जलवायु जोखिम: फाइनेंसियल मॉडल फेल! बाज़ार में छिपा है बड़ा खतरा

ख़तरनाक गैप: मॉडल और हकीकत में बड़ा अंतर

'ग्रीन फ्यूचर्स सॉल्यूशंस' और 'कार्बन ट्रैकर' की एक ताज़ा रिपोर्ट ने दुनिया भर की सरकारों, रेगुलेटर्स और निवेशकों के लिए चिंता की लहर दौड़ा दी है। रिपोर्ट बताती है कि हमारे मौजूदा इकोनॉमिक मॉडल, जो अक्सर ग्लोबल वार्मिंग को एक छोटी-मोटी समस्या मानते हैं और GDP व औसत तापमान जैसे आंकड़ों पर निर्भर करते हैं, जलवायु परिवर्तन से जुड़े असल जोखिमों को बहुत कम करके आंक रहे हैं। ये मॉडल यह मानकर चलते हैं कि इकोनॉमिक सिस्टम स्थिर रहेगा, लेकिन जलवायु परिवर्तन के गैर-रैखिक, जमा होते (compounding) और सिस्टमिक प्रभाव, जैसे कि चरम मौसम की घटनाएं और 'टिपिंग पॉइंट्स' (जब चीजें अनियंत्रित हो जाती हैं), इस धारणा को गलत साबित कर रहे हैं। इस वजह से वित्तीय ढांचे में छिपी कमजोरियां बढ़ रही हैं, जिन्हें हम देख नहीं पा रहे हैं।

ऊंची वैल्यूएशन के पीछे छिपा डर?

फिलहाल ग्लोबल इक्विटी मार्केट्स (Global Equity Markets) रिकॉर्ड तोड़ वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रहे हैं, जहाँ फॉरवर्ड P/E रेश्यो (Forward P/E Ratio) निवेशकों के भारी उत्साह का संकेत दे रहे हैं। लेकिन, यह उम्मीद शायद उन मॉडलों पर आधारित है जो जलवायु परिवर्तन से जुड़े बढ़ते भौतिक जोखिमों (physical risks) को ठीक से कीमत नहीं दे पा रहे हैं। हालांकि, अब तक चरम मौसम की घटनाओं का शेयर बाज़ारों पर असर, बड़ी वित्तीय मंदी की तुलना में कम रहा है, लेकिन ट्रेंड यह दिखा रहा है कि इनका प्रभाव धीरे-धीरे बढ़ रहा है। उदाहरण के लिए, 2021 में टेक्सास में आए बर्फीले तूफान से हुआ $195 अरब का नुकसान, भले ही स्थानीय था, लेकिन इसने दिखाया कि कैसे चरम घटनाएं इंफ्रास्ट्रक्चर और अर्थव्यवस्थाओं को पंगु बना सकती हैं। GDP भी जलवायु नुकसान को मापने के लिए अपर्याप्त है, क्योंकि यह मृत्यु दर, असमानता और पारिस्थितिकी तंत्र के क्षरण को नज़रअंदाज करता है। इसके विपरीत, पारंपरिक जीवाश्म ईंधन पर निर्भर सेक्टर्स के मुकाबले क्लीन एनर्जी (Clean Energy) में निवेश तेज़ी से बढ़ रहा है, जो बाज़ार में एक बड़े बदलाव का संकेत है।

GDP से आगे: सिस्टमिक जोखिम को समझना

सिर्फ औसत तापमान और GDP जैसे मापदंडों से काम नहीं चलने वाला। जलवायु वैज्ञानिक इस बात पर जोर देते हैं कि 2°C से ज़्यादा वार्मिंग पर प्रभाव इतने बड़े होंगे कि पूरी अर्थव्यवस्थाएं बदल जाएंगी, न कि सिर्फ उनका आउटपुट कम होगा। स्टैंडर्ड इंटीग्रेटेड असेसमेंट मॉडल (IAMs) उच्च वार्मिंग स्तरों पर बढ़ती अनिश्चितता और आइस शीट के पिघलने या समुद्री धाराओं के रुकने जैसे अपरिवर्तनीय 'टिपिंग पॉइंट्स' को संभालने में संघर्ष करते हैं। यूरोपियन सेंट्रल बैंक (ECB) जैसे केंद्रीय बैंक जलवायु स्ट्रेस टेस्टिंग (climate stress testing) के ज़रिए इस समस्या से निपटने की कोशिश कर रहे हैं, लेकिन ये अभ्यास अभी भी शुरुआती दौर में हैं और 'टिपिंग पॉइंट्स' या गैर-रैखिक प्रभावों को पूरी तरह से शामिल करने में संघर्ष कर रहे हैं। वित्तीय क्षेत्र की इन जोखिमों का आकलन करने की क्षमता अभी भी बहुत कम है, और कई संस्थान जलवायु-संबंधी क्रेडिट जोखिमों (credit risks) को शामिल करने के लिए मजबूत तरीके विकसित कर रहे हैं। यह कमी सॉवरेन डेट (sovereign debt) के लिए विशेष रूप से चिंताजनक है, जो दुनिया की सबसे बड़ी एसेट क्लास (asset class) है। अगर इन पर अनप्राइस्ड (unpriced) जलवायु जोखिमों का असर हुआ, तो यह सिस्टमिक वित्तीय अस्थिरता और बड़े पैमाने पर डाउनग्रेड का कारण बन सकता है।

स्थिरता का भ्रम: असल दांव क्या है?

वर्तमान में ऐसे मॉडल पर निर्भर रहना जो रैखिकता (linearity) और अतीत की स्थिरता को मानते हैं, एक बड़ा 'बेयर केस' (bear case) पेश करता है। जलवायु वैज्ञानिक स्पष्ट हैं: 2°C वार्मिंग से आगे, आर्थिक समायोजन (economic adjustments) असहनीय हो जाएंगे। मौजूदा आर्थिक ढांचे, विनाशकारी परिणामों को औसत बनाकर और भविष्य के नुकसान को डिस्काउंट करके, एक खतरनाक झूठी सुरक्षा की भावना पैदा कर रहे हैं। इस गलत कीमत निर्धारण (mispricing) को और बढ़ाता है कंपाउंडिंग जोखिमों (compounding risks) को ध्यान में न रखना। उदाहरण के तौर पर, प्यूर्टो रिको जैसे क्षेत्र बार-बार चरम घटनाओं से तबाह होते हैं और उनके ठीक होने का मौका नहीं मिलता, जिससे महत्वपूर्ण इंफ्रास्ट्रक्चर और आर्थिक लचीलापन (resilience) लगातार कमजोर होता जाता है। इसके अलावा, जोखिमों को डाइवर्सिफाई (diversify) करने के प्रयास भी विफल हो सकते हैं यदि एक साथ कई जलवायु प्रभाव होते हैं, जिससे सिस्टमिक कमजोरियां और बढ़ जाती हैं। हालांकि CSRD जैसे नियामक डिस्क्लोजर (regulatory disclosure) की आवश्यकताएं सामने आ रही हैं, लेकिन सार्वभौमिक रूप से मान्य, वैज्ञानिक रूप से संरेखित परिदृश्यों की अनुपस्थिति का मतलब है कि कंपनियां नए विकास को आगे बढ़ाने के लिए न्यूनतम अनुपालन उपायों का उपयोग कर सकती हैं। यह सिस्टमिक अंडरएस्टिमेशन (systemic underestimation) वित्तीय संस्थानों और बाज़ारों को अभूतपूर्व झटकों के सामने ला खड़ा करता है, जिनसे पारंपरिक जोखिम प्रबंधन उपकरण निपटने में असमर्थ हैं।

भविष्य की राह: ग्रीन फाइनेंस के साथ अनिश्चितता का सामना

मौजूदा जोखिम मूल्यांकन में खामियों के बावजूद, सस्टेनेबल फाइनेंस (sustainable finance) का बाज़ार तेज़ी से बढ़ने की उम्मीद है। यह 2026 में $15.06 ट्रिलियन और 2031 तक $26.93 ट्रिलियन तक पहुंचने का अनुमान है। AI और इलेक्ट्रिफिकेशन के लिए इंफ्रास्ट्रक्चर फाइनेंसिंग की मांग से ग्रीन बॉन्ड (green bonds) और लोन का विस्तार होना तय है। 2026 के लिए ग्लोबल इक्विटी पर विश्लेषकों का नज़रिया सकारात्मक बना हुआ है, जो कमाई में वृद्धि से मध्यम लाभ की भविष्यवाणी कर रहे हैं। लेकिन, इस उम्मीद को अनप्राइस्ड जलवायु जोखिमों को ध्यान में रखते हुए संतुलित किया जाना चाहिए। आगे की सबसे बड़ी चुनौती यह है कि हम विभिन्न 'टैक्सोनॉमी' (taxonomies) को कैसे सुसंगत बनाएं, जलवायु 'टिपिंग पॉइंट्स' को फाइनेंसियल मॉडल में कैसे एकीकृत करें, और यह कैसे सुनिश्चित करें कि सस्टेनेबल फाइनेंस में हो रही मजबूत वृद्धि वास्तव में बढ़ते सिस्टमिक जोखिमों को सही ढंग से कीमत दे, न कि सिर्फ एक ट्रेंड पर सवार हो जाए। वित्तीय सिस्टम को स्थिरता की धारणा से बाहर निकलकर, गहरे, अनप्राइस्ड अनिश्चितता का सक्रिय रूप से प्रबंधन करने की ओर बढ़ना होगा।