Whalesbook
ఆదాయ వృద్ధిలో దూకుడు.. లాభాల్లో ఒత్తిడి?
ఎడ్యుటెక్ దిగ్గజం PhysicsWallah (PW) తన Q3 FY26 ఆర్థిక ఫలితాలను విడుదల చేసింది. డిసెంబర్ 31, 2025తో ముగిసిన త్రైమాసికానికి, కంపెనీ రెవెన్యూ ఆపరేషన్స్ 33.7% వార్షిక వృద్ధితో ₹1,082.4 కోట్లకు చేరుకుంది. ఈ వృద్ధి రేటుతో, కేవలం తొమ్మిది నెలల్లోనే FY25 పూర్తి సంవత్సరం రెవెన్యూను అధిగమించింది. పేయిడ్ యూజర్ల సంఖ్య 3.60 మిలియన్ల (9M FY25) నుంచి 4.37 మిలియన్లకు (9M FY26) పెరగడం ఈ వృద్ధికి ప్రధాన కారణం.
అయితే, లాభదాయకత విషయంలో కొన్ని ఆందోళనలు వ్యక్తమవుతున్నాయి. అడ్జస్టెడ్ EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) 40% పెరిగి ₹351.2 కోట్లకు చేరి, 32.4% EBITDA మార్జిన్ను నమోదు చేసినప్పటికీ, నెట్ ప్రాఫిట్ (PAT - Profit After Tax) మార్జిన్ మాత్రం 9.4% (అంటే ₹102.3 కోట్లు) వద్ద స్థిరపడింది. దీని అర్థం, ఆపరేషనల్ ఆదాయం పెరుగుతున్నా, ఇతర ఖర్చుల కారణంగా నికర లాభంపై ఒత్తిడి నెలకొంది. ముఖ్యంగా, షేర్-బేస్డ్ పేమెంట్స్తో సహా ఉద్యోగుల ప్రయోజనాల ఖర్చులు ₹489.7 కోట్లతో అత్యధికంగా ఉన్నాయి. EBITDAకు, PATకు మధ్య ఉన్న భారీ వ్యత్యాసం అధిక వడ్డీ చెల్లింపులు, తరుగుదల (Depreciation) లేదా పన్నుల భారం వల్లనే అని తెలుస్తోంది. అలాగే, ప్రాఫిట్ బిఫోర్ టాక్స్లో (PBT) ఎక్కువ భాగం 'ఇతర ఆదాయం' (Other Income) నుంచే రావడం, కోర్ ఆపరేషన్స్ నుంచే నిలకడైన లాభాలు సాధించడంపై ప్రశ్నలను లేవనెత్తుతోంది.
నెట్వర్క్ విస్తరణ, వాల్యుయేషన్ పై ఆందోళనలు
PW తన భౌతిక నెట్వర్క్ను కూడా వేగంగా విస్తరిస్తోంది. డిసెంబర్ 31, 2025 నాటికి 318 సెంటర్లు యాక్టివ్గా ఉండగా, ఏడాది క్రితం ఈ సంఖ్య కేవలం 186 మాత్రమే. ఈ ఆఫ్లైన్, హైబ్రిడ్ లెర్నింగ్ మోడళ్లలో దూకుడుగా విస్తరించడం రెవెన్యూ వృద్ధికి దోహదపడుతున్నా, భారీ పెట్టుబడులు అవసరమవుతున్నాయి. కంపెనీ మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్, సుమారు ₹33,000-₹35,000 కోట్ల మధ్య ఉన్నప్పటికీ, నవంబర్ 2025లో IPO సమయంలో ఉన్న వాల్యుయేషన్ కంటే 21% తగ్గింది. ప్రతికూల ఎర్నింగ్స్ పర్ షేర్ (EPS) మరియు అధిక ప్రైస్-టు-బుక్ (P/B) రేషియోతో పాటు, మార్కెట్ ఈ కంపెనీ వాల్యుయేషన్ను తీవ్రంగా పరిశీలిస్తోంది.
భారతీయ ఎడ్యుటెక్ రంగంలో పోటీదారులతో పోలిస్తే, PW ఆదాయ వృద్ధి అద్భుతంగా ఉన్నప్పటికీ, లాభదాయకత విషయంలో కొంత తేడా కనిపిస్తుంది. MPS, Veranda Learning వంటి కంపెనీలు తక్కువ మార్కెట్ క్యాప్లతో మంచి రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) ను కలిగి ఉండగా, PW ROE మాత్రం సుమారు -19% గా ఉంది. కంపెనీ IPO ధర ₹109 కాగా, నవంబర్ 18, 2025న 33% ప్రీమియంతో లిస్ట్ అయ్యింది. అయినప్పటికీ, స్టాక్ ఇటీవల సెన్సెక్స్తో పోలిస్తే వెనుకబడింది.
అనలిస్ట్ల భిన్నాభిప్రాయాలు, భవిష్యత్ మార్గం
PhysicsWallah పై అనలిస్ట్ల అభిప్రాయాలు భిన్నంగా ఉన్నాయి. కొందరు 'బై' లేదా 'అవుట్పర్ఫార్మ్' రేటింగ్ ఇస్తూ, సగటున 12-నెలల టార్గెట్ ప్రైస్ను ₹135-₹138 గా అంచనా వేస్తున్నారు. అయితే, మరికొందరు వాల్యుయేషన్ల విషయంలో తీవ్ర ఆందోళన వ్యక్తం చేస్తున్నారు. మార్కెట్స్ మోజో (MarketsMOJO) వంటి సంస్థలు డిసెంబర్ 2025లో 'స్ట్రాంగ్ సెల్' రేటింగ్ ఇచ్చాయి. గోల్డ్మన్ సాచ్స్ (Goldman Sachs) 'న్యూట్రల్' రేటింగ్తో ₹135 టార్గెట్ను ఇచ్చింది. AI ఇంటిగ్రేషన్, హైబ్రిడ్ లెర్నింగ్ వంటి ట్రెండ్లతో ఎడ్యుటెక్ రంగం మారుతోంది. PW తన టాప్లైన్ వృద్ధిని, విస్తృత నెట్వర్క్ను లాభదాయకమైన PAT వృద్ధిగా మార్చడం ఇన్వెస్టర్ల విశ్వాసాన్ని నిలబెట్టడానికి కీలకం.