ભારતીય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઇન્ડસ્ટ્રીમાં મોટો બદલાવ: એક્ટિવ ઇક્વિટી ફંડ્સનો શેર ઘટ્યો, પેસિવ અને ગોલ્ડ ETFs ની બોલબાલા!

એક્ટિવ ફંડ્સનો માર્કેટ શેર ઘટ્યો

એક્ટિવ ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ ભારતમાં પોતાનો દબદબો ગુમાવી રહ્યા છે. નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માં, ઇન્ડસ્ટ્રીના કુલ મેનેજમેન્ટ હેઠળની અસ્કયામતો (AUM) માં તેમનો હિસ્સો 44.8% થી ઘટીને 43.4% પર આવી ગયો છે. આ વર્ષોના સ્થિર ગ્રોથ બાદ એક મોટો બદલાવ દર્શાવે છે. આ ટ્રેન્ડ પાછળનું મુખ્ય કારણ એક્ટિવ અને પેસિવ ફંડ્સ વચ્ચેનો મોટો કોસ્ટ ડિફરન્સ (Cost Difference) છે. એક્ટિવ ફંડ્સ સામાન્ય રીતે 1% થી 2.5% (સરેરાશ લગભગ 1.5%) એક્સપેન્સ રેશિયો (Expense Ratio) ચાર્જ કરે છે, જ્યારે પેસિવ ફંડ્સ 0.05% થી 0.5% માં ખૂબ સસ્તા હોય છે. ઉદાહરણ તરીકે, નિફ્ટી 50 (Nifty 50) ને ટ્રેક કરતા ઇન્ડેક્સ ફંડ્સની કિંમત માત્ર 0.2% થી 0.3% હોય છે. ઐતિહાસિક રીતે, ઘણા એક્ટિવ લાર્જ-કેપ ઇક્વિટી ફંડ્સ કરતાં પેસિવ ફંડ્સ વધુ સારું પ્રદર્શન કરી રહ્યા છે, જેનું એક કારણ ઓછી કિંમત છે. 2025 ના ડેટા દર્શાવે છે કે લગભગ 65-66% એક્ટિવ લાર્જ-કેપ ફંડ્સ તેમના બેન્ચમાર્ક (Benchmark) કરતાં નબળું પ્રદર્શન કર્યું. જોકે મિડ અને સ્મોલ-કેપ સ્ટોક્સ અથવા ચોક્કસ થીમ્સ જેવા નીશ (Niche) ક્ષેત્રોમાં એક્ટિવ મેનેજમેન્ટ હજુ પણ ભૂમિકા ભજવે છે, મોટાભાગના રોકાણકારો હવે પેસિવ વિકલ્પો તરફ વળી રહ્યા છે. પેસિવ ફંડ્સનો AUM કુલ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ એસેટ્સના લગભગ 17% થી 19% સુધી પહોંચી ગયો છે, જે થોડા વર્ષો પહેલા 3% થી પણ ઓછો હતો.

ગોલ્ડ અને સિલ્વર ETFs માં રેકોર્ડ ઇનફ્લો

ગોલ્ડ અને સિલ્વર એક્સચેન્જ ટ્રેડેડ ફંડ્સ (ETFs) એ પણ રોકાણકારોનું નોંધપાત્ર ધ્યાન ખેંચ્યું છે, જેમાં અત્યાર સુધીના સૌથી વધુ ઇનફ્લો (Inflow) જોવા મળ્યા છે. જાન્યુઆરી 2026 માં, નેટ ગોલ્ડ ETF ઇનફ્લો ₹24,040 કરોડના સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યા, જે તે મહિનામાં ઇક્વિટી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ રોકાણ કરતાં પણ વધુ છે. આ માંગ વૈશ્વિક ઘટનાઓ જેવી કે ભૂ-રાજકીય તણાવ (Geopolitical Tensions), ફુગાવાની ચિંતાઓ (Inflation Worries), ડોલરમાં વધઘટ અને વ્યાજ દરો (Interest Rates) અંગેના અંદાજો દ્વારા પ્રેરિત છે, જે ગોલ્ડને સેફ હેવન (Safe Haven) તરીકે વધુ આકર્ષક બનાવે છે. યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ (US Federal Reserve) દ્વારા સંભવિત વ્યાજ દર વધારાના સંકેતો મળ્યા બાદ માર્ચ 2026 ના મધ્યમાં થયેલા તીવ્ર વેચાણ (ગોલ્ડમાં 10% થી વધુ, સિલ્વરમાં 15% થી વધુ ઘટાડો) છતાં, વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા અને અસ્થિર જોખમી અસ્કયામતો સામે હેજ (Hedge) તરીકે આ ધાતુઓમાં રોકાણકારોનો રસ મજબૂત રહ્યો છે.

SIPs એક્ટિવ ફંડ ગ્રોથને વેગ આપે છે, નબળાઈ છુપાવે છે

જોકે એક્ટિવ ઇક્વિટીનો કુલ માર્કેટ શેર ઘટ્યો છે, તેમ છતાં આ સેગમેન્ટમાં FY26 દરમિયાન 8.6% નો AUM ગ્રોથ જોવા મળ્યો. જોકે, આ ગ્રોથ મુખ્યત્વે સિસ્ટમેટિક ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પ્લાન (SIP) ઇનફ્લોને કારણે થયો છે, જે એક્ટિવ ઇક્વિટી સ્કીમ્સમાં આવતા લગભગ 80% એસેટ્સનો હિસ્સો ધરાવે છે. FY26 માં SIPs ₹3.5 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચ્યા, જ્યારે FY25 માં તે ₹2.9 ટ્રિલિયન હતા. નિયમિત SIPs પર આ ભારે નિર્ભરતા, લમ્પ-સમ (Lump-sum) રોકાણમાં નબળાઈ અને સામાન્ય માર્કેટ-આધારિત લાભો સાથે મળીને, એક્ટિવ ઇક્વિટી ફંડ્સને સંભવિત જોખમો સામે ખુલ્લા પાડે છે. તે સૂચવે છે કે તેમનો ગ્રોથ પ્રદર્શનમાં મજબૂત વિશ્વાસ કરતાં સ્થાપિત રોકાણકારની આદતો પર વધુ આધાર રાખે છે, જે તેમને માર્કેટ સેન્ટિમેન્ટ અને ફંડ ફ્લોમાં ફેરફાર માટે સંવેદનશીલ બનાવે છે.

નિયમનકારી ફેરફારો અને ઉદ્યોગમાં બદલાવ

ભારતીય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઇન્ડસ્ટ્રી નોંધપાત્ર માળખાકીય ફેરફારોનો અનુભવ કરી રહી છે. પેસિવ ફંડ્સની અસ્કયામતો છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં લગભગ સાત ગણી વધી છે, જે પેસિવ રોકાણ માટે સતત વિસ્તરણનો તબક્કો સૂચવે છે. આ ફેરફારો નિયમનકારી અપડેટ્સ (Regulatory Updates) દ્વારા વધુ વિસ્તૃત થાય છે, જે પારદર્શિતા વધારવા અને રોકાણકારોનું રક્ષણ કરવા માટે રચાયેલ છે. SEBI ના નવા નિયમો, 1 એપ્રિલ, 2026 થી શરૂ થઈ રહ્યા છે, તેમાં સુધારેલ એક્સપેન્સ ફ્રેમવર્ક (Expense Framework) રજૂ કરાયું છે. આમાં બેઝ એક્સપેન્સ રેશિયો (BER) ની સ્પષ્ટ વ્યાખ્યાઓ અને સંભવિત પરફોર્મન્સ-લિંક્ડ ફી (Performance-linked Fees) શામેલ છે, જે એક્ટિવ ફંડ મેનેજમેન્ટના ખર્ચ પર વધુ દબાણ લાવી શકે છે. વધારામાં, AMFI દ્વારા સ્ટોક્સનું નિયમિત પુન:વર્ગીકરણ (Reclassification) ફંડ ફ્લોને પ્રભાવિત કરી શકે છે કારણ કે મેનેજરો કેટેગરીની જરૂરિયાતોને પહોંચી વળવા પોર્ટફોલિયોને ફરીથી ગોઠવે છે.

એક્ટિવ ફંડ્સ સામેના પડકારો

એક્ટિવ ઇક્વિટી ફંડ્સ માટે સાવચેતીભર્યા દ્રષ્ટિકોણમાં અનેક પરિબળો ફાળો આપે છે. મુખ્ય બજાર સૂચકાંકો (Major Market Indices) માં પેસિવ ફંડ્સનું વધતું વર્ચસ્વ ભાવની શોધ (Price Discovery) માં સંભવિત વિકૃતિઓ અને બજારમાં ભીડ (Market Overcrowding) થી ઘટાડા દરમિયાન વધેલા નુકસાન અંગે ચિંતાઓ ઉભી કરે છે. પેસિવ ફંડ્સના સતત ખર્ચનો ફાયદો એક્ટિવ ફંડ ફી ઘટાડવાનું ચાલુ રાખે છે, જેના માટે એક્ટિવ મેનેજરોને તેમની ઊંચી ફીને યોગ્ય ઠેરવવા માટે શ્રેષ્ઠ વળતર (Alpha) ઉત્પન્ન કરવાની જરૂર પડે છે. જોકે, ઐતિહાસિક ડેટા દર્શાવે છે કે મોટી સંખ્યામાં એક્ટિવ ફંડ્સ, ખાસ કરીને લાર્જ-કેપ સેગમેન્ટમાં, સમય જતાં તેમના બેન્ચમાર્કને આઉટપરફોર્મ કરવામાં નિષ્ફળ રહ્યા છે. આનો અર્થ એ છે કે ઘણા રોકાણકારો સરેરાશ અથવા સરેરાશથી ઓછું બજાર વળતર મેળવવા માટે વધુ ફી ચૂકવી રહ્યા હોઈ શકે છે. ગ્રોથ માટે SIPs પર નિર્ભરતા એક્ટિવ ફંડ પ્રદર્શનમાં મજબૂત વિશ્વાસના અભાવને પણ સૂચવે છે, જે આ ઇનફ્લો સ્ત્રોતમાં વિક્ષેપ માટે આ સેગમેન્ટને સંવેદનશીલ બનાવે છે.

આઉટલુક: પેસિવ કોર, એક્ટિવ નીશ

પેસિવ ફંડ્સ મુખ્ય બજાર સૂચકાંકો પર પ્રભુત્વ જાળવી રાખશે તેવી અપેક્ષા છે. મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગ વધુ વિભાજિત (Segmented) થવાની શક્યતા છે, જેમાં ઓછી કિંમતના પેસિવ વિકલ્પો મોટાભાગના રોકાણકારોના પોર્ટફોલિયોનો મુખ્ય ભાગ બનશે. એક્ટિવ સ્ટ્રેટેજી (Active Strategies) નો ઉપયોગ સંભવતઃ ખાસ સેગમેન્ટ્સ અથવા નીશ ક્ષેત્રોમાં વધુ થશે જ્યાં આલ્ફા (Alpha) ઉત્પન્ન કરવું હજુ પણ શક્ય છે અને તે ઊંચી ફીને યોગ્ય ઠેરવે છે. પરિણામે, ઘણા રોકાણકારો એક સંતુલિત અભિગમ અપનાવી રહ્યા છે, જેમાં પેસિવ ફંડ્સના ખર્ચ લાભો અને સ્થિરતાને કાળજીપૂર્વક પસંદ કરેલી એક્ટિવ સ્ટ્રેટેજીમાંથી વૃદ્ધિની સંભાવના સાથે જોડવામાં આવે છે. આ તેમને બજારની અસ્થિરતાનું સંચાલન કરવામાં અને તેમના લાંબા ગાળાના લક્ષ્યો તરફ કામ કરવામાં મદદ કરે છે. રોકાણકારો વૈશ્વિક આર્થિક અનિશ્ચિતતા વચ્ચે વૈવિધ્યકરણ (Diversification) અને હેજિંગ (Hedging) સાધનોની શોધ કરતા હોવાથી ગોલ્ડ અને સિલ્વર ETFs ની માંગ પણ યથાવત રહી શકે છે.