મિડ-કેપ શેર્સમાં તાજેતરની તેજી બાદ વેલ્યુએશન (Valuation) માં ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. Nifty Midcap 100 ઇન્ડેક્સ હાલ **26.2** ના ફોરવર્ડ PE પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. આ વચ્ચે, HDFC Mid Cap Fund એ તેની પીઅર્સ (Peers) ની સરખામણીમાં નીચા પોર્ટફોલિયો વેલ્યુએશન અને ઓછી વોલેટિલિટી (Volatility) જાળવી રાખી છે.
શું થયું?
2022 અને 2023 માં જોરદાર તેજી બાદ, હવે મિડ-કેપ સ્ટોક સેગમેન્ટમાં વેલ્યુએશનમાં ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. મે 2026 સુધીમાં, Nifty Midcap 100 ઇન્ડેક્સ 26.2 ના 12-મહિનાના ફોરવર્ડ પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ (PE) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. જોકે આ તાજેતરની ટોચ કરતાં ઓછું છે, તે 22.9 ની 10-વર્ષની એવરેજ (Average) થી ઉપર છે, જે સૂચવે છે કે રોકાણકારો હજુ પણ ઐતિહાસિક ધોરણો કરતાં વધુ પ્રીમિયમ ચૂકવી રહ્યા છે. આ બધા વચ્ચે, માર્કેટમાં વિવિધતા છે, Nifty Midcap 150 ઇન્ડેક્સમાં લગભગ 36% સ્ટોક્સ હાલ 25 PE મલ્ટિપલથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે.
વેલ્યુએશનનું ચિત્ર
એસોસિએશન ઓફ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ ઇન ઇન્ડિયા (AMFI) ના ડેટા મુજબ, વિવિધ ફંડ્સની પોઝિશનિંગમાં સ્પષ્ટ તફાવત જોવા મળે છે. ચિરાગ સેટલવાડ દ્વારા મેનેજ કરાયેલ HDFC Mid Cap Fund એ 26.77 નો પોર્ટફોલિયો ટ્રેલિંગ PE નોંધાવ્યો છે. આ કેટેગરીની એવરેજ 32.36 કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે.
આ અંતર દર્શાવે છે કે અલગ-અલગ ફંડ્સની અલગ-અલગ વ્યૂહરચનાઓ છે. ઉદાહરણ તરીકે, જ્યારે કેટલાક ફંડ્સ હાલમાં ઊંચા PE રેશિયો સાથે પોર્ટફોલિયો ધરાવે છે - જેમ કે Motilal Oswal Midcap Fund અને Invesco India Midcap Fund, જેમણે 40 થી વધુ PE રેશિયો નોંધાવ્યો છે - અન્ય વેલ્યુએશન અંગે વધુ સાવચેત છે. રોકાણકારોએ સમજવું જોઈએ કે નીચો PE જરૂરી નથી કે ફંડ 'શ્રેષ્ઠ' છે; તેના બદલે, તે એવા સ્ટોક્સ માટે પસંદગી દર્શાવે છે જે કદાચ સસ્તા હોય અથવા 'વેલ્યુ-ઓરિએન્ટેડ' ગણાતા હોય, જ્યારે ખૂબ ઝડપી વૃદ્ધિ માટે પ્રાઈસ થયેલા સ્ટોક્સની વિરુદ્ધ.
રિસ્ક અને વોલેટિલિટી મેનેજમેન્ટ
મિડ-કેપ સ્ટોક્સ સ્વાભાવિક રીતે લાર્જ-કેપ સ્ટોક્સ કરતાં વધુ વોલેટાઈલ હોય છે. જાન્યુઆરી 2016 થી મે 2026 દરમિયાન, બેન્ચમાર્ક મિડ-કેપ ઇન્ડેક્સે 20.5% નું સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન (Standard Deviation) દર્શાવ્યું, જે સમય જતાં રિટર્નમાં કેટલો ફેરફાર થાય છે તેનું માપ છે. ઊંચા ટકાવારીનો અર્થ વધુ અસ્થિરતા છે.
HDFC Mid Cap Fund એ આ સમયગાળા દરમિયાન 18.9% નું નીચું સ્ટાન્ડર્ડ ડેવિએશન નોંધાવ્યું. આ સૂચવે છે કે ફંડની વ્યૂહરચના ઐતિહાસિક રીતે બ્રોડર ઇન્ડેક્સની સરખામણીમાં સ્મૂધ પરફોર્મન્સ તરફ દોરી ગઈ છે. ફંડે તેના 89% પાંચ-વર્ષના રોલિંગ રિટર્ન (Rolling Return) ઓબ્ઝર્વેશનમાં કેટેગરી એવરેજને આઉટપરફોર્મ કરવાની સતત ક્ષમતા પણ દર્શાવી છે, જે લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે એક મુખ્ય મેટ્રિક છે.
એક્ટિવ શેર શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે?
ફંડે 73.4 નો એક્ટિવ શેર (Active Share) પણ નોંધાવ્યો. એક્ટિવ શેર એ એક સરળ ટકાવારી છે જે દર્શાવે છે કે ફંડનું પોર્ટફોલિયો તેના બેન્ચમાર્ક ઇન્ડેક્સથી કેટલું અલગ છે. 0 નો સ્કોર એટલે કે ફંડ ઇન્ડેક્સ જેવું જ છે, જ્યારે 100 નો અર્થ એ છે કે તેમાં ઇન્ડેક્સ સાથે કોઈ સ્ટોક કોમન નથી. 73.4 નો સ્કોર સૂચવે છે કે ફંડ મેનેજર એક અલગ અભિગમ અપનાવી રહ્યો છે, એવા સ્ટોક્સ પસંદ કરી રહ્યો છે જે ઇન્ડેક્સ કમ્પોઝિશનથી નોંધપાત્ર રીતે અલગ છે, માત્ર બેન્ચમાર્કને પ્રતિબિંબિત કરવાનો પ્રયાસ કરવાને બદલે.
રોકાણકારોએ શું ટ્રેક કરવું જોઈએ?
જેમ જેમ મિડ-કેપ વેલ્યુએશન ઐતિહાસિક સરેરાશથી ઉપર રહે છે, તેમ રોકાણકારોનું ધ્યાન આ ફંડ્સ રિસ્કને કેવી રીતે મેનેજ કરે છે તેના પર કેન્દ્રિત થાય છે.
રોકાણકારો આ પરિબળો પર નજર રાખી શકે છે:
- વેલ્યુએશન ટ્રેન્ડ્સ: ફંડ્સ ઊંચા PE સ્ટોક્સ ધરાવવાનું ચાલુ રાખે છે કે બજારની પરિસ્થિતિઓ બદલાતાં વધુ વાજબી રીતે વેલ્યુ થયેલી કંપનીઓ તરફ વળે છે.
- વોલેટિલિટી મેનેજમેન્ટ: ફંડ્સ સંભવિત બજાર કરેક્શનને કેવી રીતે હેન્ડલ કરે છે, ધ્યાનમાં રાખીને કે મિડ-કેપ્સ લાર્જ-કેપ્સ કરતાં વધુ તીવ્ર ઘટાડા માટે સંવેદનશીલ હોય છે.
- પરફોર્મન્સ પર્સિસ્ટન્સ (Performance Persistence): ફંડ વિવિધ બજાર ચક્રમાં રિસ્કને અસરકારક રીતે મેનેજ કરવાનો તેનો લાંબા ગાળાનો રેકોર્ડ જાળવી શકે છે કે નહીં.
- પોર્ટફોલિયો સ્ટ્રેટેજી: સમજવું કે ફંડનો નીચો PE રક્ષણાત્મક વ્યૂહરચનાનું પરિણામ છે કે મિડ-કેપ સેક્ટર પર મેનેજરના આઉટલૂકમાં ફેરફાર છે.