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फेड ने क्यों रोकी ब्याज दरें?
अमेरिकी सेंट्रल बैंक Federal Open Market Committee (FOMC) ने अपनी अप्रैल की मीटिंग में फेडरल फंड्स रेट का लक्ष्य 3.50%-3.75% पर अपरिवर्तित रखा। यह लगातार तीसरी बार है जब फेड ने दरों में कोई बदलाव नहीं किया है। यह फैसला ऐसे समय में आया है जब ईरान में जारी युद्ध जैसे भू-राजनीतिक तनावों के कारण ब्रेंट क्रूड ऑयल की कीमतें $120 प्रति बैरल के करीब पहुंच गई हैं। FOMC ने वैश्विक घटनाओं से उत्पन्न बढ़ती अनिश्चितता को स्वीकार किया है, और तत्काल नीतिगत बदलावों के बजाय सतर्क रुख अपनाया है। मार्च में 3.3% तक पहुंचने वाली महंगाई के बावजूद, फेड आपूर्ति-संचालित मूल्य वृद्धि से जूझता दिख रहा है, जिसे मौजूदा मॉनेटरी टूल्स से सीधे ठीक नहीं किया जा सकता।
ग्लोबल सेंट्रल बैंक भी चिंतित
फेड का यह फैसला दुनिया भर के प्रमुख सेंट्रल बैंकों के बीच एक व्यापक चलन को दर्शाता है। वे लगातार बनी हुई महंगाई के कारण सतर्क बने हुए हैं। उम्मीद है कि European Central Bank (ECB) अपनी डिपॉजिट रेट 2.00% पर रखेगा, हालांकि अप्रैल में यूरोज़ोन में महंगाई के 2.9% रहने का अनुमान ऊर्जा लागत के कारण जून में दर वृद्धि का संकेत दे रहा है। वहीं, Bank of Japan (BoJ) ने अपनी पॉलिसी रेट 0.75% पर बनाए रखी, लेकिन महंगाई के जोखिमों के कारण वित्तीय वर्ष 2026 के लिए अपने महंगाई पूर्वानुमान को बढ़ाकर 2.8% कर दिया। BoJ के तीन सदस्यों ने महंगाई के जोखिमों के कारण तत्काल दर वृद्धि की वकालत की थी। यह स्थिति एक वैश्विक चुनौती को उजागर करती है: सेंट्रल बैंक ऊंची ब्याज दरों की लंबी अवधि का सामना कर रहे हैं, न कि मांग में अत्यधिक वृद्धि के कारण, बल्कि बाहरी सप्लाई शॉक की वजह से।
भारत पर इंपोर्टेड इन्फ्लेशन का खतरा
भारत में, गवर्नर Sanjay Malhotra के नेतृत्व वाले Reserve Bank of India (RBI) ने अपनी पॉलिसी रेपो रेट 5.25% पर और न्यूट्रल स्टैंड को बरकरार रखा है। फेड का लगातार होल्ड और कच्चे तेल की कीमतों में उछाल, इंपोर्टेड इन्फ्लेशन (आयातित महंगाई) के दबाव को और बढ़ा रहे हैं। Ajitabh Bharti, Executive Director and Co-founder of CapitalXB ने कहा कि फेड का सतर्क दृष्टिकोण वैश्विक ऊर्जा मूल्य अस्थिरता को मूल्य स्थिरता के लिए एक बड़ा खतरा बताता है। यह RBI को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रुपये की सुरक्षा के लिए दरों को ऊंचा रखने के लिए मजबूर कर सकता है। RBI ने फाइनेंशियल ईयर 2026-27 के लिए CPI महंगाई का अनुमान 4.6% लगाया है, जो वैश्विक कमोडिटी कीमतों में लगातार वृद्धि से प्रभावित हो सकता है।
फेड के नेतृत्व में अनिश्चितता?
फेडरल रिजर्व की नीतिगत निर्णय में आंतरिक असहमति भी देखने को मिली, जहां चार अधिकारियों ने बहुमत के फैसले का विरोध किया - यह अक्टूबर 1992 के बाद सबसे बड़ा विभाजन है। यह मॉनेटरी पॉलिसी के लिए सर्वोत्तम मार्ग पर चल रही चर्चा को दर्शाता है। एक अप्रत्याशित तत्व के रूप में, Jerome Powell ने 15 मई 2026 को अध्यक्ष के रूप में अपना कार्यकाल समाप्त होने के बाद फेड के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स में बने रहने का संकेत दिया है। 1948 के बाद यह अपनी तरह का पहला कदम है, जो संभावित राजनीतिक बदलावों के बीच संस्थागत निरंतरता प्रदान करता है। हालांकि, यह आने वाले अध्यक्ष Kevin Warsh के लिए एक जटिल स्थिति पैदा करता है, जिनकी सीनेट पुष्टि लंबित है। वॉर्श द्वारा संचार में प्रस्तावित बदलाव इस महत्वपूर्ण अवधि के दौरान अधिक नीतिगत अनिश्चितता पैदा कर सकते हैं।
सप्लाई-जनित महंगाई से लड़ने की चुनौती
नीति निर्माताओं के सामने मुख्य जोखिम भू-राजनीतिक आपूर्ति व्यवधानों से प्रेरित महंगाई है, न कि मजबूत उपभोक्ता मांग से। मॉनेटरी पॉलिसी टूल्स इन बाहरी झटकों के खिलाफ कम प्रभावी होते हैं। यदि उच्च ऊर्जा और कमोडिटी की कीमतें स्थायी महंगाई की उम्मीदों और व्यापक प्रभाव पैदा करती हैं, तो सेंट्रल बैंकों को आर्थिक विकास को धीमा करते हुए प्रतिबंधात्मक नीतियों को लंबे समय तक बनाए रखना पड़ सकता है। उदाहरण के लिए, European Central Bank को अपनी नाजुक अर्थव्यवस्था में मंदी से बचने के साथ-साथ महंगाई से लड़ना होगा। भारत के लिए, लगातार उच्च तेल की कीमतें सीधे घरेलू मूल्य स्थिरता और मुद्रा के मूल्य को खतरे में डालती हैं, संभवतः 6.9% के अनुमानित जीडीपी ग्रोथ के बावजूद RBI से एक मजबूत रुख की आवश्यकता हो सकती है।
आगे क्या? ऊंची दरें जारी रहने की संभावना
निकट भविष्य का दृष्टिकोण उच्च ऊर्जा कीमतों और लगातार महंगाई का संकेत देता है, जो वैश्विक सेंट्रल बैंकों को प्रतिबंधात्मक ब्याज दर नीतियों को बनाए रखने के लिए मजबूर कर रहा है। फेड के भविष्य के कदम आने वाले आर्थिक आंकड़ों पर निर्भर करेंगे, जिसमें नीति निर्माता विकसित हो रही स्थितियों और जोखिमों पर बारीकी से नजर रखेंगे। भारत के लिए, RBI से इंपोर्टेड इन्फ्लेशन से निपटने और मुद्रा स्थिरता सुनिश्चित करने को प्राथमिकता देने की उम्मीद है। यह घरेलू आर्थिक गति की निगरानी करते हुए अपनी वर्तमान दर नीति को बनाए रखने की संभावना है। बाजार सहभागियों द्वारा यह समझने के लिए कि यह प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति युग कब तक चलेगा, सेंट्रल बैंक के संचार और आर्थिक संकेतकों पर बारीकी से नजर रखी जाएगी।