ડેટ ફંડ્સની ચમક કેમ ઘટી રહી છે: ટેક્સની સમસ્યાઓ અને ઓછી જાગૃતિ રોકાણકારોને હાઇબ્રિડ્સ અને ઇક્વિટી તરફ દોરી રહી છે

સામાન્ય ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સમાં (Plain-vanilla debt mutual funds) બે વર્ષથી વધુ સમયથી ધીમા નવા રોકાણો (fresh inflows) આવી રહ્યા છે, અને 2025માં પણ આ ટ્રેન્ડ ચાલુ છે. હાઇબ્રિડ અને ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સે સ્થિર આવક યોજનાઓ (fixed-income schemes) ની સરખામણીમાં રોકાણકારોના ભંડોળને આકર્ષવામાં નોંધપાત્ર લીડ લીધી છે. આ વલણ એસેટ ગ્રોથ (asset growth) આંકડાઓમાં પણ સ્પષ્ટપણે દેખાય છે, જ્યાં ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડની સંપત્તિ નવેમ્બર 2023 થી નવેમ્બર 2025 સુધી 1.3 ગણી વધીને ₹20 ટ્રિલિયન થઈ ગઈ છે. તેનાથી વિપરીત, આ જ સમયગાળામાં હાઇબ્રિડ અને ઇક્વિટી ફંડની સંપત્તિમાં 1.8 ગણી વધુ મજબૂત વૃદ્ધિ જોવા મળી છે. એસોસિએશન ઓફ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ ઇન ઇન્ડિયા (Amfi) ના ડેટા અનુસાર, નવેમ્બર 2025 સુધીમાં, હાઇબ્રિડ ફંડ્સની કુલ સંપત્તિ ₹11.4 ટ્રિલિયન હતી, જ્યારે ઇક્વિટી ફંડ્સ ₹35.4 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચી ગયા હતા.

મુખ્ય મુદ્દો: કરવેરા અને જાગૃતિના અવરોધો

નિષ્ણાતો ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડના નબળા પ્રદર્શન માટે મુખ્યત્વે કરવેરા નીતિઓમાં ફેરફાર અને આ ઉત્પાદનો વિશે રોકાણકારોમાં સામાન્ય જાગૃતિના અભાવને જવાબદાર ઠેરવે છે. એક મહત્વપૂર્ણ વળાંક ત્યારે આવ્યો જ્યારે સરકારે 1 એપ્રિલ 2023ના રોજ ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ પર ઇન્ડેક્સેશન (indexation) લાભ દૂર કરવાનો નિર્ણય લીધો. અગાઉ, ઇન્ડેક્સેશન સાથે લાંબા ગાળાના મૂડી લાભો (long-term capital gains) પર ડેટ ફંડ્સમાં રોકાણ કરવા પર 20% નો કર લાગતો હતો. આ ફેરફાર પછી, 35% થી ઓછી ઇક્વિટીમાં રોકાણ કરતા ડેટ ફંડ્સ, જે 1 એપ્રિલ 2023 ના રોજ અથવા તે પછી ખરીદવામાં આવ્યા હતા, તેમના લાભો પર હોલ્ડિંગ સમયગાળાને ધ્યાનમાં લીધા વિના, અને કોઈપણ ઇન્ડેક્સેશન લાભ વિના, યુનિટ ધારકના લાગુ આવકવેરા સ્લેબ દર (income tax slab rate) મુજબ કર લાદવામાં આવશે. આનાથી રોકાણકારોનો ઉત્સાહ નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યો છે.

નાણાકીય અસરો અને રોકાણકાર વર્તન

બંધન AMC (Bandhan AMC) ના પ્રોડક્ટ મેનેજમેન્ટ અને સ્ટ્રેટેજી હેડ, શ્રીશેందు બાસુએ જણાવ્યું કે AAA-સમકક્ષ (AAA-equivalent) ડેટ ફંડ્સમાંથી કર-પૂર્વ વળતર (pre-tax returns) લગભગ 6.75% ની આસપાસ હોવાથી, મોટાભાગના રોકાણકારો માટે કર-પશ્ચાત વળતર (post-tax returns) ઘટ્યું છે. પરિણામે, રોકાણકારો વધુ સારા કર-પશ્ચાત પરિણામોની શોધમાં હાઇબ્રિડ ફંડ શ્રેણીઓ તરફ વળી રહ્યા છે, જ્યારે સંબંધિત ઉચ્ચ જોખમોને પણ સ્વીકારે છે. મીરા એસેટ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજર્સ (India) (Mirae Asset Investment Managers (India)) ના ફिक्स्ड ઇન્કમ હેડ, બસંત બફનાએ નોંધ્યું કે કર ફેરફાર પહેલાં રોકાણ કરાયેલ પૈસા ગ્રાન્ડફાધરિંગ (grandfathering) દ્વારા ઇન્ડેક્સેશન લાભોનો આનંદ માણવાનું ચાલુ રાખશે, પરંતુ ડેટ ફંડ્સમાં નવા રોકાણો હવે ફક્ત શ્રેણીની યોગ્યતાઓના આધારે ફાળવવામાં આવી રહ્યા છે. વધુમાં, ક્વોન્ટમ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ (Quantum Mutual Fund) માં ડેટ ફંડ મેનેજર, સ્નેહા પાંડેએ ધ્યાન દોર્યું કે ઇક્વિટી રોકાણે ઐતિહાસિક રીતે સંપત્તિ નિર્માણ (wealth creation), સિસ્ટમેટિક ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પ્લાન્સ (SIPs), અને કમ્પાઉન્ડિંગ (compounding) ની આસપાસ વ્યાપક પ્રચારનો લાભ મેળવ્યો છે. તેનાથી વિપરીત, ડેટ ફંડ્સને ઘણીવાર પોર્ટફોલિયો સ્થિરતા, આવક સર્જન અને જોખમ સંચાલન (risk management) માં તેમની નિર્ણાયક ભૂમિકાઓ વિશે ગેરસમજ કરવામાં આવે છે. આનાથી ઘણા રિટેલ રોકાણકારો કાં તો વિકાસ માટે ફક્ત ઇક્વિટી પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે અથવા ફिक्स्ड ડિપોઝિટ્સ (Fixed Deposits) ની કથિત સુરક્ષા પસંદ કરે છે, જેનાથી ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ માટે મર્યાદિત જગ્યા રહે છે.

નિયમનકારી દબાણ અને બજાર પ્રતિભાવ

રોકાણકારોની રુચિમાં ઘટાડો એસેટ શેર (asset share) ના ડેટામાં પ્રતિબિંબિત થાય છે. સપ્ટેમ્બર 2024 માં 24% હતો તે ડેટ ફંડ એસેટ્સમાં રિટેલ રોકાણકારો અને ઉચ્ચ-નેટ-વર્થ વ્યક્તિઓ (HNIs) નો હિસ્સો સપ્ટેમ્બર 2025 માં ઘટીને 21% થઈ ગયો. તેનાથી વિપરીત, ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સમાં તેમનો હિસ્સો 91% પર મજબૂત રહ્યો અને આ સમયગાળા દરમિયાન હાઇબ્રિડ ફંડ્સમાં 83% થી 82% સુધી માત્ર થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો. યુનિયન બજેટ 2025 પહેલાં, Amfi એ લાંબા ગાળાના ડેટ રોકાણો માટે ઇન્ડેક્સેશન લાભો પુનઃસ્થાપિત કરવા સરકારને ઔપચારિક રીતે અપીલ કરી છે, જેનો ઉદ્દેશ્ય સમાન તક સ્થાપિત કરવાનો અને ડેટ ફંડ શ્રેણીમાં ઇનફ્લોને પ્રોત્સાહન આપવાનો છે.

ભવિષ્યનું દ્રષ્ટિકોણ

ફંડ મેનેજરો અપેક્ષા રાખે છે કે ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ ભવિષ્યમાં ઝડપી નહીં, પરંતુ સ્થિર વૃદ્ધિ જોશે. JM ફાઇનાન્સિયલ AMC (JM Financial AMC) ના ફिक्स्ड ઇન્કમ હેડ, કిల్లాલોલ પંડ્યાનો વિશ્વાસ છે કે ડેટ ફંડ્સને હજુ પણ બહુમતી નાના ટિકિટ રોકાણકારો સુધી પહોંચવા માટે એક નોંધપાત્ર મુસાફરી કરવાની જરૂર છે. જોકે, બફનાએ નોંધ્યું કે વર્તમાન બજાર પરિસ્થિતિઓ, જેમાં રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) દ્વારા સિસ્ટમમાં રોકડ પ્રવાહમાં વધારો અને ઉચ્ચ બેંક ક્રેડિટ-ડિપોઝિટ રેશિયો (credit-deposit ratios) ને કારણે વધેલા સ્પ્રેડ્સ (spreads) નો સમાવેશ થાય છે, તે ડેટ ફંડ્સને વધુ આકર્ષક બનાવી રહ્યા છે. લો-ડ્યુરેશન ફંડ્સ (Low-duration funds) હાલમાં એક-વર્ષીય FD કરતાં લગભગ 0.30% થી 0.40% વધુ યીલ્ડ (yields) ઓફર કરી રહ્યા છે, જ્યારે શોર્ટ-ડ્યુરેશન ફંડ્સ (short-duration funds) 0.50% થી 0.75% વધુ આપી રહ્યા છે, અને માર્ચ પછી આ વળતર સ્થિર થવાની અપેક્ષા છે, જે સંભવિતપણે રોકાણ માટે અનુકૂળ સમય સૂચવી શકે છે.

અસર

આ સમાચાર ભારતમાં રોકાણકારોની પસંદગીઓને અસર કરે છે, જે ડેટ, ઇક્વિટી અને હાઇબ્રિડ ફંડ્સ જેવા વિવિધ સંપત્તિ વર્ગોમાં મૂડી ફાળવણીને પ્રભાવિત કરે છે. તે કરવેરા અને બજારની ગતિશીલતા દ્વારા સંચાલિત રોકાણની પસંદગીઓમાં થતા ફેરફારોને પ્રકાશિત કરે છે, જે ભારતીય રિટેલ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો તેમજ એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપનીઓ માટે સંબંધિત છે.

• અસર રેટિંગ: 7/10

મુશ્કેલ શબ્દોની સમજૂતી

• સામાન્ય ડેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ (Plain-vanilla debt mutual funds): આ પરંપરાગત મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ છે જે મુખ્યત્વે બોન્ડ્સ અને સરકારી સિક્યોરિટીઝ જેવી સ્થિર આવક સિક્યોરિટીઝમાં રોકાણ કરે છે, જે અનુમાનિત વળતર આપે છે.
• હાઇબ્રિડ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ (Hybrid mutual funds): આ ફંડ્સ સંપત્તિ વર્ગોના મિશ્રણમાં રોકાણ કરે છે, સામાન્ય રીતે ઇક્વિટી અને ડેટ, જેનો હેતુ જોખમ અને વળતરને સંતુલિત કરવાનો છે.
• ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ (Equity mutual funds): આ ફંડ્સ મુખ્યત્વે કંપનીઓના શેર્સમાં રોકાણ કરે છે.
• મેનેજમેન્ટ હેઠળની સંપત્તિ (Assets Under Management - AUM): મ્યુચ્યુઅલ ફંડ કંપની અથવા નાણાકીય સંસ્થા દ્વારા સંચાલિત તમામ સંપત્તિઓનું કુલ બજાર મૂલ્ય.
• ઇન્ડેક્સેશન લાભ (Indexation benefit): એક કર જોગવાઈ જે સંપત્તિ વેચતી વખતે, ફુગાવા માટે સંપત્તિની કિંમતને સમાયોજિત કરે છે, આમ કરપાત્ર મૂડી લાભ ઘટાડે છે.
• લાંબા ગાળાના મૂડી લાભો (Long-term capital gains - LTCG): એક નિર્દિષ્ટ લાંબા ગાળા માટે રાખવામાં આવેલી સંપત્તિ વેચવાથી થતો નફો, જેના પર સંભવિતપણે નીચા દરે કર લાગે છે.
• ટૂંકા ગાળાના મૂડી લાભો (Short-term capital gains - STCG): ટૂંકા ગાળા માટે રાખવામાં આવેલી સંપત્તિ વેચવાથી થતો નફો, જેના પર સામાન્ય રીતે ઊંચા દરે કર લાગે છે.
• આવકવેરા સ્લેબ દર (Income tax slab rate): વ્યક્તિની આવકના વિવિધ ભાગો પર લાગુ પડતો પ્રગતિશીલ કર દર.
• ગ્રાન્ડફાધરિંગ (Grandfathering): એક જોગવાઈ જે નવા નિયમો રજૂ થયા પછી પણ, હાલની વ્યવસ્થાઓ અથવા રોકાણોને જૂના નિયમો હેઠળ ચાલુ રાખવાની મંજૂરી આપે છે.
• ઉચ્ચ-નેટ-વર્થ વ્યક્તિઓ (High-Net-Worth Individuals - HNIs): નોંધપાત્ર રોકાણ યોગ્ય સંપત્તિ ધરાવતી વ્યક્તિઓ, સામાન્ય રીતે $1 મિલિયનથી વધુ તરીકે વ્યાખ્યાયિત.