Delhivery షేర్ దూకుడు: ఆదాయం పెరిగింది, కానీ ఈ కఠిన సవాళ్లున్నాయా?

Q3FY26 ఫలితాలు: వృద్ధి బాటలోనే Delhivery!

Delhivery కంపెనీ Q3FY26లో తమ కార్యకలాపాల్లో అద్భుతమైన పనితీరు కనబరిచింది. గత ఏడాదితో పోలిస్తే ఆదాయం దాదాపు 18% పెరిగి సుమారు ₹2,798 కోట్లకు చేరుకుంది. ఎక్స్‌ప్రెస్ పార్సెల్ (Express Parcel) విభాగంలో షిప్‌మెంట్లు 43% పెరిగి 295 మిలియన్లకు చేరగా, పార్ట్ ట్రక్ లోడ్ (PTL) ఫ్రైట్ టన్నేజ్ 23% పెరిగి 507,000 మెట్రిక్ టన్లకు మించి నమోదైంది. Ecom Express ఇంటిగ్రేషన్ కూడా దాదాపు పూర్తయింది, దీని కోసం అయిన ఇంటిగ్రేషన్ ఖర్చులు అంచనాల కంటే తక్కువగా, అంటే కేవలం ₹125 కోట్లు మాత్రమే ఉన్నాయని కంపెనీ వెల్లడించింది. దీంతో, అడ్జస్టెడ్ EBITDA రికార్డు స్థాయిలో ₹147 కోట్లకు చేరింది, ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే 227% అధికం.

మార్కెట్ ఒత్తిళ్లు, మార్జిన్ల క్షీణత

అయితే, ఈ భారీ వాల్యూమ్ వృద్ధి వెనుక కొన్ని ఆందోళనకరమైన అంశాలు కూడా ఉన్నాయి. మార్కెట్లో పెరుగుతున్న పోటీ, చిన్న చిన్న పార్సెల్స్ సంఖ్య పెరగడం వంటి కారణాలతో యావరేజ్ రియలైజేషన్స్ (Average Realisations) గత ఏడాదితో పోలిస్తే 14% తగ్గాయి. దీనివల్ల ఎక్స్‌ప్రెస్ సెగ్మెంట్‌లో మొత్తం ఆదాయ వృద్ధిపై కొంత ప్రభావం పడింది. ప్రస్తుతం సుమారు ₹428 వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్న ఈ స్టాక్, గత మూడు నెలల్లో సుమారు 40% ర్యాలీ చేసింది.

పీర్స్‌తో పోలిస్తే వాల్యుయేషన్, ROE తేడాలు

Delhivery మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ (Market Cap) దృష్ట్యా, దాని ప్రత్యర్థులతో పోలిస్తే వాల్యుయేషన్ (Valuation) ఎక్కువగా ఉంది. Blue Dart Express వంటి కంపెనీల P/E రేషియో 50x-58x మధ్య ఉండగా, CONCOR 28x-31x మధ్య ఉంది. కానీ Delhivery ప్రస్తుత TTM P/E రేషియో 175x కంటే ఎక్కువగా, కొన్ని అంచనాల ప్రకారం 200x వరకు ఉంది. ఇది మార్కెట్ భవిష్యత్ వృద్ధిపై అధిక అంచనాలను పెట్టుకున్నట్లు సూచిస్తోంది. లాభదాయకత విషయానికొస్తే, Delhivery రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) కేవలం **1.52%**గా ఉంది. ఇది Blue Dart వంటి పీర్స్ సాధిస్తున్న 30% ROE కంటే చాలా తక్కువ.

లేబర్ కోడ్స్ రిస్క్: కొత్త తలనొప్పి తప్పదా?

ఏప్రిల్ 1, 2026 నుంచి అమలులోకి రానున్న కొత్త లేబర్ కోడ్స్ (New Labour Codes) Delhivery వంటి లాజిస్టిక్స్ కంపెనీలకు పెద్ద సవాలుగా మారే అవకాశం ఉంది. ఈ కోడ్స్ ప్రకారం, డెలివరీ రైడర్లు, డ్రైవర్లకు సోషల్ సెక్యూరిటీ, స్టాండర్డైజ్డ్ వేజెస్ వంటివి తప్పనిసరి కానున్నాయి. దీనివల్ల కంపెనీ నిర్వహణ ఖర్చులు (Operational Costs) గణనీయంగా పెరిగే అవకాశం ఉంది. ఇది ఇప్పటికే మార్జిన్ ఒత్తిళ్లను ఎదుర్కొంటున్న కంపెనీ లాభదాయకతను మరింత దెబ్బతీయవచ్చని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు.

భవిష్యత్ అంచనాలు, ఎనలిస్ట్‌ల సూచన

ఇన్ని సవాళ్లున్నా, Delhivery పై ఎనలిస్ట్‌ల సెంటిమెంట్ పాజిటివ్‌గానే ఉంది. చాలా మంది 'స్ట్రాంగ్ బై' (Strong Buy) రేటింగ్ ఇస్తూ, సగటున ₹521-₹523 టార్గెట్ ప్రైస్‌ను సూచిస్తున్నారు. Kotak Securities వంటి బ్రోకరేజీలు 'బై' రేటింగ్ ఇచ్చి, ₹565 టార్గెట్‌ను నిర్దేశించాయి. కంపెనీ రాబోయే మూడేళ్లలో ఆదాయ వృద్ధి 14.5% వార్షిక ప్రాతిపదికన, అలాగే లాభాల వృద్ధి 44.9% వార్షిక ప్రాతిపదికన ఉంటుందని అంచనా వేస్తోంది. మేనేజ్‌మెంట్ కూడా కార్యకలాపాల సామర్థ్యాన్ని పెంచడం, అంతర్జాతీయ లాజిస్టిక్స్, డ్రోన్ డెలివరీస్ వంటి కొత్త రంగాల్లోకి విస్తరించడంపై దృష్టి సారిస్తోంది. అయితే, ఈ లక్ష్యాలను చేరుకోవాలంటే, తగ్గుతున్న మార్జిన్లను, కొత్త లేబర్ కోడ్స్ వల్ల పెరిగే ఖర్చులను సమర్థవంతంగా ఎదుర్కోవడం చాలా కీలకం.