GMR Airports: దశాబ్దంలో తొలిసారి లాభాలు.. అయినా 'హోల్డ్' రేటింగ్ ఎందుకంటే?

లాభాల మలుపు: దశాబ్దపు నష్టాలకు గుడ్ బై

GMR Airports Infrastructure Ltd దశాబ్ద కాలంగా ఎదుర్కొంటున్న నష్టాలకు తెరదించుతూ, మార్చి 2026తో ముగిసిన ఆర్థిక సంవత్సరానికి ₹472 కోట్ల ఏకీకృత నికర లాభాన్ని ప్రకటించింది. చివరి త్రైమాసికంలో (Q4) ₹400 కోట్ల నికర లాభంతో ఈ కంపెనీ లాభాల బాట పట్టింది.

అయితే, ఆదాయం 36% పెరిగి ₹4,042 కోట్లకు చేరినప్పటికీ, మార్కెట్ లోని సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులలో (Institutional Investors) సందేహాలు ఇంకా తొలగిపోలేదు. ICICI సెక్యూరిటీస్ 'హోల్డ్' రేటింగ్ ను పునరుద్ఘాటించింది. కంపెనీ ఆర్థిక పనితీరు మెరుగుపడినప్పటికీ, ప్రస్తుత మార్కెట్ ధర మాత్రం వాస్తవ కార్యకలాపాలకు దూరంగా ఉందని చాలా మంది విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు.

ఆపరేషనల్ ఎఫిషియన్సీ: మార్జిన్ల మాయాజాలం

ఈ త్రైమాసికంలో అద్భుతమైన పనితీరుకు ప్రధాన కారణం ఖర్చుల తగ్గింపు (Cost Management) మరియు మార్జిన్ల విస్తరణ. గత ఏడాదితో పోలిస్తే EBITDA మార్జిన్లు 39.21% నుండి 72.28% కి ఎగబాకాయి. ఢిల్లీ అంతర్జాతీయ విమానాశ్రయం వంటి ప్రధాన ఆస్తుల వద్ద టారిఫ్ పెంపుదల, ఏరోనాటికల్ యేతర ఆదాయ మార్గాలపై (Non-Aeronautical Revenue Streams) వ్యూహాత్మక దృష్టి వంటివి ఈ మార్జిన్ల పెరుగుదలకు తోడ్పడ్డాయి.

దేశీయ ప్రయాణికుల రద్దీ (Passenger Traffic) పెరిగినప్పటికీ, ఆ పెరుగుదల మితంగానే ఉంది. ప్రస్తుత ఆర్థిక విజయం అంతర్గత సామర్థ్యం మరియు బాహ్య వృద్ధిల సమ్మేళనం అని ఇది సూచిస్తోంది. ఈ అధిక మార్జిన్లు కొనసాగుతాయా లేదా తాత్కాలిక ధరల ప్రయోజనం వల్లనే వచ్చాయా అనేది వేచి చూడాలి.

భవిష్యత్ సవాళ్లు: అప్పులు, పోటీ

సంస్థ లాభాల్లోకి వచ్చినప్పటికీ, భవిష్యత్తులో అనేక సవాళ్లున్నాయని విశ్లేషకులు హెచ్చరిస్తున్నారు.

• రెగ్యులేటరీ రిస్క్: ప్రైవేట్ ఎయిర్‌పోర్ట్ ఆపరేటర్లకు భారత నియంత్రణ వాతావరణం (Regulatory Environment) ఎప్పుడూ అస్థిరంగా ఉంటుంది. ఢిల్లీ, హైదరాబాద్ వంటి విమానాశ్రయాలకు సంబంధించి కాన్సెషన్ ఒప్పందాలు (Concession Agreements) ఉండటం వల్ల, ఎయిర్‌పోర్ట్స్ ఎకనామిక్ రెగ్యులేటరీ అథారిటీ (Airports Economic Regulatory Authority) పర్యవేక్షణ తప్పదు. గతంలో ప్రైవేటీకరణ ప్రక్రియలు, ఆదాయ-పంపిణీ నమూనాలపై (Revenue-sharing Models) జరిగిన ఆడిట్ సవాళ్లు, విధానపరమైన మార్పుల ద్వారా నగదు ప్రవాహాలకు (Cash Flows) ఆటంకం కలిగే అవకాశాన్ని సూచిస్తున్నాయి.
• పోటీ: నోయిడా అంతర్జాతీయ విమానాశ్రయం (Noida International Airport) ప్రారంభం కావడం ఒక కొత్త పోటీదారుని సృష్టిస్తుంది. ఇది ఢిల్లీ విమానాశ్రయ ట్రాఫిక్‌కు వెంటనే ముప్పు కానప్పటికీ, దేశీయ మార్కెట్ వాటాను (Market Share) ఒత్తిడికి గురిచేసే అవకాశం ఉంది.

ఈ కంపెనీపై ₹34,000 కోట్లకు పైగా నికర అప్పు (Net Debt) ఉంది. ప్రధాన టెర్మినల్స్ వద్ద ట్రాఫిక్ తగ్గితే, రుణాన్ని తగ్గించుకునే (Deleveraging) సామర్థ్యంపై తీవ్ర ప్రభావం పడుతుంది. అందుకే, వ్యాపారం డబ్బును సంపాదించగలదని నిరూపించుకున్నప్పటికీ, భారీ అప్పులు, అధిక వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ (Valuation Multiple) కారణంగా ప్రస్తుత స్థాయిల్లో పెట్టుబడి పెట్టడానికి ఇది ఆకర్షణీయంగా లేదని 'హోల్డ్' సిఫార్సు సూచిస్తోంది.