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कैसे बदला मार्केट का गेम?
BSE के इस कदम ने एक्सचेंज कॉम्पिटिशन में एक नया मोड़ ला दिया है। अप्रैल में BSE का एवरेज डेली टर्नओवर (ADT) F&O सेगमेंट में करीब 20% बढ़कर ₹269.07 लाख करोड़ पर पहुंच गया, जो NSE के ₹216 लाख करोड़ के ADT से काफी ज्यादा है। इसके चलते, BSE का कुल F&O टर्नओवर शेयर मार्च के 43.6% से बढ़कर अप्रैल में 55.4% हो गया, वहीं NSE का शेयर 56.4% से घटकर 44.6% रह गया।
फीस और एक्सपायरी डेट का कमाल
इस ग्रोथ की एक बड़ी वजह BSE की स्ट्रैटेजी रही है। BSE फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स पर 0% फीस ले रहा है, जबकि NSE 0.00183% चार्ज करता है। इसी तरह, स्टॉक ऑप्शंस पर BSE की फीस 0.005% है, जबकि NSE 0.0355% लेता है। साथ ही, BSE ने अपनी वीकली एक्सपायरी का दिन मंगलवार से गुरुवार कर दिया। रेगुलेटरी नियमों के तहत अब हर एक्सचेंज पर सिर्फ एक वीकली एक्सपायरी की अनुमति है, जिसने ट्रेडर्स को BSE की ओर खींचने में मदद की। हालांकि, यह ध्यान रखना जरूरी है कि प्रॉफिटेबल माने जाने वाले ऑप्शंस प्रीमियम टर्नओवर में NSE अभी भी 66% शेयर के साथ BSE के 34% शेयर पर भारी पड़ रहा है।
रेगुलेटरी दबाव और रिटेल निवेशकों के लिए रिस्क
यह सब तब हो रहा है जब डेरिवेटिव्स मार्केट कई चुनौतियों का सामना कर रहा है। 1 अप्रैल, 2026 से फ्यूचर्स पर लगने वाला सिक्योरिटीज ट्रांजैक्शन टैक्स (STT) 0.02% से बढ़कर 0.05% और ऑप्शंस पर 0.1% से बढ़कर 0.15% कर दिया गया है। इस टैक्स बढ़ोतरी, सख्त मार्जिन रूल्स और कॉन्ट्रैक्ट साइज में बदलाव के कारण ओवरऑल डेरिवेटिव्स टर्नओवर 6% घट गया, भले ही कैश मार्केट में वॉल्यूम बढ़ा हो। BSE का शेयर बढ़ा है, लेकिन NSE का F&O टर्नओवर FY26 में 18% गिरा है, जो डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के लिए कठिन माहौल का संकेत देता है।
भविष्य की राह और वैल्यूएशन
BSE का मार्केट कैप करीब ₹1.48 लाख करोड़ है और इसका P/E रेशियो 67.68x से 72.62x के बीच है, जो Nasdaq (26.6x) और ICE (27.1x) जैसे ग्लोबल एक्सचेंजों की तुलना में काफी ज्यादा लगता है। हालांकि BSE का मुनाफा बढ़ रहा है, NSE का फाइनेंशियल परफॉरमेंस काफी मजबूत है। NSE का FY25 रेवेन्यू ₹19,000 करोड़ से अधिक और नेट प्रॉफिट ₹12,000 करोड़ से ज्यादा था। BSE की मार्केट शेयर में यह बढ़त कितनी टिकाऊ है, यह देखना होगा, खासकर तब जब NSE प्राइसिंग मैच करे या नए रेगुलेशन ट्रेडिंग कॉस्ट को और बढ़ा दें।
सेबी के आंकड़ों के अनुसार, भारत के डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग वॉल्यूम में रिटेल निवेशकों की हिस्सेदारी 41% है। लेकिन, चिंता की बात यह है कि 91% एक्टिव रिटेल ट्रेडर्स इक्विटी डेरिवेटिव्स में पैसा गंवा रहे हैं, और FY25 में कुल नेट लॉस ₹1.05 ट्रिलियन से अधिक रहा। बढ़ा हुआ STT और टाइट रूल्स इन ट्रेडर्स की लागत और बढ़ाएंगे, जिससे लिक्विडिटी कम हो सकती है। BSE को फिलहाल सस्ते फीस के कारण शॉर्ट-टर्म फायदा मिल सकता है, लेकिन ओवरऑल डेरिवेटिव्स मार्केट की हेल्थ, जिसमें भारी रिटेल लॉस और रेगुलेटरी बाधाएं शामिल हैं, सबके लिए ग्रोथ स्लो करने का जोखिम पैदा करती है।