Whalesbook
Nalandaకు IndiaMART పై ఎందుకింత నమ్మకం?
'మిస్ప్రైస్డ్ స్ట్రెంత్' (తక్కువ విలువలో ఉన్న బలం)ను గుర్తించడంలో పేరుగాంచిన Nalanda Capital, IndiaMART InterMESH లో ఏకంగా ₹650 కోట్లు పెట్టుబడి పెట్టింది. చాలామంది ఈ కంపెనీ హై-గ్రోత్ దశను దాటిపోయిందని భావిస్తున్న సమయంలో, ఇంత పెద్ద మొత్తంలో పెట్టుబడి పెట్టడం అనేది, మార్కెట్ ఇండియామార్ట్ విలువను, భవిష్యత్ సామర్థ్యాన్ని తక్కువ అంచనా వేస్తోందని Nalanda గట్టిగా విశ్వసిస్తోందని తెలియజేస్తుంది. Pulak Prasad నడిపే ఈ ఫండ్, బలమైన పోటీతత్వం, నిలకడైన క్యాష్ ఫ్లోస్ ఉన్న కంపెనీలను ఎంచుకోవడానికి ప్రాధాన్యత ఇస్తుంది.
ఇక ఇండియామార్ట్ వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ కూడా గణనీయంగా తగ్గాయి. ప్రస్తుత P/E రేషియో సుమారు 20.9x గా ఉండగా, EV/EBITDA 20x-24x పరిధిలో ఉంది. ఇవి గత 5 ఏళ్ల సగటుతో పోలిస్తే (P/E సుమారు 50.77x, EV/EBITDA 45-50x) చాలా తక్కువ. ఈ పరిస్థితుల్లోనే Nalanda తన నమ్మకాన్ని చూపించింది.
డిస్కవరీ నుండి ఆపరేటింగ్ సిస్టమ్గా IndiaMART ప్రయాణం
భారతదేశంలోనే అతిపెద్ద B2B డిస్కవరీ ప్లాట్ఫామ్ అయిన IndiaMART, ప్రస్తుతం 219 మిలియన్ల కంటే ఎక్కువ మంది కొనుగోలుదారులను, 8.7 మిలియన్ల కంటే ఎక్కువ మంది సరఫరాదారులను కలుపుతోంది. ప్రధానంగా సబ్స్క్రిప్షన్ల ద్వారానే ఆదాయాన్ని ఆర్జిస్తోంది. కోర్ బిజినెస్ లో సుమారు 35% ఆపరేటింగ్ మార్జిన్లు, మంచి ఫ్రీ క్యాష్ ఫ్లో ఉన్నప్పటికీ, కొత్త పేయింగ్ సబ్స్క్రైబర్ల వృద్ధి నెమ్మదించింది, చివరి క్వార్టర్ లో స్వల్పంగా తగ్గింది కూడా.
దీన్ని అధిగమించడానికి, ఇండియామార్ట్ కేవలం విజిబిలిటీ (కనిపించడం) సేవలకు మించి, ఇంటిగ్రేటెడ్ వర్క్ఫ్లో, SaaS సొల్యూషన్స్ అందించే దిశగా వ్యూహాత్మకంగా అడుగులు వేస్తోంది. Livekeeping (ఫైనాన్షియల్ ట్రాకింగ్), బిజీ అకౌంటింగ్ సాఫ్ట్వేర్, CRM, ఇతర వర్క్ఫ్లో టూల్స్లో పెట్టుబడులు, కొనుగోళ్ల ద్వారా, SMEల రోజువారీ కార్యకలాపాల్లో మరింత లోతుగా చొచ్చుకుపోవాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. 'డిస్కవరీ ప్లాట్ఫాం' నుండి 'SMEల ఆపరేటింగ్ సిస్టమ్' గా ఈ పరిణామం చాలా ముఖ్యం. విజిబిలిటీ సేవలు ఆప్షనల్ అయితే, వర్క్ఫ్లో టూల్స్ అవసరమైనవి. దీనివల్ల మరింత స్థిరమైన, పునరావృతమయ్యే ఆదాయం, బలమైన కస్టమర్ లాయల్టీ వస్తుందని భావిస్తున్నారు.
పోటీ, మ్యాక్రోఎకనామిక్ ఒత్తిళ్లు
B2B ఈ-కామర్స్ మార్కెట్ వేగంగా మారుతోంది. TradeIndia, Justdial వంటి పాత ప్లేయర్లతో పాటు, Udaan, Moglix వంటి కొత్త వెంచర్-ఫండెడ్ కాంపిటీటర్లు కూడా ఇండియామార్ట్కు పోటీనిస్తున్నారు. ప్రభుత్వ కార్యక్రమం అయిన ONDC (Open Network for Digital Commerce) కూడా ఆవిర్భవిస్తోంది, ఇది ఒకే ప్లాట్ఫామ్లపై ఆధారపడటాన్ని తగ్గించి, ఆన్లైన్ డిస్కవరీని వికేంద్రీకరించే అవకాశం ఉంది. SMEల డిజిటలైజేషన్కు ప్రభుత్వ మద్దతు ఒక అవకాశాన్ని సృష్టిస్తున్నప్పటికీ, ఈ ముఖ్యమైన వ్యాపార సాధనాలపై ఆధిపత్యం కోసం పోటీ కూడా పెరుగుతోంది.
ఇండియామార్ట్ ఎదుర్కొంటున్న రిస్కులు
ప్రధాన రిస్క్ ఏమిటంటే, ఇండియామార్ట్ తన SaaS పివోట్ లో విఫలం కావడం లేదా ఆశించినంత వేగంగా అమలు చేయలేకపోవడం. కంపెనీ కేవలం విజిబిలిటీని మానిటైజ్ చేయడం నుండి రోజువారీ వర్క్ఫ్లోలను మానిటైజ్ చేసే దశకు విజయవంతంగా మారలేకపోతే, అది నెమ్మదిస్తున్న వృద్ధి రేటుతో కూడిన ఒక పరిణితి చెందిన డిస్కవరీ ప్లాట్ఫామ్గా మిగిలిపోతుంది. దీనివల్ల మార్జిన్లపై ఒత్తిడి, ప్రతి సరఫరాదారు నుండి ఆదాయ వృద్ధి పరిమితం కావడం, వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ మెరుగుపడకపోవడం వంటివి జరగవచ్చు. పేయింగ్ సబ్స్క్రైబర్ల సంఖ్య తగ్గడం ఆందోళనకరం, ఇది సంప్రదాయ వృద్ధి ఇంజిన్ బలహీనపడుతోందని సూచిస్తోంది. ONDC వంటి ఓపెన్ నెట్వర్క్లు ప్రాథమిక డిస్కవరీ సేవలను కమోడిటైజ్ చేయవచ్చు.
అనలిస్టుల అభిప్రాయాలు
వృద్ధి నెమ్మదించినప్పటికీ, ఇండియామార్ట్పై అనలిస్టుల సెంటిమెంట్ సానుకూలంగానే ఉంది. సగటున, అనలిస్టులు ప్రస్తుత స్థాయిల నుండి 21% నుండి 32% వరకు అప్సైడ్ ఉంటుందని, లక్ష్యిత ధరలను సుమారు ₹2,500-₹2,800 మధ్య అంచనా వేస్తున్నారు. ఉదాహరణకు, Nuvama 'Buy' రేటింగ్కు అప్గ్రేడ్ చేయగా, Axis Securities 'Hold' రేటింగ్తో ₹2,310 లక్ష్యిత ధరను ఇచ్చింది. MSME మార్కెట్లో కంపెనీ బలమైన స్థానం, దీర్ఘకాలిక మార్జిన్ సామర్థ్యాన్ని అనలిస్టులు ఉటంకిస్తున్నారు. ఈ అంచనాలకు, ప్రస్తుత మార్కెట్ ప్రతిస్పందనకు మధ్య ఉన్న వ్యత్యాసం, ఇండియామార్ట్ వ్యూహాత్మక పరిణామం అధిక వాల్యుయేషన్కు దారితీస్తుందా లేదా అనే చర్చను హైలైట్ చేస్తోంది. ఈ వ్యూహంపై Nalanda Capital స్పష్టమైన నమ్మకాన్ని కలిగి ఉంది.