USD/INR: ₹100 का स्तर पार! RBI पर दबाव, क्या विदेशी मुद्रा भंडार बचाएगी सरकार?

रुपये की गिरावट पर गरमाई बहस

भारतीय रुपया हाल ही में ₹97 प्रति डॉलर के करीब फिसल गया है, जिससे भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) की हस्तक्षेप की रणनीति पर तीखी बहस छिड़ गई है। 16वें वित्त आयोग के अध्यक्ष, अरविंद पनागरिया, नीति निर्माताओं से ₹100 प्रति डॉलर के स्तर को एक महत्वपूर्ण रक्षा रेखा के रूप में नहीं देखने का आग्रह कर रहे हैं। उनका तर्क है कि रुपये को सहारा देने के लिए डॉलर बेचने से घटता हुआ लाभ मिलता है और यह देश के विदेशी मुद्रा भंडार को लगातार खत्म करने जैसा है।

महंगे स्थिरता उपाय

15 मई, 2026 को समाप्त सप्ताह में भारत का विदेशी मुद्रा भंडार लगभग $8.94 बिलियन घटकर $688.89 बिलियन रह गया। मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव और बढ़ते तेल आयात लागत के कारण हुई इस गिरावट के विपरीत, साल की शुरुआत में भंडार $728.5 बिलियन के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर था। हालांकि RBI का कहना है कि भंडार अभी भी 11 महीने से अधिक के आयात को कवर करने के लिए पर्याप्त है, लेकिन तेजी से हो रही कमी योजना बनाने में चुनौतियां पैदा कर रही है। विश्लेषकों का कहना है कि इस वित्तीय वर्ष में RBI की शुद्ध विदेशी मुद्रा बिक्री पहले से ही पिछले अवधियों से अधिक है, जिससे केंद्रीय बैंक बाजार में तरलता का एक सुसंगत प्रदाता बन गया है।

2013 की राह के जोखिम

RBI पर 2013 की तरह गैर-निवासी भारतीयों (NRIs) के लिए उच्च-ब्याज वाली डॉलर जमा योजनाओं को फिर से शुरू करने का कुछ दबाव है, ताकि तुरंत धन आकर्षित किया जा सके। हालांकि, इस रणनीति में नई बाधाएं हैं। अमेरिकी ट्रेजरी पर वर्तमान वैश्विक यील्ड लगभग 4.5% से 4.6% होने के कारण, किसी भी भारतीय जमा योजना को काफी अधिक रिटर्न की पेशकश करने की आवश्यकता होगी। इसका प्रभावी मतलब होगा कि सरकार धनी अनिवासियों के लिए रिटर्न पर सब्सिडी दे रही है, जिससे महत्वपूर्ण दीर्घकालिक राजकोषीय लागत आएगी।

इसके अलावा, आलोचकों का तर्क है कि वैश्विक ईंधन मूल्य झटकों से उपभोक्ताओं को बचाने और मुद्रा मूल्यह्रास को दबाने के लिए हस्तक्षेप आवश्यक आर्थिक समायोजन में देरी करता है। विनिमय दर को एक प्राकृतिक स्टेबलाइजर के रूप में कार्य करने देने से अर्थव्यवस्था बाहरी झटकों को अवशोषित करने में मदद मिलती है और दीर्घकालिक निर्यात प्रतिस्पर्धा में सुधार हो सकता है। टिकाऊ भुगतान संतुलन स्वास्थ्य को बढ़ावा देने के बजाय, आक्रामक हस्तक्षेप सट्टा दबाव को आकर्षित करने का जोखिम उठाता है क्योंकि बाजार रक्षात्मक भंडार की सीमित प्रकृति को नोटिस करते हैं।

सतर्क बाजार दृष्टिकोण

बाजार की भावना सतर्क बनी हुई है। जबकि अल्पावधि में रुपया 95 और 96 प्रति डॉलर के बीच स्थिर रहने का अनुमान है, विश्लेषकों ने क्षेत्रीय संघर्षों के बिगड़ने पर USD/INR जोड़ी के लिए महत्वपूर्ण ऊपर की ओर जोखिमों की चेतावनी दी है। संस्थागत अपेक्षाएं अधिक आक्रामक मौद्रिक नीति की ओर बढ़ रही हैं, कुछ का अनुमान है कि मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और पूंजी प्रवाह का समर्थन करने के लिए इस वित्तीय वर्ष में कम से कम 50 आधार अंकों की रेपो दर में वृद्धि होगी। आगे का रास्ता एक सावधानीपूर्वक संतुलन की आवश्यकता है: अनियंत्रित मूल्यह्रास से बचना जो निवेशक के विश्वास को कम कर सकता है, साथ ही मुद्रा को एक चुनौतीपूर्ण वैश्विक आर्थिक जलवायु की वास्तविकताओं को दर्शाने की अनुमति देना।