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सोना और चांदी 2025 में भारतीय इक्विटी से आगे
जैसे-जैसे 2025 समाप्त हो रहा है, सोना और चांदी ने विदेशी निवेशकों की निकासी और वैश्विक जोखिम की भूख में बदलाव के कारण भारतीय शेयर बाजारों को महत्वपूर्ण रूप से पीछे छोड़ दिया है। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPIs) ने इस वर्ष भारतीय इक्विटी से 17.9 बिलियन डॉलर निकाल लिए हैं, जो उभरते बाजारों में सबसे तेज वापसी में से एक है। भारत में उच्च मूल्यांकन और धीमी आय वृद्धि के कारण यह बहिर्गमन हुआ है, निवेशकों ने जापान जैसे क्षेत्रों में पूंजी को फिर से आवंटित किया है, जो अधिक स्पष्ट नीति संकेत और आकर्षक मूल्यांकन प्रदान करते हैं।
विदेशी निवेशक बहिर्गमन
भारत ने 2025 में महत्वपूर्ण FPI बहिर्वाह देखा, जो कुल 17.9 बिलियन डॉलर रहा। यह जापान के बिल्कुल विपरीत है, जिसने 45.7 बिलियन डॉलर का FPI प्रवाह आकर्षित किया। अन्य एशियाई बाजारों में भी बहिर्वाह देखा गया, लेकिन भारत की तुलना में काफी कम। विश्लेषकों को उम्मीद है कि 2026 वित्तीय वर्ष में भारत के लिए FPI की कहानी में सुधार होगा, जो मुद्रा अस्थिरता के स्थिर होने और वैश्विक जोखिम की भूख के अमेरिका के AI व्यापार से आगे बढ़ने पर निर्भर करेगा। भारत का संरचनात्मक परिवर्तन, जैसे कम मुद्रास्फीति और नरम ब्याज दरें, लगातार आय उन्नयन के साथ, इसकी आकर्षण को बढ़ावा देने की उम्मीद है।
बुलियन का अभूतपूर्व उदय और 2026 का दृष्टिकोण
तीन वर्षों की स्थिर वृद्धि के बाद, 2025 में सोने की कीमतों में असाधारण वृद्धि देखी गई, जो पिछले वर्ष की लाभ पर लगभग 80% बढ़ गई। इस रैली के पीछे आक्रामक केंद्रीय बैंक की खरीदारी, भू-राजनीतिक तनाव के बीच सुरक्षित-आश्रय की मांग और फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें थीं। चांदी ने भी और भी बड़ी उछाल दर्ज की, जो 2025 में 155% बढ़ गई, जिसका मुख्य कारण निवेश की मांग और सौर पैनलों, इलेक्ट्रिक वाहनों और इलेक्ट्रॉनिक्स में इसका बढ़ता उपयोग है।
हालांकि, 2026 के लिए संभावनाएं बुलियन के लिए अधिक मापा हुआ रिटर्न दर्शाती हैं। अधिक सतर्क अमेरिकी फेडरल रिजर्व, ऊँची वास्तविक अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड और मूल्य गति में कमी से सोने और चांदी की कीमतों को सीमित दायरे में रहने की संभावना है। विशेषज्ञ सोने के 5% की तंग दायरे में कारोबार करने का अनुमान लगाते हैं, जिसमें आर्थिक मंदी या भू-राजनीतिक जोखिमों से संभावित ऊपर की ओर वृद्धि हो सकती है। चांदी की कीमत 48 डॉलर से 70 डॉलर प्रति औंस के बीच रहने की उम्मीद है, जिसमें दर में कटौती में तेजी या औद्योगिक मांग बढ़ने पर 75 डॉलर तक की वृद्धि की संभावना है।
लार्ज कैप्स का नेतृत्व, स्मॉल और मिड-कैप सेगमेंट संघर्षरत
2025 में भारतीय निवेशक अधिक चयनात्मक हो गए, जिससे बाजार के नेतृत्व में लार्ज-कैप शेयरों की ओर निर्णायक बदलाव आया। सेंसेक्स और बीएसई लार्जकैप सूचकांकों ने मामूली लाभ देखा, जबकि स्मॉल- और मिड-कैप (स्मलिड) सेगमेंट संघर्ष करते रहे, पिछले वर्षों की महत्वपूर्ण रैलियों के बाद बीएसई स्मॉलकैप सूचकांक 2025 में 6% से अधिक गिर गया। मिड-कैप्स ने भी सपाट रिटर्न दिया। स्थिरता और आय दृश्यता की ओर यह रोटेशन लार्ज-कैप्स का पक्षधर है, खासकर जब स्मलिड सेगमेंट में खिंचाव वाले मूल्यांकन को सही ठहराना मुश्किल हो रहा है।
सेबी का डेरिवेटिव्स क्लैंपडाउन
वायदा और विकल्प (F&O) ट्रेडिंग में सट्टा उन्माद के कई वर्षों के बाद, जब औसत दैनिक नोटional टर्नओवर 537 ट्रिलियन रुपये के शिखर पर पहुंच गया था, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने 2025 के दौरान कई प्रतिबंध लागू किए। इनमें जोखिम प्रकटीकरण को कड़ा करना, आउट-ऑफ-द-मनी अनुबंधों पर प्रतिबंध, प्रतिभूति लेनदेन कर में वृद्धि, मार्जिन नियमों को कड़ा करना और साप्ताहिक समाप्ति को कम करना शामिल था। इसके परिणामस्वरूप, FY26 की सितंबर तिमाही में डेरिवेटिव्स गतिविधि 20% कम हो गई। जोखिम की भूख बदलती दिख रही है, मार्जिन ट्रेडिंग में 44% की वृद्धि हुई है क्योंकि खुदरा व्यापारियों ने ऑप्शंस से नकदी बाजार में लीवरेज स्थानांतरित कर दिया है।
2026 की असली परीक्षा यह होगी कि क्या सेबी के क्लैंपडाउन ने वास्तव में बाजारों को सुरक्षित बनाया है या केवल अंतर्निहित जोखिमों को कहीं और पुनर्निर्देशित किया है। शांत भावना के बावजूद, भारतीय इक्विटी मूल्यांकन ऊंचे बने हुए हैं, जिसमें एक चौथाई से अधिक सूचीबद्ध फर्में 40 गुना आय से ऊपर कारोबार कर रही हैं, जो अधिकांश एशियाई साथियों से काफी अधिक है और वैश्विक स्तर पर केवल एस एंड पी 500 के बराबर है।
क्षेत्रीय प्रदर्शन में भिन्नता
जबकि सूचकांकों ने सीमित दायरे में कारोबार किया, कुछ विशिष्ट क्षेत्रों ने मजबूत प्रदर्शन दिखाया। सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों ने 27% की वृद्धि के साथ बढ़त हासिल की, इसके बाद ऑटोमोबाइल (22%), वित्तीय सेवाएं (17%), और निजी बैंक (15%) रहे। रक्षा स्टॉक भी मजबूत बने रहे। कमोडिटी और इन्फ्रास्ट्रक्चर जैसे व्यापक चक्रीय क्षेत्रों ने मामूली रिटर्न पोस्ट किया। इसके विपरीत, स्वास्थ्य सेवा और फार्मा जैसे रक्षात्मक क्षेत्रों, आईटी के साथ, गिरावट का सामना करना पड़ा। रियलिटी और मीडिया सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले रहे, जो क्रमशः 16% और 22% गिर गए।
प्रभाव
यह खबर भारतीय शेयर बाजार के निवेशकों को परिसंपत्ति वर्ग के प्रदर्शन, विदेशी निवेशक की भावना और नियामक कार्यों में बदलावों को उजागर करके सीधे प्रभावित करती है। 2026 के दृष्टिकोण पर अंतर्दृष्टि, बड़े-कैप बनाम छोटे/मध्य-कैप और बड़े-कैप के निरंतर प्रभुत्व के बारे में, पोर्टफोलियो आवंटन के लिए महत्वपूर्ण हैं। डेरिवेटिव्स पर सेबी के क्लैंपडाउन ने ट्रेडिंग की गतिशीलता को आकार दिया है, जो तरलता और जोखिम प्रबंधन रणनीतियों को प्रभावित कर रहा है। क्षेत्रीय प्रदर्शन में भिन्नता भी विशिष्ट अवसर और जोखिम प्रदान करती है।
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