મલ્ટીકેપ ફંડ્સે ફ્લેક્સીકેપ ફંડ્સને પાછળ છોડ્યા: પોર્ટફોલિયો સ્ટ્રક્ચર શા માટે મહત્વનું છે?

છેલ્લા ત્રણ અને પાંચ વર્ષમાં મલ્ટીકેપ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સે ફ્લેક્સીકેપ ફંડ્સ કરતાં વધુ રિટર્ન આપ્યું છે. રિટર્નમાં આ તફાવતનું મુખ્ય કારણ તેમની ફરજિયાત રોકાણ રચના છે, જેમાં લાર્જ, મિડ અને સ્મોલ-કેપ સ્ટોક્સનું સંતુલિત મિશ્રણ જાળવવું પડે છે.

તાજેતરના ડેટા દર્શાવે છે કે મલ્ટીકેપ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સે ત્રણ અને પાંચ વર્ષના ગાળામાં ફ્લેક્સીકેપ ફંડ્સ કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું છે. જ્યારે ફ્લેક્સીકેપ ફંડ્સને બજારની પરિસ્થિતિઓના આધારે જુદી જુદી કંપની સાઈઝમાં રોકાણ ખસેડવાની ક્ષમતા માટે માર્કેટિંગ કરવામાં આવે છે, ત્યારે મલ્ટીકેપ ફંડ્સે તાજેતરમાં વધુ મજબૂત પ્રદર્શન વલણ દર્શાવ્યું છે.

આ તફાવતનું પ્રાથમિક કારણ મલ્ટીકેપ ફંડ્સની ફરજિયાત પોર્ટફોલિયો રચના જણાય છે. ઉદ્યોગના ડેટા અનુસાર, મલ્ટીકેપ સ્કીમ્સ તેમના કોર્પસનો ઓછામાં ઓછો 25% હિસ્સો લાર્જ-કેપ, મિડ-કેપ અને સ્મોલ-કેપ સ્ટોક્સમાં રોકાણ કરવો પડે છે. આ વ્યવસ્થા આ ફંડ્સને મિડ- અને સ્મોલ-સાઈઝ્ડ કંપનીઓમાં એક્સપોઝર જાળવી રાખવા દબાણ કરે છે, ભલે લાર્જ-કેપ સ્ટોક્સ વધુ સ્થિર હોય.

તેનાથી વિપરીત, ફ્લેક્સીકેપ ફંડ્સ કોઈપણ માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશનમાં રોકાણ કરવાની સ્વતંત્રતા ધરાવે છે, ત્યારે ઐતિહાસિક ડેટા સૂચવે છે કે તેઓ છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં સતત તેમના પોર્ટફોલિયોનો 60% થી વધુ હિસ્સો લાર્જ-કેપ સ્ટોક્સમાં રાખ્યો છે. આ વ્યૂહરચના ઘણીવાર તેમના પ્રદર્શનને બ્રોડર માર્કેટ કરતાં Nifty 500 જેવા લાર્જ-કેપ ઇન્ડેક્સ સાથે વધુ નજીકથી સંરેખિત કરે છે.

માર્કેટ રેલીની રિટર્ન પર અસર

જ્યારે મિડ- અને સ્મોલ-કેપ સ્ટોક્સે રેલી કરી હોય તેવા માર્કેટ તબક્કા દરમિયાન પ્રદર્શન ગેપ વધુ નોંધપાત્ર બન્યો છે. કારણ કે મલ્ટીકેપ ફંડ્સને રચનાત્મક રીતે આ સેગમેન્ટ્સમાં તેમની સંપત્તિનો નોંધપાત્ર હિસ્સો જાળવી રાખવાની જરૂર છે, તેઓ વ્યાપક બજારની તેજીમાંથી લાભ મેળવી શક્યા છે. ફ્લેક્સીકેપ ફંડ્સ, મોટાભાગે મોટી કંપનીઓ પર ભારે ભાર રાખીને, મિડ- અને સ્મોલ-કેપ સ્પેસમાં જોવા મળતી તીવ્ર રેલીઓ ચૂકી જાય છે.

રોકાણકારોએ નોંધ લેવી જોઈએ કે જ્યારે આ રચના તાજેતરના વર્ષોમાં ફાયદાકારક રહી છે, ત્યારે તે જુદા જુદા જોખમો પણ ધરાવે છે. મિડ- અને સ્મોલ-કેપ સ્ટોક્સમાં વધુ ફાળવણી ધરાવતું પોર્ટફોલિયો સામાન્ય રીતે લાર્જ-કેપ-હેવી પોર્ટફોલિયોની તુલનામાં વધુ વોલેટિલિટી (Volatility) અનુભવે છે. જો બજારનું વાતાવરણ બદલાય અને લાર્જ-કેપ સ્ટોક્સ નાના સ્ટોક્સ કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરે, તો મલ્ટીકેપ ફંડ્સમાં ફરજિયાત મિડ- અને સ્મોલ-કેપ ફાળવણી એકંદર પ્રદર્શન પર દબાણ લાવી શકે છે.

આ ફંડ્સનું મૂલ્યાંકન કરતી વખતે, ફક્ત ભૂતકાળના રિટર્નથી આગળ જોવું મહત્વપૂર્ણ છે. રોકાણકારોએ તેમની પોતાની રિસ્ક ટોલરન્સ (Risk Tolerance) અને રોકાણના લક્ષ્યો તપાસવા જોઈએ. મલ્ટીકેપ ફંડ ત્રણેય માર્કેટ સેગમેન્ટ્સમાં સતત એક્સપોઝર પ્રદાન કરે છે, જે બ્રોડર માર્કેટ પાર્ટિસિપેશન (Broader Market Participation) શોધતા રોકાણકારો માટે સારું કામ કરે છે. બીજી તરફ, ફ્લેક્સીકેપ ફંડ એક અલગ પ્રસ્તાવ આપે છે જ્યાં ફંડ મેનેજર ફાળવણી નક્કી કરે છે, જે બજારમાં ઘટાડો દરમિયાન મોટા, સુરક્ષિત કંપનીઓ તરફ શિફ્ટ થવાનું પસંદ કરે તો વધુ સ્થિરતા પ્રદાન કરી શકે છે.

રોકાણકારો માટે આગળનો મુખ્ય મોનિટરબલ (Monitorable) એ છે કે આ ફંડ્સ જુદા જુદા માર્કેટ સાયકલ્સ (Market Cycles) ને કેવી રીતે હેન્ડલ કરે છે. ભવિષ્યનું પ્રદર્શન મિડ- અને સ્મોલ-કેપ સેગમેન્ટ્સ લાર્જ-કેપ સ્પેસ કરતાં વધુ ઝડપથી વૃદ્ધિ કરવાનું ચાલુ રાખે છે કે કેમ, અથવા જો માર્કેટ લીડરશિપમાં ફેરફાર વર્તમાન પ્રદર્શન લાભને બદલી નાખે છે કે કેમ તેના પર નિર્ભર રહેશે.