G7 देशों ने ब्याज दरें स्थिर रखीं, तेल की कीमतों से स्टैगफ्लेशन का डर बढ़ा

G7 देशों के बैंकों का फैसला

दुनिया की प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के केंद्रीय बैंकों ने उधार लेने की लागत (borrowing costs) को स्थिर रखने का फैसला किया है, क्योंकि वैश्विक बाजार लगातार बढ़ती महंगाई और भू-राजनीतिक अस्थिरता के दोहरे खतरे से जूझ रहे हैं।

ग्रुप ऑफ सेवन (G7) देशों के केंद्रीय बैंकों ने इस सप्ताह अपनी बेंचमार्क ब्याज दरों (benchmark interest rates) को अपरिवर्तित रखने का एक समन्वित निर्णय लिया। अमेरिकी फेडरल रिजर्व (US Federal Reserve) और बैंक ऑफ कनाडा (Bank of Canada) दोनों ने अपनी नीति बैठकों में दरों को होल्ड पर रखा, इसी राह पर बैंक ऑफ इंग्लैंड (Bank of England), यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) और बैंक ऑफ जापान (Bank of Japan) भी चले। यह ठहराव अनिश्चित वैश्विक आर्थिक परिदृश्य (global economic outlook) के मद्देनजर बरती जा रही सावधानी को दर्शाता है। चिंता का ताजा उछाल मध्य पूर्व में बढ़ते संघर्ष से सीधे जुड़ा है, जिसने महत्वपूर्ण ऊर्जा ढांचा (energy infrastructure) को बाधित किया है और ब्रेंट क्रूड ऑयल (Brent crude oil) की कीमतें $119 प्रति बैरल के पार पहुंचा दी हैं। ये ऊंची ऊर्जा लागतें (energy costs) सीधे तौर पर महंगाई का दबाव (inflationary pressure) बढ़ा रही हैं, जिससे केंद्रीय बैंकों को सतर्क रहने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है, भले ही वैश्विक आर्थिक ग्रोथ (global economic growth) नाजुक बनी हुई है।

तेल की कीमतों में उछाल और स्टैगफ्लेशन का खतरा

भू-राजनीतिक तनावों के कारण तेल की कीमतों में तेज वृद्धि, व्यापक महंगाई को जन्म देने का एक महत्वपूर्ण जोखिम पेश करती है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक, उदाहरण के लिए, पहले ही साल के लिए अपने महंगाई के अनुमान को बढ़ाकर 2.6% कर चुका है, जो उसके 2% के लक्ष्य से कहीं अधिक है। कुछ अनुमानों के अनुसार, यदि आपूर्ति में बाधा जारी रहती है तो महंगाई और भी तेजी से बढ़ सकती है। ऐतिहासिक रूप से, मध्य पूर्व के बड़े संघर्षों ने अक्सर ऊर्जा की कीमतों में भारी उछाल लाया है, जिससे स्टैगफ्लेशन के दौर को बढ़ावा मिला है। 1970 के दशक के तेल झटकों (oil shocks) का इतिहास हमें याद दिलाता है कि कैसे आपूर्ति-संचालित ऊर्जा संकट महंगाई और आर्थिक गिरावट (economic contraction) दोनों को जन्म दे सकते हैं। कई विश्लेषक अब वैश्विक स्टैगफ्लेशन के बढ़ते जोखिम की चेतावनी दे रहे हैं, जहां उच्च महंगाई के साथ आर्थिक उत्पादन (economic output) में ठहराव या गिरावट देखी जाती है। वर्तमान स्थिति मुख्य रूप से आपूर्ति-संचालित है, न कि महामारी के बाद देखी गई मांग-संचालित महंगाई (demand-driven inflation) की तरह, जिससे केंद्रीय बैंकों के लिए ब्याज दर टूल (interest rate tools) के साथ इसे प्रबंधित करना अधिक कठिन हो गया है।

नाजुक संतुलन का कार्य

केंद्रीय बैंकों के सामने एक चुनौतीपूर्ण संतुलन साधने की स्थिति है, वे नाजुक आर्थिक सुधार (economic recovery) को नुकसान पहुंचाए बिना महंगाई को नियंत्रित करने की कोशिश कर रहे हैं। हाल की ब्याज दर होल्ड्स पर बाजार की प्रतिक्रिया ने अलग-अलग उम्मीदों को उजागर किया है, खासकर यूके में। बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर एंड्रयू बेली ने तत्काल ब्याज दरें बढ़ाने (rate hikes) की उम्मीद न करने की सलाह दी, फिर भी ट्रेडर्स (traders) साल के अंत तक कई बढ़ोतरी की उम्मीद कर रहे थे। यह अंतर आर्थिक हालात (economic conditions) को गलत आंकने की क्षमता को दर्शाता है। फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने उल्लेख किया कि हालांकि उच्च ऊर्जा की कीमतें अस्थायी रूप से महंगाई को बढ़ाएंगी, लेकिन समग्र आर्थिक प्रभाव और इसकी अवधि अनिश्चित है। उन्होंने सुझाव दिया कि कीमतों की अस्थिरता या आर्थिक क्षति (economic damage) कब तक बनी रह सकती है, इसका कोई स्पष्ट अनुमान नहीं है। चिंता यह है कि विकास का समर्थन करते हुए महंगाई से लड़ने के दबाव में नीति निर्माता पिछड़ सकते हैं यदि ऊर्जा की कीमतें ऊंची बनी रहती हैं। इससे एक स्थायी वेतन-मूल्य सर्पिल (wage-price spiral) शुरू हो सकता है, जिससे वर्तमान अनुमानों से भी गहरी आर्थिक मंदी (economic downturn) हो सकती है। वर्तमान भू-राजनीतिक जलवायु, स्थिर ऊर्जा आपूर्ति वाले अवधियों के विपरीत, मूल्य स्थिरता (price stability) और आर्थिक गति (economic momentum) दोनों के लिए एक निरंतर जोखिम पेश करती है।

भविष्य की नीतियों पर नजर

अभी दरें स्थिर रखने के बावजूद, केंद्रीय बैंकरों ने यदि महंगाई लगातार बनी रहती है तो उससे निपटने की अपनी प्रतिबद्धता की पुष्टि की है। बैंक ऑफ जापान और बैंक ऑफ कनाडा दोनों ने संकेत दिया है कि यदि ऊर्जा लागतें अस्थायी मुद्दे से बढ़कर उनकी महंगाई के लक्ष्यों को खतरे में डालती हैं तो वे दरें बढ़ाने के लिए तैयार हैं। हालांकि वर्तमान नीति स्थिर रहने की है, भविष्य के बयान बताते हैं कि यदि महंगाई की उम्मीदें (inflation expectations) स्थिर होने लगती हैं तो बैंक नीति को सख्त करने के लिए तेजी से तैयार हैं। बाजारों के लिए मुख्य फोकस सतर्कता (vigilance) बनी हुई है, लेकिन अस्थिर भू-राजनीतिक स्थिति एक अप्रत्याशित कारक पेश करती है जो आर्थिक राह (economic path) को जल्दी से बदल सकती है।