Whalesbook
పెట్టుబడిదారుల ఉపసంహరణ.. లాభాలదీపావళి కాదా?
నేషనల్ ఇన్వెస్ట్మెంట్ అండ్ ఇన్ఫ్రాస్ట్రక్చర్ ఫండ్ (NIIF) Ather Energy లిమిటెడ్ నుండి తన వాటాను విక్రయించింది. ఫిబ్రవరి 10, 2026న, NIIF దాదాపు 32.79 లక్షల షేర్లను ₹233 కోట్లకు అమ్మేసింది. ఈ వ్యవహారం Ather Energy తన మూడో త్రైమాసిక ఆర్థిక ఫలితాలను ప్రకటించిన సమయంలోనే జరిగింది. ఫలితాల్లో ఆదాయం ఏడాదికి 50% పెరిగి ₹953.6 కోట్లకు చేరడంతో పాటు, నికర నష్టం కూడా గత ఏడాదితో పోలిస్తే ₹197.6 కోట్ల నుంచి ₹83.6 కోట్లకు తగ్గింది. అయితే, ఇక్కడే అసలు సమస్య బయటపడింది. కంపెనీ ఆదాయానికి ముందు వచ్చే లాభం (EBITDA) మాత్రం గత ఏడాదితో పోలిస్తే ₹140 కోట్ల నుంచి ₹72 కోట్లకు పడిపోయింది. ఈ ఆపరేషనల్ లాభదాయకత తగ్గుదల, భారీగా పెట్టుబడి ఉపసంహరణ.. ఇవన్నీ కలిపి Ather Energy వృద్ధి పట్ల ఇన్వెస్టర్లలో సందేహాలు రేకెత్తిస్తున్నాయి. గత నవంబర్లో కూడా NIIF కొన్ని షేర్లను తక్కువ ధరలకు అమ్మేసింది. ఇప్పుడు పెద్ద ఎత్తున అమ్మడం, కంపెనీ భవిష్యత్ ఆదాయ అవకాశాలపై NIIF పునరాలోచన చేస్తుందనడానికి సంకేతంగా భావిస్తున్నారు.
భారీ వాల్యుయేషన్.. కానీ లాభాల్లో మాంద్యం?
Ather Energy మార్కెట్ విలువ సుమారు ₹27,000 కోట్లగా ఉంది. ప్రైస్-టు-బుక్ రేషియో దాదాపు 10.2గా ఉంది. అంటే, మార్కెట్ దీనికి మంచి ప్రీమియం ఇస్తోంది. అయినా కూడా, కంపెనీ నిరంతరం భారీ నష్టాల్లోనే ఉంటోంది. గత పన్నెండు నెలల్లో (TTM) నికర నష్టం సుమారు ₹6.51 బిలియన్లుగా ఉంది. EBITDA మార్జిన్లు కూడా ఎప్పుడూ నెగటివ్లోనే ఉంటున్నాయి. ఈ ప్రీమియం వాల్యుయేషన్ను Ather కన్నా పోటీదారులతో పోల్చి చూస్తే ఇది మరింత స్పష్టమవుతుంది. Atherకు గట్టి పోటీనిచ్చే Ola Electric, 2024 ఆర్థిక సంవత్సరంలో ₹5009.8 కోట్ల ఆదాయంతో పాటు, ₹1584.4 కోట్ల లాభం, ₹1034.1 కోట్ల పాజిటివ్ EBITDAను నమోదు చేసింది. టాటా మోటార్స్ EV విభాగం కూడా పాజిటివ్ EBITDA మార్జిన్లను సాధించింది. Ather ఇప్పుడు వాహనాలతో పాటు సాఫ్ట్వేర్ అమ్మకాలు వంటి ఇతర మార్గాల ద్వారా ఆదాయాన్ని (ఇప్పుడు 14%) పెంచుకుంటోంది. CEO తరుణ్ మెహ్రా దీన్ని లాభదాయకతకు దోహదపడుతుందని చెబుతున్నా, అంతర్గత వాహన తయారీ వ్యాపారంలోని ఇబ్బందులను మాత్రం ఇది ఇంకా అధిగమించలేకపోతోంది.
ఆదాయం పెరిగినా.. EBITDA ఎందుకు తగ్గింది?
Ather Energy ఇటీవల ఫలితాల్లో ఆదాయం పెరిగినా, EBITDA తగ్గడమే కీలకమైన అంశం. కంపెనీ అడ్జస్టెడ్ గ్రాస్ మార్జిన్ 111% పెరిగి ₹251.3 కోట్లకు చేరినప్పటికీ, మొత్తం EBITDA మాత్రం ఏడాదికి దాదాపు 50% క్షీణించింది. దీని అర్థం.. తయారీ, అమ్మకాలు, అడ్మినిస్ట్రేటివ్ ఖర్చులు వంటి కార్యకలాపాల ఖర్చులు (Operational Expenses) ఆదాయం కంటే వేగంగా పెరుగుతున్నాయని. ఇది ఆపరేటింగ్ స్థాయిలో లాభదాయకతను దెబ్బతీస్తోంది. గత ఐదేళ్ల సగటు EBITDA మార్జిన్ **-77.22%**గా ఉంది. రాబోయే ఏడాదిలో EBITDA లాభదాయకత సాధించాలని Ather లక్ష్యంగా పెట్టుకున్నా, ఉత్పత్తి పెంచడం, టెక్నాలజీతో ఖర్చులను తగ్గించుకోవడం ద్వారా దీన్ని సాధించాలని భావిస్తున్నా.. ఇటీవల EBITDA తగ్గడం, పెరుగుతున్న పోటీ, ముడిసరుకుల ధరల పెరుగుదల (Mahindra & Mahindra వంటి ఇతర ఆటో కంపెనీలను ప్రభావితం చేస్తున్న ధోరణి) నేపథ్యంలో ఈ లక్ష్యం ఎంతవరకు నెరవేరుతుందోనన్న ఆందోళనలు వ్యక్తమవుతున్నాయి.
పెట్టుబడిదారుల దృష్టి.. భవిష్యత్ సవాళ్లు
NIIF వంటి పెద్ద పెట్టుబడిదారుడు Ather Energy ఆదాయం పెరుగుతున్నా తన వాటాను అమ్మేయడం, భవిష్యత్ రాబడులపై ఆచరణాత్మక అంచనాకు వస్తున్నట్లు సూచిస్తోంది. Ather Energy ప్రీమియం ఉత్పత్తులు, టెక్నాలజీ ఆవిష్కరణలతో ముందుకు వస్తున్నా.. కొన్ని సవాళ్లు ఎదుర్కొంటోంది. మొదటిది, స్థిరమైన ఆపరేషనల్ లాభదాయకతను సాధించలేకపోవడం, నిరంతర నష్టాలు, నెగటివ్ EBITDA మార్జిన్లు ప్రధాన ఆందోళనలుగానే ఉన్నాయి. వాహనేతర ఆదాయ మార్గాలు ఆశాజనకంగా ఉన్నా, అవి ప్రధాన వ్యాపారంలోని లోటులను భర్తీ చేయడానికి ఇంకా సరిపోవడం లేదు. రెండోది, పోటీ తీవ్రమవుతోంది. TVS Motor, Bajaj Auto వంటి పాత కంపెనీలు EVలపై దృష్టి సారిస్తున్నాయి, వాటి మార్కెట్ వాటా పెరుగుతోంది. Ola Electric మార్కెట్ వాటా, లాభదాయకతలో ముందుంది. Ather తన ప్రీమియం పెర్ఫార్మెన్స్ స్కూటర్లు, డైరెక్ట్-టు-కన్స్యూమర్ మోడల్పై దృష్టి సారించడం, ప్రత్యేకమైనది అయినప్పటికీ, పోటీదారులతో పోలిస్తే చిన్న పంపిణీ నెట్వర్క్ను కలిగి ఉంది. టెక్నాలజీ, ఉత్పత్తి శ్రేష్ఠత ద్వారా విలువను సృష్టించాలనే Ather వ్యూహం, ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్ను సమర్థించుకోవడానికి, నిరంతర పెట్టుబడులను ఆకర్షించడానికి, స్కేలబుల్, స్థిరమైన లాభదాయకతగా మారాలి. NIIF ఇటీవల చేసిన బ్లాక్ డీల్, ఆపరేషనల్ సామర్థ్యం పెరగకపోతే వాల్యుయేషన్లపై ఒత్తిడి పెరగడానికి తొలి సూచన కావచ్చు.
సెక్టార్ డైనమిక్స్, భవిష్యత్ తీరు
భారతదేశంలో ఎలక్ట్రిక్ టూ-వీలర్ మార్కెట్ గణనీయంగా వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా. రాబోయే సంవత్సరాల్లో EVల మార్కెట్ వాటా పెరుగుతుందని భావిస్తున్నారు. ప్రభుత్వ ప్రోత్సాహకాలు, పెరుగుతున్న ఇంధన ధరలు డిమాండ్ను పెంచుతున్నాయి. అయితే, ఈ రంగంలో విలీనాలు పెరుగుతున్నాయి, పాత కంపెనీలు మార్కెట్ వాటాను, లాభదాయకతను పెంచుకుంటున్నాయి. Ather Energy ప్రీమియం వ్యూహం, టెక్నాలజీ, ఛార్జింగ్ ఇన్ఫ్రాస్ట్రక్చర్పై పెట్టుబడులు.. ప్రీమియం విభాగంలో కీలక ప్లేయర్గా నిలుపుతున్నాయి. కొత్త మార్కెట్లలోకి విస్తరించడం, పంపిణీని పెంచడం ద్వారా ఆపరేషనల్ లివరేజ్ పొందాలనే కంపెనీ లక్ష్యాలు భవిష్యత్ వృద్ధికి దోహదం చేస్తాయని భావిస్తున్నారు. ఏదేమైనా, స్థిరమైన లాభదాయకతను సాధించడం, తీవ్రమైన పోటీని అధిగమించడం.. ఈ డైనమిక్ మార్కెట్లో Ather Energy తన వృద్ధి పథాన్ని కొనసాగించడానికి, దీర్ఘకాలిక సామర్థ్యాన్ని చేరుకోవడానికి కీలకం.