर लगातार इन्फ्लेशन का जोखिम मोनेटरी पॉलिसी को कठिन बना देता है। इसके अलावा, बढ़ती भू-राजनीतिक तनाव और रक्षा खर्च में संभावित वृद्धि सरकारी बजट पर दबाव डाल सकती है, खासकर उन विकासशील अर्थव्यवस्थाओं में जिन पर पहले से ही उच्च कर्ज का बोझ है। वैश्विक सप्लाई चेन की परस्पर संबद्धता का मतलब है कि ऊर्जा या फर्टिलाइजर जैसे एक क्षेत्र में व्यवधान, उद्योगों में फैल सकता है, जिससे लगातार इन्फ्लेशन और धीमी रिकवरी हो सकती है।

अन्य संस्थानों से वैश्विक ग्रोथ का अनुमान

हालांकि IMF एक बहुत निराशावादी दृष्टिकोण पेश करता है, अन्य संस्थान भी 2026 में वैश्विक आर्थिक मंदी का अनुमान लगाते हैं। वर्ल्ड बैंक (World Bank) 3.0% जीडीपी ग्रोथ का अनुमान लगाता है, यूएन डीईएसए (UN DESA) 2.7% की उम्मीद करता है, और मॉर्गन स्टैनली (Morgan Stanley) 3.2% की भविष्यवाणी करता है। ये अनुमान, IMF के अधिक गंभीर परिदृश्यों के साथ, वैश्विक ग्रोथ में एक सामान्य मंदी का सुझाव देते हैं। मुख्य अंतर यह है कि वे केवल मजबूत मांग के बजाय आपूर्ति व्यवधानों से उत्पन्न इन्फ्लेशन और स्टैगफ्लेशन के जोखिम को कितनी मजबूती से उजागर करते हैं।